可转债正股业绩预告及基金四季报总结基金配置创新高龙头个券业绩稳-20200219-华创证券-16页.pdf
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1、 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 未经许可,禁止转载未经许可,禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报报 告告 【债券深度报告】基金配置基金配置创新高,龙头个券业绩稳创新高,龙头个券业绩稳可转债正可转债正股业绩预告股业绩预告及及基金四基金四季报季报总结总结 20200219 四季度公募四季度公募基金配置转债基金配置转债力度力度加大,可转债基金业绩强劲加大,可转债基金业绩强劲 2019Q4 公募基金持可转债市值达到 938.34 亿元,较三季度继续提升 196.26亿元,增长 26.45%。一方面,四季度可转债市场再度扩容,公募基金可选择标的增多;另
2、一方面,四季度可转债市场持续上涨带动持仓转债市值提升。二级债基是公募基金持转债市值增长的主力,混合二级债基 2019Q4 季度末持有可转债市值较三季度末增长 128.24 亿元,贡献了公募基金持转债市值增长幅度的 65.34%。截至 2019Q4 季度末,全市场共有 1908 支公募基金持有可转债,较 Q3 季度末增加 527 支,其中混合型基金持有可转债数量增加 275 支,增长较多,持有可转债市值最高的为易方达基金公司。上交所可转债持有人结构与 2019 年 9 月份相比较,除专户理财外,基金、保险、年金、社保、券商资管自营等持有市值均上升。长期资金持转债市值占比逐步提升。可转转债基金四季
3、度表现强劲,单位净值普遍上涨,整体仓位有所提升,部分转债基金减仓,重仓标的首选仍是大金融板块,新券也逐渐进入重仓序列。细分龙头细分龙头业绩稳健,大金融板块业绩稳健,大金融板块业绩业绩高增高增 共有 121 支转债正股发布 2019 年年度业绩预告或快报。其中 76 支转债 2019年归母净利润预计同比实现正增长,占比 62.80%;45 支转债预告业绩同比下滑。区间来看,16 支转债正股 2019 年归母净利润预计同比增长超过 100%,占比 13.22%,8 支转债中报业绩预计同比降低超过 100%,占比 6.61%。包括岱勒转债、亚太转债、科森转债等在内的 9 支转债 2019 年归母净利
4、润预亏。周期以及中游制造行业细分行业龙头盈利稳健;部分周期品转债由于产品价格拖累,业绩下滑。汽车行业转债由于整体产销量下滑盈利滑坡。成长行业业绩预告有所分化,电子行业部分个转表现较好。轻工制造行业家装家居类业绩预增,主要受益于品牌渠道扩张以及房地产竣工数据修复。银行板块归母净利稳健增长,非银行业转债受益于股票成交量回升实现业绩高增。投资建议:投资建议:从正股年报业绩预告和快报来看,大金融板块业绩稳健增长,光大转债、苏银转债表现较突出,仍底仓配置首选。周期及中游制造行业建议关注细分龙头的配置价值也建议关注,如久立转 2、桐昆转债、蓝晓转债、恩捷转债、先导转债等;电力设备行业建议关注风电板块日月转
5、债、明阳转债;TMT 行业建议关注盈利稳健的长信转债、深南转债等;轻工行业建议关注欧派转债、金牌转债等。风险提示:风险提示:正股业绩不及预期等。证券分析师:周冠南证券分析师:周冠南 电话:010-66500918 邮箱: 执业编号:S0360517090002 证券分析师:华强强证券分析师:华强强 电话:010-66500801 邮箱: 执业编号:S0360519090003 针对疫情出了哪些政策?将如何演化?华创债券疫情跟踪系列专题之四 2020-02-10 影响信用市场的“战疫”政策与后疫情时期的信用策略选择华创债券疫情跟踪系列之六 2020-02-10“疫情防控”债券知多少?华创债券疫情
6、跟踪系列之七 2020-02-13 存贷双高问题解析康美药业违约复盘 2020-02-14 多角度看疫情后产业债表现华创债券疫情跟踪系列之八 2020-02-18 相关研究报告相关研究报告 华创证券研究所华创证券研究所 债券债券研究研究 债券深度报告债券深度报告 2020 年年 02 月月 19 日日 每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告;2、每日分享当日华尔街日报、金融时报;3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版,权利归原作者所有,起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复:研究报告加入“起点财经”微信群。债券深度报告债券深度报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资
7、格批文号:证监许可(2009)1210 号 2 目 录 一、基金持可转债市值继续创新高一、基金持可转债市值继续创新高.4(一)公募基金持可转债市值继续增长.4 1、债基持有转债市值继续提升,二级债基贡献最大.4 2、参与可转债市场配置的基金数量提升.5 3、长期资金持有比例增长.5(二)可转债基金表现强劲.6 1、可转债基金四季度单位净值普涨.6 2、转债基金持转债市值上升,转债基金仓位有升有降.8 3、大金融仍是底仓首选,新券逐渐进入重仓序列.9 二、细分龙头业绩稳健,大金融板块正股业绩保持增长二、细分龙头业绩稳健,大金融板块正股业绩保持增长.10(一)周期及汽车行业转债稍显拖累,风电光伏增
8、长亮眼,成长行业转债业绩分化.10 1、周期品板块价格拖累业绩,龙头业绩稳健.10 2、风电光伏板块业绩增长较高.10 3、汽车销售疲软,零部件转债业绩下滑.11 4、成长行业转债业绩有所分化.11 5、房地产后周期相关转债业绩较好.11(二)银行板块业绩增长稳健、非银板块高增.12 三、总结及投资建议三、总结及投资建议.12(一)公募基金配置力度加大,长期资金持有占比保持上升.12(二)关注细分行业龙头的配置价值.13 四、风险提示四、风险提示.13 nMmPsMyRpOqQoRoNoRtPpO8O8QbRsQoOtRnNeRoOtRkPmOpP9PtRtQuOqMqPNZpNnN 债券深度
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