乙二醇2020年度策略报告熊关漫道真如铁而今迈步从头越-20191230-光大期货-36页.pdf
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1、光大期货光大期货 研究团队研究团队乙二醇乙二醇:“熊”关漫道真如铁熊”关漫道真如铁,而今而今迈步从头越迈步从头越 20202020年度策略报告年度策略报告光大期货研究所光大期货研究所 能源化工组能源化工组每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告;2、每日分享当日华尔街日报、金融时报;3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版,权利归原作者所有,起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复:研究报告加入“起点财经”微信群。乙二醇乙二醇“熊”关漫道真如铁,而今迈步从头越熊”关漫道真如铁,而今迈步从头越p 2目录目录1、乙二醇2019年行情回顾弱预期主导业者行为,强现实不时泛起浪花
2、2、乙二醇供应展望大炼化来势汹汹,煤制供应与进口量仍存变数3、乙二醇需求展望:聚酯需求稳步增长,纺织品出口展现韧性,需求端维持中性4、2020年乙二醇供需平衡表预测:前紧后松;若煤制按期投产则难逃过剩命运5、2020年乙二醇操作建议:价格围绕煤制成本附近宽幅震荡,把握节奏做空p 3一一2019年乙二醇行情回顾p 42019年乙二醇行情回顾年乙二醇行情回顾弱预期主导业者行为,强现实不时泛起浪花弱预期主导业者行为,强现实不时泛起浪花资料来源:CCF,wind,光大期货研究所p 5二二2020年乙二醇供应展望p 62019年乙二醇供应情况回顾年乙二醇供应情况回顾地区地区企业企业产能(万吨产能(万吨/
3、年)年)投产时间投产时间内盘内盘新疆新疆天盈152019年1月新疆新疆天业(扩能)102019年8月内蒙古兖矿荣信402019年12月试车合计65外盘外盘沙特Yansab(扩能)142019年初美国Axiall/乐天702019年2月马来西亚马来西亚石油752019年3月美国Sasol302019年6月美国MEGlobal752019年10月合计264资料来源:CCF,卓创资讯,隆众资讯,光大期货研究所2019年乙二醇实际投产产能远远不如市场预期。国内仅新疆天盈、新疆天业两套装置合计25万吨/年产能完成投产,内蒙古兖矿荣信仅在12月份存在试车计划,真正量产或许要等到明年春节之后。外盘方面,美国
4、成为全球乙二醇扩能的主力军。马来西亚石油新装置虽在3月投产,但因爆炸事件导致年内一直处于调试状态,实际释放产量有限,真正实现量产仍要等至明年一季度。20192019年国内外乙二醇实际投产装置年国内外乙二醇实际投产装置p 72019年乙二醇供应情况回顾年乙二醇供应情况回顾资料来源:CCF,wind,光大期货研究所020406080100120140160180-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%国内乙二醇产量(右轴)乙二醇进口量(右轴)国内乙二醇产量累计同比乙二醇进口量累计同比乙二醇供给量累计值同比增速国内乙二醇供应结构(万吨)国内乙二醇供应结构(万吨)虽然2019年外盘扩能
5、较多,但我国进口量没有明显增长。2019年1-11月我国乙二醇累计进口902.7万吨,较去年同期减少0.38%。究其原因,一方面是2019年国内仍需消化2018年大量新增产能所释放的供应增量,另一方面海外大型装置检修较为频繁,出于现金流的考量降低了乙二醇负荷。与此同时,国内的产量有了较为明显的增长,2019年1-11月我国乙二醇产量698.8万吨,较去年同期增长12.19%。2019年乙二醇进口依存度预计在56.3%,较2018年下降2.4个百分点。p 82019年乙二醇供应情况回顾年乙二醇供应情况回顾资料来源:CCF,wind,光大期货研究所0501001502002503003504004
6、50500日韩 东南亚 印度 加拿大 美国台湾煤制 乙烯法 中东2018年1-9月2019年1-9月国内乙二醇供应格局变化(万吨)国内乙二醇供应格局变化(万吨)2019年煤制乙二醇是国内乙二醇供应增量的主要推动力。2019年前三季度煤制乙二醇产量215.9万吨,较2018年同期增长39.74%。前三季度煤制乙二醇产量的增量占乙二醇总供应增量的83.42%。81.0%80.0%75.0%70.0%67.0%59.6%58.3%19.0%20.0%25.0%30.0%33.0%40.4%41.7%0%20%40%60%80%100%乙烯路线产能占比煤制路线产能占比国内乙二醇产能结构变化国内乙二醇产
7、能结构变化75.02%66.66%61.89%24.98%33.34%38.11%0%20%40%60%80%100%2017年2018年2019年1-11月乙烯路线产量占比煤制路线产量占比国内乙二醇产量结构变化国内乙二醇产量结构变化p 92020年乙二醇供应展望年乙二醇供应展望资料来源:CCF,卓创资讯,隆众资讯,光大期货研究所地区地区企业企业产能(万产能(万吨)吨)投产时间投产时间备注备注内盘内盘辽宁恒力石化902020年Q1原计划2019年投产浙江浙江石化752020年Q1原计划2019年投产山西山西立恒沃能化工302020年原计划2019年投产内蒙古建元煤焦化262020年原计划201
8、9年投产山西山西襄矿泓通202020年原计划2019年投产陕西延长石油102020年原计划2019年投产陕西渭河彬州化工302020年原计划2019年投产广东中科炼化402020年初河南永城永金二期202020年Q1新疆新疆天业十户滩项目602020年Q2湖北湖北三宁化工402020年Q2辽宁恒力石化二期902020年Q2山西美锦华盛化工302020年Q3福建古雷石化702020年Q4福建中化泉州二期502020年Q4合计681外盘外盘美国FPC USA802020年初原计划2019年投产美国FPC USA752020年Q4合计1552020年国内仍有高达681万吨的新增产能要投放,但投产概率
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