汽车及零部件行业图说车市2月总结疫情同步影响各板块产销-20200331-中金公司-21页.pdf
《汽车及零部件行业图说车市2月总结疫情同步影响各板块产销-20200331-中金公司-21页.pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《汽车及零部件行业图说车市2月总结疫情同步影响各板块产销-20200331-中金公司-21页.pdf(23页珍藏版)》请在启牛文库网上搜索。
1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2020 年 3 月 31 日 汽车及零部件汽车及零部件 图说车市 2 月总结:疫情同步影响各板块产销 行业动态 行业近况行业近况 2 月,汽车产销 28.5 万辆和 31.00 万辆,环比下降 83.9%和 83.9%,同比下降 79.8%和 79.1%。其中,乘用车产销 19.5 万辆和 22.3 万辆,环比下降 86.4%和 86.1%,同比下降 82.9%和 81.7%;商用车产销 8.9 万辆和 8.6 万辆,环比下降 73.0%和73.0%,同比下降 66.9%和 57.1%。新能源汽车产销分
2、别完成 1.0 万辆和 1.3 万辆,比上年同期分别下降 82.9%和下降 75.2%。评论评论 2 月车市哪里值得关注?乘用车乘用车:疫情同步影响疫情同步影响 2 月产销,月产销,车企间分化不大车企间分化不大。受疫情影响,2 月乘用车产销数据在去年低基数的背景下,大幅下滑,表现低迷。分车型看,SUV市场表现仍然较强,渗透率超过 50%,MPV 和 CUV 延续较弱的表现。各车企表现分化则不明显,2 月零售销量降幅基本都在 75-85%,部分湖北地区车企同比降幅超过 90%。价格:价格:供给因素利好供给因素利好 BBA 折扣收窄,合资与自主较为稳定。折扣收窄,合资与自主较为稳定。Thinker
3、Car 折扣数据显示,2 月下旬主要豪华品牌车型折扣均有所收窄,自主与合资折扣变化不大。我们认为折扣收窄主要是由于豪华品牌经销商库存偏低,且部分厂商由于疫情影响产能受限,造成供给放缓,同时部分品牌对经销商取消阶段性销量考核,使经销商主动加库意愿偏低,在主动与被动控制供给的情况下,需求恢复或将帮助品牌折扣收窄及经销商盈利恢复。商用车:商用车:受上牌等因素限制,受上牌等因素限制,重卡重卡旺季延后旺季延后。2 月商用车销量 8.6 万辆,同比-67.1%。其中,重卡销量 3.8 万辆,同比-51.8%,重卡销量受疫情影响大幅下滑,中下旬开始主要厂家的经销渠道开始为延后的旺季作准备,但受上牌等因素限制
4、,终端销量显著低于主机厂发货量。新能源:新能源:下滑幅度与行业水平相近。下滑幅度与行业水平相近。2 月新能源汽车销量 1.3 万辆,同比-75.6%;其中乘用车销量 1.1 万辆,同比-76.7%;客车销量 959 辆,同比-53.9%。不同动力类型中,纯电动销量 1.1 万辆,同比-73.1%;插电混动销量 0.2 万辆,同比-82.9%。新能源车 2 月销售同样受到疫情影响下滑较大,下滑幅度与整体行业水平相近。全球车市:全球车市:疫情扩散早期,美国增长,疫情扩散早期,美国增长,日韩下滑日韩下滑。2 月全球汽车市场表现出了疫情扩散早期的特征。其中,美国疫情尚未扩散,乘用车销量 137 万辆,
5、同比+8.5%;日本、韩国疫情则在 2 月下旬恶化,销量分别为 38 万辆、8 万辆,分别同比-10%、-20%;欧洲市场 2 月销量 118 万辆,同比-1.2%。估值与建议估值与建议 我们预计近期政策密集落地,有助于乘用车板块的估值修复,存在短期投资机会,建议关注长安、长城长安、长城 H 和广汽和广汽 H;但看三个月以上的长度,海外疫情发展给全球零部件供应带来不确定性,我们板块推荐顺序是重卡经销商乘用车和零部件,更看好自主化率高、聚焦纯内需,有结构性财政宽松拉动需求的潍柴动力、中国潍柴动力、中国重汽重汽,以及会因供需关系而降库存、收折扣的经销商集团中升、永达、广汇中升、永达、广汇。风险风险
6、 国内终端需求恢复过慢;海外疫情对汽车供应链和外需影响超过预期。王雷王雷 联系人 SAC 执证编号:S0080118040030 SFC CE Ref:BNN451 常菁常菁 分析员 SAC 执证编号:S0080518110003 SFC CE Ref:BMX565 李凌云李凌云 分析员 SAC 执证编号:S0080517100001 SFC CE Ref:BMY306 任丹霖任丹霖 分析员 SAC 执证编号:S0080518060001 SFC CE Ref:BNF068 陈桢皓陈桢皓 联系人 SAC 执证编号:S0080119070066 目标 P/E(x)股票名称 评级 价格 2020E
7、 2021E 长安汽车-A 跑赢行业 13.80 9.3 7.8 潍柴动力-A 跑赢行业 15.70 10.1 9.7 中国重汽-A 跑赢行业 25.00 9.3 10.0 广汇汽车-A 跑赢行业 5.72 9.4 8.5 广汽集团-H 跑赢行业 11.00 6.7 5.9 长城汽车-H 跑赢行业 7.00 5.8 5.3 吉利汽车-H 跑赢行业 19.60 8.7 7.4 中国重汽-H 跑赢行业 18.00 6.7 6.5 永达汽车-H 跑赢行业 8.78 6.2 5.0 中升控股-H 跑赢行业 34.40 10.4 8.5 中金一级行业 汽车及零部件 资料来源:万得资讯、彭博资讯、中金公司
8、研究部 84921001081161242019-022019-052019-082019-112020-02相对值(%)沪深300 中金汽车及零部件 每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告;2、每日分享当日华尔街日报、金融时报;3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版,权利归原作者所有,起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复:研究报告加入“起点财经”微信群。中金公司研究部:中金公司研究部:2020 年年 3 月月 31 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录目录 国内车市表现一览国内车市表现一览.3 国内乘用车市场
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 汽车 零部件 行业 图说 车市 总结 疫情 同步 影响 板块 产销 20200331 公司 21