地产行业深度报告房企业绩会透露了什么信息-20200408-平安证券-16页.pdf
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1、 行业深度报告 房企业绩会透露了什么信息?行业深度报告 行业报告 地产地产 2020 年 04 月 08 日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市强于大市(维持维持)行情走势图行情走势图 相关研究报告相关研究报告 行业周报*地产*央行再次降准,融资端有望延续改善 2020-04-06 行业动态跟踪报告*地产*疫情下的房企:影响、应对及趋势 2020-04-02 行业深度报告*地产*复盘 2008,楼市何去何从 2020-04-01 行业周报*地产*楼市持续复苏,多家房企销售目标仍增长 2020-03-29 行业周报*地产*短期调整加剧,把握中长期介入良机 2020-03-22 证券分析师证券分析
2、师 杨侃杨侃 投资咨询资格编号 S1060514080002 0755-22621493 YANGKAN034PINGAN.COM.CN 研究助理研究助理 郑南宏郑南宏 一般从业资格编号 S1060120010016 ZHENGNANHONG873PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报告,如请通过合法途径获取本公司研究报告,如经由未经许可的渠道获得研究报告,请慎经由未经许可的渠道获得研究报告,请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。容。政策以稳为主,融资成本改善。政策以稳为主,融资成本改善。各家房企基本认为“房住不炒”总基调难以改变,
3、但因城施策背景下,远洋判断各地存在适度放松或刺激地产的冲动,后续仍需关注因城施策力度,恒大、建业认为流动性宽松将有利于需求释放。受益流动性宽松,各家房企融资成本均出现下降,大多数房企预计后续仍将延续下行,融创、佳兆业等房企明确将通过调整融资结构、拓展融资渠道等方式,进一步降低融资成本。复工复产超复工复产超 90%,楼市逐步楼市逐步回暖回暖。除湖北外,主流房企售楼处开放比例及项目复工率均超过 90%,楼市亦逐步回暖,3 月百强房企单月销售额同比降 17.2%,较 2 月大幅收窄 20.5 个百分点。龙湖、正荣、弘阳等房企预计 4 月份销售有望恢复至往年正常水平,新城反馈一二线楼市复苏略好于三四线
4、,远洋判断一二线市场热度仍将持续。疫情导致工期较往年推迟 1-2个月,万科、碧桂园、远洋等房企预计将对上半年供货节奏与房屋交付产生一定影响,但多数房企认为对全年冲击相对可控。销售目标整体增长,货值推动销售目标整体增长,货值推动为主因为主因。30 家房企 2020 年销售目标平均增速为 14%,较 2019 年下降 16 个百分点。各家销售增长主要依靠货值推动,25 家房企可售货值平均目标去化率仅 62%。恒大、金茂三年目标依旧较高,2019-2022 年预期复合增速分别达 18.5%和 23.1%。大多数房企对全年行业表现相对谨慎,缺乏政策刺激背景下,世茂、旭辉预计全国销售同比降 10-15%
5、和 7-10%,多数房企相对看好一二线城市。拿地态度分化,拿地态度分化,注重权益提升及渠道多元注重权益提升及渠道多元。恒大、融创等明确未来将减少拿地,而时代、中海拿地计划较 2019 年更积极。提升拿地权益及拓展多元化拿地渠道成为大多数房企的共识。在区域选择上,一二线及核心城市圈为大多数房企布局选择。降负债、提质增效、利润导向降负债、提质增效、利润导向为为 2020 年关键词年关键词。“三稳”政策导向下,恒大、融创、佳兆业等房企均强调将进一步降负债降杠杆;旭辉、美的则注重“提质增效”,高周转、标准化成为多家房企提升管控效率的举措;同时融创、美的、新城均明确将进一步聚焦利润。投资建议:投资建议:
6、30 家主流房企 2020 年销售目标增速均值仍达 14%,疫情带来的调整有望加剧行业集中度提升,同时在“三稳”基调下,唯有具备融资管控及品牌优势方能获取超额利润,中长期持续看好龙头品牌房企表现。短期来看,目前主流房企对应 2020 年估值不超过 6.5 倍,潜在股息率超过 4%,配置价值依旧凸显。建议关注:1)融资管控占优、高股息率的品牌龙头房企万科、保利、金地、招商、华侨城等;2)业绩销售高增、融资成本改善的弹性二线中南、阳光城、新城等。风险提示:风险提示:1)若新型冠状病毒肺炎疫情持续时间超预期,行业资金压力加大将带来中小房企资金链断裂风险;2)由于疫情对行业开工、复工的影响,可能导致部
7、分房企面临供货节奏、交付节奏不及预期的风险;3)由于疫情导致返乡置业缺失,加上三四线供应较大、棚改退潮导致的需求弱化,行业面临三四线楼市销售快速下行、部分项目烂尾的风险。-30%-20%-10%0%10%Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20沪深300地产证券研究报告 每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告;2、每日分享当日华尔街日报、金融时报;3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版,权利归原作者所有,起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复:研究报告加入“起点财经”微信群。地产行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 2/16 正文目录正文目录 引言引言.
8、4 一、一、政策以稳为主,融资成本改善政策以稳为主,融资成本改善.4 二、二、房企积极复工复产,市场持续好转房企积极复工复产,市场持续好转.5 2.1 售楼处普遍开放,销售逐步回暖.5 2.2 项目复工复产超 90%,全年供货交付冲击可控.6 三、三、销售目标整体增长,货值推动为主因销售目标整体增长,货值推动为主因.7 四、四、拿地态度分化,注重权益拿地态度分化,注重权益提升及渠道多元提升及渠道多元.11 五、五、限价、打折项目结算拖累毛利率,短期有望保持平稳限价、打折项目结算拖累毛利率,短期有望保持平稳.13 六、六、降负债、提质增效为降负债、提质增效为 2020 年关键词年关键词.13 七
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