报告双利多油脂蛋白交替上涨-20200614-光大期货-25页.pdf
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1、光大期货 研究团队报告双利多油脂蛋白交替上涨2020年年6月月14日日p 2美豆USDA 发布6月供需报告,预期平淡,结果中性偏多。其中美豆旧作出口下调,压榨上调,产量下调,最终期末库存上调。旧作产量、出口未作调整,压榨上调,期末库存下调。同时下调了阿根廷大豆产量,导致全球大豆库存及库存消费比下降。市场对报告反应冷淡,相比之下更为关心美豆出口。中国本周买入72万吨大豆,年内第二高,美豆单周销售超过100万吨,高过市场预期。市场在观察美豆出口能否持续旺盛。此外,天气方面目前无大问题,优良率攀升的预期继续施压市场,限制上方空间。总的来说,美豆重心稳步上移中,预计美豆7月运行区间860-880美分/
2、蒲式耳,11月合约870-890美分/蒲式耳。豆粕国内豆粕期货震荡运行,多空争夺激烈,9月合约站稳2800元/吨一线。大豆大量到港、油厂高压榨及大豆、豆粕库存攀升等利空影响,市场对此基本消化,体现在广东现货基差-160元/吨以下。后期除非豆粕库存再次出现高速攀升,否则难以打压市场。近期全国普降雨,尤其是南方地区,豆粕不宜保存,油厂催提严重,对现货有冲击。后期市场关注将更多集中在大豆成本走高、油厂压榨利润低等题材,豆粕期货重心有望继续上移,多单继续持有。豆粕基差也接近底部,在此轮清空后,后期豆粕基差也有望企稳。豆油MPOB报告显示马棕5月库存持平,USDA报告同样偏多,提振油脂市场重心上移。不过
3、,美国疫情二次爆发的担忧下,市场避险情绪增加,原油回落,豆棕期价跟随调整。国内现货成交转淡,部分低价吸引补库。库存方面,棕油及菜油的库存仍较低,供应偏紧张,豆油增速也不快,油厂暂无压力。在进口成本上涨的情况下,油脂回调空间有限。由于逻辑不同,菜油单边偏强运行,豆油相对偏弱,棕油上串下跳。油脂单边还要看东南亚棕油走势,包括产地出口情况及印尼产量情况。要点要点nQqMoMwOyQbR8Q8OoMrRnPqQjMmMoQeRoPtN6MqRoRuOrRtPwMmPsMp 31.1 USDA6月供需报告如期平淡,静待月底的面积报告和库存报告月供需报告如期平淡,静待月底的面积报告和库存报告图表:全球油籽
4、库存走势(单位:图表:全球油籽库存走势(单位:百万吨、百万吨、%)图表:全球大豆库存走势(单位:百万吨、图表:全球大豆库存走势(单位:百万吨、%)图表:主要国大豆库存走势(图表:主要国大豆库存走势(单位:单位:百万吨)百万吨)资料来源:USDA,光大期货研究所图表:全球大豆库存分月调整情况图表:全球大豆库存分月调整情况0%5%10%15%20%25%30%0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.001999/002000/012001/022002/032003/042004/052005/062006/072007/082008/092009/1020
5、10/112011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/21期末库存库存消费比0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.001999/002001/022003/042005/062007/082009/102011/122013/142015/162017/182019/20期末库存库存消费比0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.001999/002000/012001/022
6、002/032003/042004/052005/062006/072007/082008/092009/102010/112011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/21阿根廷美国巴西中国859095100105110115p 41.2 优良率继续攀升,机构上调美豆单产预估优良率继续攀升,机构上调美豆单产预估图表:北美豆产区温度展望图表:北美豆产区温度展望图表:图表:北美豆产区降水展望北美豆产区降水展望图表:美豆种植进度(单位:图表:美豆种植进度(单位:%)资料来源:USDA,光大期货研究所图表:美豆
7、发芽进度(单位:图表:美豆发芽进度(单位:%)0204060801001201718192021222324252627282019年2020年五年均值02040608010012019202122232425262728292019年2020年五年均值p 51.3 中国大量采购,美豆出口数据超预期中国大量采购,美豆出口数据超预期图表:美豆出口累计销售(单位:图表:美豆出口累计销售(单位:万吨万吨)图表:美豆出口至中国累积量(单位:万吨)图表:美豆出口至中国累积量(单位:万吨)图表:美豆压榨利润(单位:图表:美豆压榨利润(单位:美元美元)资料来源:USDA,光大期货研究所图表:美豆压榨量(单位
8、:万蒲式耳)图表:美豆压榨量(单位:万蒲式耳)0500100015002000250030003739414345474951 1 3 5 7 9 111315171921232527293133352017/182018/192019/20010002000300040005000600070003739414345474951 1 3 5 7 9 111315171921232527293133352018/192019/20012345671 3 5 7 9 1113 15 1719 2123 2527 29 3133 3537 3941 43 4547 4951 532020年最高值最
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