工程机械行业2020年Q1总结暨3月份挖机销量点评政策东风叠加量价齐升行业旺季已来-20200412-方正证券-20页.pdf
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1、研究源于数据1研究创造价值 政策东风叠加量价齐升政策东风叠加量价齐升,行业旺季已来,行业旺季已来 20202020 年年 Q Q1 1 工程机械工程机械行业总结行业总结暨暨 3 3 月份月份挖机挖机销量点评销量点评 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 行业专题报告 行业研究 机械设备行业机械设备行业 2020.04.12/推荐 首席分析师:首席分析师:杨仁文 执业证书编号:S1220514060006 TEL:E-mail:yangrenwenfoundersc.co 联系人:联系人:郭倩倩 E-mail: 重要数据:重要数据:上市公司总家数上市公司总家数 376 总总股股本
2、本(亿亿股股)3130.20 销售收入销售收入(亿元亿元)10038.88 利润总额利润总额(亿元亿元)726.95 行业平均行业平均 PEPE 平均股价平均股价(元元)17.74 行业相对指数表现行业相对指数表现:-18%-13%-8%-3%2%2019/42019/72019/102020/10100002000030000400005000060000成交金额(百万)机械设备沪深300 数据来源:wind 方正证券研究所 相关研究相关研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 事件:事件:挖机挖机:据工程机械协会统计,2020 年 3 月,挖掘机共销售49408 台,同比+11.59%。其中
3、:国内 46610 台,同比+11.24%;出口 2798 台,同比+17.71%。2020 年 Q1,挖机合计 68630台,同比-8.22%。根据三一敬告客户书披露,4 月 11 日起,三一小挖价格上调 10%,中大挖上调 5%。汽车起重机汽车起重机:据 wind 统计,2020 年 1-2 月份销量同比增速分别是 1.59%、-47.5%,合计下滑 24.8%。混凝土机械混凝土机械:根据中联重科官网披露,一季度泵车销量同比+25%,逆势而上;根据三一敬告客户书披露,4 月 9 日起,对泵车价格全面上调 5%-10%不等。核心观点核心观点:政策东风叠加复工率回升,因疫情影响的积压需求初步释
4、放,3 月挖机行业销量增速超预期,预计汽车起重机 3月份销量同比增速降幅也将收窄,而混凝土机械在成本上涨,需求向好背景下,率先提价,将成本端压力传导至下游,也充分说明了龙头企业的产业链定价权,从三大主流品类机型量或价的表现来看,工程机械行业旺季已经到来。我们判断二季度各品类销量将实现两位数高增长,全年仍将保持“稳中有升”趋势。由于挖机行业不断超预期,我们上调挖机产业链核心标的三一、恒立、艾迪盈利预测,其他公司维持不变,继续强烈推荐业绩确定性高、估值低的工程机械龙头企业。泵车泵车、挖机接连涨价、挖机接连涨价,侧面侧面反映反映价格竞争价格竞争略有略有缓和缓和,行业行业旺旺季已来季已来。三一重工继
5、4 月 9 号上调泵车价格 5%-10%后,4 月 11号又发布挖机涨价通知:小挖价格上调 10%,中大挖上调 5%。涨价一方面是因为疫情影响下,供应链紧张,生产成本上升,比如泵车底盘,主机厂部分自制,部分来自沃尔沃和奔驰,奔驰 3 月份因为疫情停产,导致进口底盘资源非常紧缺;另一方面,也侧面反应价格竞争略有缓和,行业旺季已来。因为在行业需求好的时候,主机厂涨价才有可行性,行业需求差的时候,价格竞争激烈,只会是下行趋势。为了防止恶性竞争,维护行业健康可持续发展,龙头企业率先涨价,也反映出龙头企业在行业里具有一定程度的定价权,我们认为企业通过降价抢份额只是短期策略,长期来讲,提高创新研发能力,降
6、本增效才是良方,为了行业发展的持续性,价格体系一定要保持合理水平。挖机挖机:小挖带动下小挖带动下,3 3 月销量再创月销量再创历史历史新高新高,龙头企业逆势龙头企业逆势扩张份额扩张份额,强者恒强,强者恒强,预计,预计 Q Q2 2 行业增速行业增速弹性将较大弹性将较大。销量销量:超预期的背后超预期的背后,小挖,小挖是主力是主力,预计中大挖,预计中大挖 Q Q2 2 将发力将发力。2020 年一季度挖机销量同比增速为-8.22%,符合预期。分每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告;2、每日分享当日华尔街日报、金融时报;3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版,权利归原作者所有,起
7、点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复:研究报告加入“起点财经”微信群。研究源于数据2研究创造价值 工程机械行业专题报告 口腔 CT 持续快速放量,2019 业绩符合预期 公司 2019 年报点评2020.04.08 业绩快速增长,军民品业务有望齐发展2020.04.03 业绩快速增长,核电订单爆发在即公司 2019 年报点评报告2020.04.01 集装箱需求下行影响业绩,创新升级静待复苏2019 年报点评报告2020.03.29 迈为股份:订单持续上升异质结和 OLED打开成长空间2020.03.28 单月来看,1、2、3 月份同比增速分别是-15%、-50.5%、11.6%,3
8、 月份总销量 49408 台,在 2019 年高基数背景下,单月销量再创历史新高,销量增速止跌回正,超市场预期。从 3 月份国内市场挖机结构来看,大、中、小挖销量增速分别为 0.15%、0.36%、18.40%,小挖远高于国内行业平均增速 11.24%,我们判断主要原因是:小挖主要用于市政工程和乡村建设等,用途较广,且受疫情影响较小,下游应用领域率先复工带动的需求先释放,而中挖、大挖主要用于房地产、矿山等大型项目,这些领域于 3 月中下旬才陆续复工,需求有滞后,预计 Q2 将全面发力。市场格局市场格局:疫情影响下疫情影响下,行行业业被动被动“去产能去产能”,国产国产龙头企龙头企业强者恒强业强者
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