纺织服装行业2020年春季投资策略报告会供应链赋能从追潮流到精内功-20200306-国泰君安-48页.pdf
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1、2020年春季投资策略报告会姓名:郝帅(分析师)姓名:方榕佳(研究助理)姓名:丁凡(研究助理)邮箱:邮箱:邮箱:电话:15711252705电话:15201642567电话:13651013775证书编号:S0880518020004证书编号:S0880118060005证书编号:S0880119010026证 券 研 究 报 告供应链赋能,从追潮流到精内功2020年3月6日行业评级:增持 每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告;2、每日分享当日华尔街日报、金融时报;3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版,权利归原作者所有,起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复:
2、研究报告加入“起点财经”微信群。诚信 责任 亲和 专业 创新2请参阅附注免责声明疫情对服装零售造成短期影响,长期看会带来竞争结构优化,并促进运动行业发展:受疫情影响,零售环境遇冷,服装零售短期内受到冲击,海外服装品牌关闭大量中国门店,业绩明显承压。国内龙头品牌积极应对疫情,通过布局线上、积极推动复工等方式缓解疫情冲击,加之疫情背景下中小企业存在资金链断裂的风险,而龙头品牌对疫情有较强的抵御能力,加速了服装行业结构优化。此外,随着疫情的持续发展,公众对于健康生活的重视程度不断加强,运动装备行业成交量大幅上升,叠加政策利好和冬奥会临近,促进体育行业的发展,运动行业20192025年复合增速预计为9
3、.43%。科技赋能提升供应链效率,国内服装企业供应链优化效果卓见成效:科技赋能从终端、供应链流通、生产等三个环节对传统消费品供应链赋能,从而解决传统供应链产品信息不对称、成本高企以及人均产出低等多方面问题。海外龙头通过科技赋能提升供应链各环节效率,强化竞争优势。国内南极电商、安踏、波司登、申洲国际等服装企业借力科技,把握时尚潮流和消费习惯,优化生产和物流环节效率,供应链效率大幅提高。国内龙头供应链、品牌、渠道端不断革新,竞争力得到提升:国内服装龙头品牌在三个方面进行优化,分别是1)供应链改革。波司登、森马、太平鸟等国内龙头品牌进行供应链改革,加大与上下游企业合作,收效显著。2)品牌设计紧贴国际
4、潮流不断升级。本土品牌设计端接轨国际潮流,力图打造更好的品牌形象,李宁时尚产品获得市场认可,2019H1营收增速达33%。3)渠道结构优化。国内龙头品牌重视电商和购物中心的布局,安踏2019年双十一销售额达18.3亿,增速达61.95%。投资建议:疫情将加速行业结构优化,龙头品牌竞争力凸显。重点推荐各行业的龙头品牌:1)休闲服饰:森马服饰、太平鸟、海澜之家;2)中高端服饰:歌力思、地素时尚;3)运动服饰:安踏体育。风险提示:服装门店复工不及预期,中美贸易摩擦,服装消费不及预期风险。投资要点 tOmQsQyQzRaQ8Q7NmOqQsQqQfQoOsRfQoOpR7NrQsNuOtRpOvPpO
5、mN诚信 责任 亲和 专业 创新3请参阅附注免责声明数据来源:Wind,国泰君安证券研究表:2019全年和2020年至今各行业涨跌幅排名情况行情:19年涨7.09%,年初至今涨8.21%。2019年全年,纺织服装行业涨7.09%,涨幅第25,跑输上证综指15.21pct。2020年初至今,纺织服装行业涨8.21%,跑赢上证综指7.5pct;其中纺织制造和服装家纺分别上涨5.14%/9.21%。排名:19年排名第25位,年初至今排名第12位。2019年纺织服装行业在28个申万一级行业中表现排名第25位;2020年至今,纺织服装行业涨幅排名第12位,较19年大幅上升。行业:年初至今纺织服装板块涨8
6、.21%,排名12/28涨跌幅排名行业2019年全年涨跌幅涨跌幅排名行业2020年至今涨跌幅1电子73.77 1计算机25.942食品饮料72.87 2电子22.353家用电器56.99 3通信21.344建筑材料51.03 4农林牧渔18.045计算机48.05 5电气设备15.46非银金融45.51 6医药生物14.227农林牧渔45.45 7综合12.268医药生物36.85 8建筑材料11.879休闲服务27.92 9国防军工11.6510国防军工27.19 10传媒10.6411综合26.13 11汽车10.0812电气设备24.37 12纺织服装8.2113有色金属24.27 13
7、机械设备7.8314化工24.22 14化工7.1815机械设备23.92 15建筑装饰7.0416银行22.93 16轻工制造5.6917房地产22.75 17有色金属3.2318传媒21.20 18商业贸易1.3719通信19.96 19家用电器1.120轻工制造19.27 20食品饮料0.8821交通运输17.28 21公用事业0.6822汽车14.60 22非银金融023采掘9.07 23房地产-0.1224商业贸易8.80 24钢铁-2.5625纺织服装7.09 25采掘-5.1626公用事业5.12 26银行-5.6727钢铁-2.09 27休闲服务-5.7628建筑装饰-2.12
8、 28交通运输-6.38板块回顾 诚信 责任 亲和 专业 创新4请参阅附注免责声明数据来源:Wind,国泰君安证券研究图:2020年至今纺织服装行业涨幅排名情况96%81%69%54%52%52%47%41%37%35%0%20%40%60%80%100%120%搜于特延江股份星期六新野纺织诺邦股份柏堡龙际华集团欣龙控股嘉麟杰天创时尚口罩、防护服生产企业涨幅居前【1】口罩相关:延江股份(81%)、诺邦股份(52%)涨幅居行业前列,口罩概念受市场追捧。【2】防护服生产:搜于特(96%)、际华集团(47%)纺服企业转型生产防护服,助力疫情防控。-12%-12%-12%-12%-15%-16%-19
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