通信行业2019三季报总结营收净利增速放缓5G驱动终端与物联网高景气-20191105-中泰证券-27页.pdf
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1、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/行业深度行业深度报告报告 20192019 年年 1111 月月 0 05 5 日日 通信 营收净利增速放缓,5G 驱动终端与物联网高景气-通信行业 2019 三季报总结 评级:增持(维持)评级:增持(维持)分析师分析师 吴友文吴友文 执业证书编号:执业证书编号:S0740518050001 电话:电话:021-20315728 Email: 研究助理研究助理 周铃雅周铃雅 Email: 行业行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 5G 推动行业持续向上,终端与物联网持续景气通信行业 201
2、9 中报及二季报分析2019.9.3 仓位环比下降,持仓总市值略有增长 2019 年 Q3 基金持仓通信板块分析2019.10.28 投资要点投资要点 截止至截止至 2019 年年 10 月月 31 日,通信行业上市公司日,通信行业上市公司 2019 年三季年三季报已全部披报已全部披露完毕,我们根据公司的主营业务,选取通信行业露完毕,我们根据公司的主营业务,选取通信行业 105 家上市公司,将其家上市公司,将其划分为划分为 12 个子版块,分别是北斗导航、光器件、光纤光缆、流量大数据、个子版块,分别是北斗导航、光器件、光纤光缆、流量大数据、网络安全、无线射频、物联网、云计算、运营商、主设备商、
3、专网、其他网络安全、无线射频、物联网、云计算、运营商、主设备商、专网、其他等,进行分析比较等,进行分析比较。营收净利增速放缓营收净利增速放缓,5G 推动行业持续向上。推动行业持续向上。随着 5G 商用牌照的发放,运营商积极开展 5G 建设,资本开支触底回升,但受到中美贸易关系的影响,行业整体增速放缓。2019Q1-Q3,通信行业整体实现营业收入7214.22 亿元,同比增长 6%(2018 Q1-Q3 14.3%),实现净利润 289.75亿元,同比增长 66.93%(2018 Q1-Q3-21.83%);剔除中兴通讯、中国联通后,行业总营收 4400.61 亿元,同比增长 9.5%(2018
4、 Q1-Q3 28.5%),实现净利润 205.31 亿元,同比下降 2.91%(2018 Q1-Q3 24.49%)。具体来看,主设备商、物联网板块盈利能力加速增长,2019Q1-Q3 净利润分别同比增长 178.2%、85.8%,主设备商板块毛利率改善,产业地位正在悄然改变,2019 Q1-Q3 主设备商板块毛利率为35%,同比提升 4.79pct,5G 驱动下游应用快速发展,物联网板块净利润大幅增长,呈现持续高景气;无线射频板块营收净利也同步增长,一方面受益于 5G 资本开支的提升,提前分享行业红利,另一方面全球正在加速建设 4G 网络,海外需求增长;同时,随着 5G 技术的不断成熟和商
5、用落地,网络环境日益复杂,对网络安全提出了新要求,需求不断增加,网络安全板块呈现高景气。5G 带动通信设备产业链,提前分享行业红利带动通信设备产业链,提前分享行业红利。从资本开支来看,2019年运营商资本开支结束下滑,出现拐点,CAPEX 规划同比增长 5.6%,而无线侧增长约 16%,我们认为 2019 年运营商资本开支触底回升,将带动产业链回暖;从毛利率来看,产业链毛利率均有所改善,2019 Q1-Q3 主设备商、光器件板块毛利率分别提升 4.79pct、3.8pct,行业盈利能力明显改善,呈现向好态势;从板块受益节奏来看,通信设备产业链最先受益,无线射频板块主要受益于国内5G投资的增长与
6、海外4G建设需求的爆发,主设备商板块持续受益于 5G 大规模建站需求所带来的业绩增长,光器件板块由于重点客户尚未开始全面导入新产品,但随着 5G 建设的逐步深入,未来光器件板块有望迎来增长;随后 5G 将驱动下游应用产业链的发展,同时推动云、IOT、网络安全等相关产业链的发展。物联网正在加速增长,终端行业迎来趋势增长物联网正在加速增长,终端行业迎来趋势增长。5G 首次构建完整的物联网网络基础设施,2019 进入 5G 启动元年,5G 应用将推动移动互联网向万物互联时代转变,未来物联网终端模组和数据的单体价值都将大幅提升,随着 5G 应用的深化,高增长有望持续 5 年以上,2019 Q1-Q3物
7、联网板块净利同比增长 85.8%;此外,终端行业迎来趋势性增长,由于客户结构优化,项目数量和代客户采购明显增加,ODM 龙头厂商闻泰科技 2019Q1-Q3 营收净利规模显著提升。我们认为,5G 将带来手机市场拐点与物联新机遇,5G 作为人联和物联时代的分界线,未来终端市场规模的将迎来爆发和形态的多元化。投资建议:投资建议:5G 建设加大商用临近,运营商竞争回归理性,5G 应用将推动云和 IOT 发展,自主可控产业链重构的结构性机遇弹性大。5G 手机产业重点推荐闻泰科技闻泰科技,关注电连技术、卓胜微、信维通信、硕贝德电连技术、卓胜微、信维通信、硕贝德等;跟随 5G 向上开支周期:烽火通信烽火通
8、信、中国铁塔中国铁塔;小基站:京信通信、京信通信、剑桥科技、中嘉博创剑桥科技、中嘉博创;物联终端:广和通、移为通信广和通、移为通信;智能控制器:拓拓邦股份邦股份与和而泰和而泰;云与边缘计算供应商:宝信软件、光环新网宝信软件、光环新网和网宿科网宿科技技;高速光模块:光迅科技、中际旭创、天孚通信和新易盛光迅科技、中际旭创、天孚通信和新易盛;天线和射频:通宇通讯、东山精密通宇通讯、东山精密;PCB 供应商:深南电路、沪电股份深南电路、沪电股份。2 3 1 7 0 3 7 1/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 0 6 1 0:1 6 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部
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