有色金属行业3月行业动态报告全球疫情蔓延令市场动荡美联储零利率无限量QE下黄金有望上行-20200401-银河证券-25页.pdf
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1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 table_research 行业行业研究报告研究报告有色金属有色金属行业行业 2020 年年 4 月月 1 日日 table_main 全球疫情蔓延令市场动荡,美联储全球疫情蔓延令市场动荡,美联储“零利率“零利率+无无限量限量”Q QE E 下黄金有望上行下黄金有望上行 3 月行业动态报告月行业动态报告 有色金属有色金属行业行业 推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点核心观点 最新观点最新观点 1)有色金属是国民经济发展的重要材料与关键性战略物资,其下游被用于房地产、基建、汽车、机械等我国经济的支柱形产业,因此有色金属价格以及有
2、色金属行业景气度受整个经济周期波动的巨大影响,呈现出极强的周期性。2)尽管国内疫情受到有效控制,有色金属下游逐步复工,需求逐步恢复。但疫情在海外加速蔓延,形成全球公共卫生安全事件,对全球的经济发展造成了重大影响,主要经济体美国和欧盟都有可能陷入经济衰退的境地,此外叠加沙特与俄罗斯的石油价格战造成原油价格大幅下跌,使全球的金融市场与商品市场大幅震荡。在疫情影响下,2020 年 2 月国内 PMI 指数由 1 月的 50 下跌至35.7,工业增加值同比下滑至-25.87%。虽然在我国疫情控制加速复工后,国内3 月份 PMI 反弹至 52,但考虑海外疫情的严重性,全球供应链体系将被扰动,在缺少海外订
3、单的情况下,国内的出口被限制下也将影响我国的宏观经济走势。我国是有色金属生产与需求大国,但全球有色金属定价还是以海外定价为主,且出口也是国内有色金属重要的下游需求领域之一。在全球宏观经济恶化以及中观有色金属行业供需基本并无出现有效改善的情况下,叠加金融市场与商品市场的流动性紧张,有色金属大宗商品价格下跌,造成有色金属行业的景气度下滑。3)我国有色金属行业已进入生命周期中的成熟期。我国经济结构转型的趋势愈发明显,消费将逐渐代替投资成为拉动经济最为重要的环节。在需求与环保政策的压制,有色金属行业在国内的发展空间已然不大。有色金属企业出海收购国外优质矿山资产以及发展钴锂等新能源汽车产业链上的新兴金属
4、将成为我国有色金属行业进行扩张的新出路。4)我国有色金属行业存在国内矿山资源匮乏,金属冶炼环节容易形成产能过剩,以及行业整体盈利能力波动大等问题。政策上鼓励国内有实力企业出海收购国外优质矿山;限制产能过剩行业的新增产能,、淘汰违规落后产能;促进国内有色金属行业的转型升级,大力发展新材料,增加产品的附加值,将是我国有色金属行业未来提升重点。投资建议投资建议 疫情在全球蔓延,严重影响了全球经济的增长前景,叠加沙特与俄罗斯的原油价格战使原油价格暴跌,全球金融市场与商品市场大幅震荡,大宗商品有色金属价格亦出现了大幅下跌。为应对疫情对经济的影响,美联储出台了“零利率+无限 QE”的货币宽松政策,向市场不
5、断注入流动性,以解决金融市场的流动性问题。我们认为在市场流动性缓解后,“零利率+无限 QE”的组合将压低美国名义收益率,并使美国实际收益率下行,这将有利于黄金价格上涨,推荐山东黄金(600547)、银泰黄金(000975)、恒邦股份(002237)、赤峰黄金(600988)。此外国务院将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长两年,释放了在疫情下国家对新能源汽车产业的政策呵护与扶持力度,我们认为之前新能源汽车上游板块的大幅下跌已基本释放了疫情对新能源汽车需求的影响,而在全球新能源汽车大势所趋下,我们继续看好新能源汽车的长期发展方向,推荐产业链上游资源端的赣锋锂业(002460.SZ)、雅化集团(
6、002497)、华友钴业(603799)、嘉元科技(688388)。分析师分析师 华立:021-20252650: 执业证书编号:S0130516080004 行业数据行业数据 2020.3.31 table_report 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 核心组合表现核心组合表现 2020.3.31 table_re ort 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 相关研究相关研究 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%2017-01-032019-01-03上证综指有色金属指数-40%-20%0%20%40%60%80%100%2017-01-03201
7、9-01-03上证综指有色金属指数核心组合每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告;2、每日分享当日华尔街日报、金融时报;3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版,权利归原作者所有,起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复:研究报告加入“起点财经”微信群。行业研究报告行业研究报告/有色金属有色金属行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。1 目目 录录 一、海外疫情升级,有色金属行业景气下行一、海外疫情升级,有色金属行业景气下行.2(一)制造业产业链上游,国民经济生产活动的基础材料.2(二)全球疫情蔓延,金融与商品市场动荡下有色金属价格下跌.2(三)有
8、色金属行业处于产能下行周期,新增产能增速明显下滑.5(四)政策性控制行业产能逆周期调节,下游创造行业新需求热点.6(五)疫情影响下有色金属子行业景气度几乎全面下滑.9(六)有色金属行业财务数据.10 二、有色金属行业已成熟阶段,海外与新金属是未来新增长点二、有色金属行业已成熟阶段,海外与新金属是未来新增长点.13(一)国内有色金属行业未来发展空间已然不大.13(二)海外与新金属将成为新未来增长看点.14(三)海外矿山资源占优,国内冶炼产能领先.15 三、有色金属行业面临的发展问题与建议三、有色金属行业面临的发展问题与建议.16(一)有色金属行业发展所面临的问题.16(二)有色金属行业发展建议.
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