电气设备行业光伏异质结电池系列报告之二HJT产业化大幕即将开启-20200519-中银国际-10页.pdf
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1、 电气设备电气设备|证券研究报告证券研究报告 行业点评行业点评 2020 年年 5 月月 19 日日 强于大市强于大市 相关研究报告相关研究报告 光伏异质结电池系列报告之一光伏异质结电池系列报告之一:HJT:有望开启光伏新一轮技术革命有望开启光伏新一轮技术革命 2020.02.04 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 电气设备电气设备 沈成沈成(8621)20328319 证券投资咨询业务证书编号:S1300517030001 李可伦李可伦(8621)20328524 证券投资咨询业务证书编号:S1300518070001 陈祥陈
2、祥 01066229352 证券投资咨询业务证书编号:S1300519040001 杨绍辉杨绍辉(8621)20328569 证券投资咨询业务证书编号:S1300514080001 光伏异质结电池系列报告光伏异质结电池系列报告之二之二 HJT:产业化大幕即将开启 HJT 电池产业化与设备国产化推进顺利,后续降本路径明确。我们预计在成电池产业化与设备国产化推进顺利,后续降本路径明确。我们预计在成本进入临界范围的过程中,本进入临界范围的过程中,HJT 电池产业化脚步有望逐步加快。电池产业化脚步有望逐步加快。HJT 电池产业化佳音频传:电池产业化佳音频传:近期 HJT 电池国内外产业化进展佳音不断。
3、REC生产的 Alpha系列组件可实现组件效率 21.7%,同时计划在法国投建2GW异质结组件制造产能。俄罗斯厂商 Hevel在 M2+尺寸电池实现 23.8%的量产转换效率,同时开始测试基于 M6 尺寸的 HJT 电池,预期单片功率有望至少达到 6.71W。Ecosolifer实现 24.1%量产效率,Enel预计 2021年将量产效率提升至 24%。东方日升成功中标吉林白城光伏领跑者 25MW异质结组件订单,在建 HJT产能预计近期有望产出首批产品。通威股份HJT 电池最高转换效率已经突破 24.6%。设备国产化加速推进:设备国产化加速推进:目前制约异质结电池产业化规模的主要原因之一是核心
4、工艺设备板式 PECVD无法兼备大产能、高良率、低价格三要素。针对这一问题,国内设备厂商近年来已进行了多方面的深入研发,且已取得了阶段性成果。根据上市公司与产业信息,目前钧石能源自研产线可以支撑量产电池片平均效率达到 24.2%;理想万里晖 PECVD 设备实现实验室转换效率 25.1%;迈为股份自主研发生产 PECVD与丝网印刷设备,且已具备提供 HJT整线解决方案的能力;捷佳伟创已基本完成清洗制绒、RPD镀膜、丝网印刷等设备的研发并进入工艺验证阶段。HJT 电池降本路径明确:电池降本路径明确:根据我们前期报告的测算,当前 HJT 组件所具备的合理溢价空间可允许 HJT 电池非硅成本比 PE
5、RC 电池高出 0.18-0.27元/W,HJT 电池非硅成本的临界范围约在 0.4-0.5 元/W。目前异质结电池非硅成本水平大致位于 0.6-0.7元/W区间,在低温银浆、设备折旧、靶材耗用等方面均有较大的降本潜力。我们预计 9BB多主栅工艺对银耗的降低可节省非硅成本 0.05-0.06元/W。SmartWire技术和低温银浆的国产化则有望进一步降低银浆成本。设备方面,全部国产化预计可降低折旧成本约 0.05元/W。靶材方面单耗和价格的下降预计可降低成本约 0.01-0.02元/W。此外 HJT电池本身的提效可提升电池的成本空间,而硅成本则有望受益于后续 N型硅片的持续减薄。产业化大潮将起
6、:产业化大潮将起:我们预计在 HJT电池成本进入临界范围的过程中,产业化脚步即有望逐步加快,成本进入临界范围后,HJT 电池对现有技术路线的替代则有望迅速推进。在产业化提速的过程中,行业产能或复制近年单晶 PERC的扩张进程,新增设备需求亦有望快速攀升至百亿级别。投资建议:投资建议:HJT 电池产业化与设备国产化推进顺利,后续降本路径明确且实现概率大,我们预计在 HJT电池成本进入临界范围的过程中,产业化脚步即有望逐步加快,成本进入临界范围后,HJT 电池对现有技术路线的替代则有望迅速推进。电池设备方面推荐迈为股份、捷佳伟创,建议关注金辰股份;电池片制造方面推荐山煤国际、东方日升、通威股份。风
7、险提示:风险提示:HJT电池效率进步不达预期;辅材与设备降本进度不达预期;单晶 PERC电池竞争力超预期;光伏政策风险。2020年 5月 19日 光伏异质结电池系列报告之二 2 HJT 产业化佳音频传产业化佳音频传 REC新加坡新加坡 HJT 产能实现量产,且有望进一步扩张:产能实现量产,且有望进一步扩张:REC太阳能现有位于新加坡的 600MW异质结电池产能于 2019年 9月投入量产,生产的 Alpha系列组件可在 60片版型上实现 380W输出功率,组件效率 21.7%,对应电池转换效率约 24%。此前 REC已与梅耶博格签署协议,拟将新加坡异质结电池产能进一步扩大至数 GW级别。图表图
8、表 1.REC 60 版型版型 Alpha 异质结组件电性能参数异质结组件电性能参数 资料来源:REC Group,中银证券 72 版型版型 Alpha 组件即将下线,计划扩建组件即将下线,计划扩建 2GW 组件产能:组件产能:根据 PV Magazine等行业媒体报道,Alpha组件已应用于意大利、德国、美国、新西兰、荷兰、日本等多个国家的光伏市场,REC太阳能将于 2020年 5月开始生产 Alpha系列 72版型异质结光伏组件,可实现输出功率 450W。同时,REC计划在法国投建 2GW异质结组件制造产能。Hevel开始测试基于开始测试基于 M6硅片的硅片的 HJT电池:电池:近期,俄罗
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