宏观专题报告海外债务危局中国这边独好兼论金融危机有多远-20200315-海通证券-23页.pdf
《宏观专题报告海外债务危局中国这边独好兼论金融危机有多远-20200315-海通证券-23页.pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《宏观专题报告海外债务危局中国这边独好兼论金融危机有多远-20200315-海通证券-23页.pdf(25页珍藏版)》请在启牛文库网上搜索。
1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 宏观研究宏观研究 证券证券研究研究报告报告 宏观专题报告宏观专题报告 2020 年年 03 月月 15 日日 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 拜登强势回归,美国大选有哪些看点?美国大选系列之一(更新版)2020.03.12 供给困局下的油价将何去何从?论油价大跌的原因与影响2020.03.12 黄金价格还会继续上涨吗(更新版)?2020.03.09 Table_AuthorInfo 分析师:姜超 Tel:(021)23212042 Email: 证书:S0850513010002 海外债务危局,中国这边独好海外债务危局,中国这边独好
2、 兼论金兼论金融危机有多融危机有多远?远?Table_Summary 投资要点:投资要点:海外疫情扩散、海外疫情扩散、股市大跌股市大跌。在过去的一周,全球股市再度遭遇惨烈的抛售,背后有两大原因:一是新冠肺炎疫情在全球的进一步蔓延,3 月 11 日世卫组织宣布新冠肺炎疫情为全球“大流行”,目前中国以外地区的新冠肺炎感染者人数已经突破 6 万人,而且疫情扩散的速度并未明显减弱,保持在 4 天左右感染者数量翻倍的速度。二是由于 OPEC 减产谈判失败,国际油价大幅跳水,使得三大产油国美国、俄罗斯和沙特的股市下跌。全球流动性紧张全球流动性紧张。近期全球还出现了很多新的变化,而且全部都指向了流动性紧张。
3、流动性的紧张最早体现在美国的企业债券市场,2 月下旬美国高收益企业债利率开始了大幅上升。随后到 3 月初,流动性紧张出现在外汇市场,主要货币与美元的交叉货币互换基差均出现了大幅的上升,新兴市场汇率普遍贬值,意味着美元短缺。而从上周二开始,流动性的紧张蔓延到了国债市场,美国 10 年期国债利率从 0.54%升至 0.98%。流动性收紧的另一个重要体现是黄金价格的大幅下跌,上一次出现类似的现象还是在 08 年金融危机时期。警惕欧美债务危局警惕欧美债务危局。如果只是股市下跌,未必会产生金融危机,比如 1987年的全球股市暴跌。但如果出现了流动性紧张和债市下跌,就需要高度警惕,因为所有的金融危机都是债
4、务危机。为何在全球低利率的环境下会出现流动性紧张?原因是全球在 08 年之后并未改变举债发展的模式,而是长期保持宽松的货币政策,低利率环境极大地刺激了欧美的政府和企业部门大幅举债。而近期由于新冠疫情的扩散,以及股市和油价的大跌,或使得部分国家的政府和企业出现偿债困难,进而导致了流动性收紧和出现债务危机的风险。中国债务风险可控中国债务风险可控。相比于欧美而言,我们认为当前中国的债务风险完全可控。首先,得益于去杠杆,我国债务率连续 3 年稳定在了 250%左右,债务激增的风险已经明显释放。其次,我国政府的债务率较低,未来可以继续举债,帮助企业部门转移债务压力。再次,我国企业的外债占比仅为 4%,内
5、债的违约风险远低于外债。最后,我国企业债务主要都是国有企业的银行贷款,公开的企业债券占比较低,企业债务的违约主要体现为银行的潜在坏账,因而只要银行流动性保持充裕,爆发企业债务危机的概率就很低。中国货币宽松无虞中国货币宽松无虞。与海外流动性收紧相比,国内从货币市场、国债市场到企业债市场,从利率水平到信用利差,目前都位于近几年的低位水平,证明流动性足够宽松。原因在于,中国过去几年坚持去杠杆,保持正常的货币政策,给当前的流动性预留了宽松的空间。与此同时,国内抗疫政策收到明显成效,复工进度加快,企业的收入有望得到修复,加上财政大规模减税降费,也帮助企业改善了现金流,市场就不用担心企业部门整体的信用风险
6、。每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告;2、每日分享当日华尔街日报、金融时报;3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版,权利归原作者所有,起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复:研究报告加入“起点财经”微信群。宏观研究宏观专题报告 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目目 录录 1.海外疫情扩散、股市大跌.4 2.全球流动性紧张.6 3.警惕欧美债务危局.8 4.中国债务风险可控.13 5.中国货币宽松无虞.16 rMqMtRyQuM9P9R9PsQmMoMpPkPpPnOjMoPtN6MrQrONZpNqMNZpPtP 宏观研究宏观专题报告 3 请务必阅
7、读正文之后的信息披露和法律声明 图目录图目录 图 1 过去 1 周全球主要股票指数跌幅(%).4 图 2 海外感染新冠肺炎人数,感染国家数量(个).4 图 3 海外主要国家感染新冠肺炎人数(人).5 图 4 海外主要国家感染新冠肺炎人数倍增时间(天).5 图 5 ICE 布伦特原油期货价格(美元/桶).6 图 6 美银美国高收益企业债收益率、信用利差(%).6 图 7 欧元/日元-美元 3 个月交叉货币互换基差(%).7 图 8 美元对印度卢比、俄罗斯卢布.7 图 9 美、日、德 10 年期国债利率(%).8 图 10 伦敦金现货交易价(美元/盎司).8 图 11 美国 GDP 环比年率、同比
8、增速(%).9 图 12 全球非金融部门总债务率(%).9 图 13 全球政府、居民与企业部门债务率(%).10 图 14 欧元区政府、居民与企业部门债务率(%).10 图 15 意大利政府部门债务率(%).11 图 16 意大利 10 年期国债利率(%).11 图 17 德国企业债利率(%).12 图 18 美国政府、居民与企业部门债务率(%).12 图 19 美国企业债年度发行额,投资级和高收益债发行额(10 亿美元).13 图 20 中国非金融部门总债务率(%).13 图 21 中国政府、居民与企业部门债务率(%).14 图 22 意大利、日本国债,美国、中国企业债境外机构持有占比.15
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 宏观 专题报告 海外 债务 危局 中国 这边 独好兼论 金融危机 多远 20200315 证券 23