非金属建材与新材料行业2020年度投资策略报告拥抱成长和品牌建材龙头坚守周期核心资产-20200101-中泰证券-62页.pdf
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1、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/投资策略报告投资策略报告 2020年年01月月01日日 建筑材料/非金属新材料 拥抱成长和品牌建材龙头,坚守周期核心资产拥抱成长和品牌建材龙头,坚守周期核心资产 非金属建材与新材料行业 2020 年度投资策略报告 评级:评级:增持增持(维持)(维持)分析师:孙颖分析师:孙颖 执业证书编号:执业证书编号:S0740519070002 电话:021-20315782 Email: 研究助理:祝仲宽研究助理:祝仲宽 Email: 基本状况基本状况 上市公司数 82 行业总市值(亿元)9175 行业流通市值(
2、亿元)7603 行业行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 1、电子纱专题深度研究报告:、电子纱专题深度研究报告:百亿市场需求高增,龙头企业进军高端2019.11.25 2、水泥板块、水泥板块 2019Q4 投资策略:投资策略:降低预期回报率,贯彻逆周期投资思路2019.10.14 3、2019 中期策略:中期策略:返璞归真2019.06.08 4、玻纤行业深度:、玻纤行业深度:锋从磨砺出玻纤行业供需展望与安全边际分析2019.03.31 5、2019 年度策略:年度策略:敬畏规律,重视价值2019.01.05 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价(元)EPS PE 评级 2
3、017 2018 2019E 2020E 2017 2018 2019E 2020E 海螺水泥 54.80 2.99 5.63 6.54 6.04 18.32 9.74 8.38 9.07 买入 塔牌集团 12.60 0.60 1.45 1.47 1.74 20.84 8.72 8.58 7.23 增持 华新水泥 26.43 0.99 2.47 3.25 3.32 26.67 10.70 8.14 7.95 增持 中国巨石 10.90 0.61 0.68 0.59 0.69 17.76 16.08 18.62 15.91 增持 中材科技 12.40 0.46 0.56 0.84 1.03 27
4、.13 22.28 14.69 12.09 增持 北新建材 25.45 1.39 1.46 0.25 1.52 18.34 17.44 100.46 16.73 增持 蒙娜丽莎 20.02 0.75 0.90 1.10 1.42 26.66 22.24 18.18 14.05 增持 亚士创能 22.32 0.59 0.30 0.67 1.06 38.14 73.69 33.45 21.11 增持 旗滨集团 5.49 0.43 0.45 0.49 0.52 12.91 12.21 11.16 10.55 增持 菲利华 21.90 0.36 0.48 0.61 0.84 60.70 46.00 3
5、6.13 26.08 增持 备注:股价取自 2019 年 12 月 31 日收盘价 投资要点投资要点 预计预计 2020 年年地产地产有韧性,基建托底意愿强。有韧性,基建托底意愿强。1)地产:地产:“房住不炒”+“因城施策”下,全国地产狭义库存继续走低,地产广义库存已经回落到 2010年附近的水平,低库存为政策调控空间提供了良好的环境,房地产市场在目前“求稳”的政策状态下形成大幅量价齐跌的可能性较小。2)基建:基建:2020 年具有重大意义,求稳基调下我们认为 2020 年基建将形成有力托底,增速有望持续回暖。水泥:水泥:2020 年供需双韧性,景气度预计整体与年供需双韧性,景气度预计整体与
6、2019 年持平年持平,我们认为我们认为两广地区依然有看点。两广地区依然有看点。需求端,需求端,预计预计 2020 年的水泥需求量有望实现年的水泥需求量有望实现 2%的同比增长的同比增长。供给端,供给端,从错峰生产看,2020 年的行政性错峰生产力度并没有弱化,反而,在华东及华南部分省份,错峰的力度得以加强,限产执行的力度也比以往更强。从景气度看,我们认为从景气度看,我们认为2020 年前三季度广东区域的年前三季度广东区域的水泥景气度在今年较低的基数上有望实现同比改善。水泥景气度在今年较低的基数上有望实现同比改善。重点推荐塔牌集团、塔牌集团、海螺水泥海螺水泥,重点关注华新水泥、天山股份、祁连山
7、华新水泥、天山股份、祁连山。品牌建材品牌建材:B 端强于端强于 C 端,把握优质细分龙头端,把握优质细分龙头。竣工加速回暖竣工加速回暖+市占率市占率提升共同驱动细分品类龙头业绩增长。提升共同驱动细分品类龙头业绩增长。中短期来看,深度绑定龙头地产中短期来看,深度绑定龙头地产商可以抢占到更多的市场份额,商可以抢占到更多的市场份额,规模效应将带动公司盈利能力的提升,规模效应将带动公司盈利能力的提升,且且 B 端积累的优质品牌将端积累的优质品牌将有望反哺有望反哺 C 端的发展;但我们认为长期来看,端的发展;但我们认为长期来看,拥有核心渠道、品牌和产品优势的拥有核心渠道、品牌和产品优势的 2C 端企业仍
8、将拥有更高的利润率水端企业仍将拥有更高的利润率水平。平。北新建材、北新建材、亚士创能、亚士创能、三棵树、蒙娜丽莎三棵树、蒙娜丽莎、东方雨虹和伟星新材、东方雨虹和伟星新材等各细分行业龙头企业(渠道能力、成本规模、资金能力、品牌价值有明显卡位)将有望在时间和空间上持续创造领先行业的超额收益。玻纤:行业底部逐步确认,盈利有望企稳回升。玻纤:行业底部逐步确认,盈利有望企稳回升。我们认为行业供需压力我们认为行业供需压力最大的时候已经过去,最大的时候已经过去,玻纤价格下行风险有限,近期主要企业库存呈缩玻纤价格下行风险有限,近期主要企业库存呈缩减态势,行业底部逐步确认减态势,行业底部逐步确认,我们判断我们判
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