电力设备新能源行业磷酸铁锂专题报告行业逻辑生变性价比优势显现-20200219-光大证券-16页.pdf
《电力设备新能源行业磷酸铁锂专题报告行业逻辑生变性价比优势显现-20200219-光大证券-16页.pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《电力设备新能源行业磷酸铁锂专题报告行业逻辑生变性价比优势显现-20200219-光大证券-16页.pdf(18页珍藏版)》请在启牛文库网上搜索。
1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2020 年 2 月 19 日 电力设备新能源 行业逻辑生变,性价比优势显现 磷酸铁锂专题报告 行业动态 为什么看好磷酸铁锂电池为什么看好磷酸铁锂电池?与三元电池相比,成本、安全性、循环性都是磷酸铁锂电池的优势所在,其缺点主要包括:1)能量密度较低,特别是体积能量密度过低;2)低温性能较差。过去几年,三元电池的装机量占比由 2016 年的 23%增长至 2019 年的 62%,而磷酸铁锂电池的装机量占比由 72%降至 32%。主要原因在于:(1)补贴政策推动了乘用车三元化的趋势;(2)三元电池能量密度的提升空间更大;(3)三元电池降本空间更大。从近
2、期情况来看,我们认为,有必要重新审视以上三个因素,磷酸铁锂电池的行业逻辑出现变化:变化之一:变化之一:政策政策层面层面,推动推动乘用车乘用车三元化三元化的的政策政策因素因素逐步逐步弱化,弱化,技术路线技术路线可能可能分化分化;变化变化之二:之二:技术技术层面层面,2019 年以来宁德时代、比亚迪出现明显技术进步,特别是比亚迪“刀片电池”方案更加适用于磷酸铁锂电池,这使得磷酸铁锂磷酸铁锂电池电池与与三元三元电池电池体积体积能量密能量密度度的的差距差距缩小缩小;变化变化之三:之三:成本成本层面层面,精简结构可以从电池包层面实现降本,磷酸铁锂磷酸铁锂电池电池的的降本降本空间空间超过超过预期预期,磷酸
3、铁锂电池包的成本有望率先达到 0.5X 元/Wh 的水平。需求:立足商用车,渗需求:立足商用车,渗透中低端乘用车透中低端乘用车。商用车的需求与磷酸铁锂电池的匹配度较高。根据 GGII 的数据,客车领域磷酸铁锂的装机比例在 85%以上,专用车领域磷酸铁锂的装机比例不断提升,2019 年均值近 70%。在乘用车领域,磷酸铁锂的装机量占比不断下降,2019 年以来占比基本维持在 5%左右。对于中高端车型,动力电池的成本占比在 30%以下,与品牌、性能、驾驶体验等因素相比,较高的电池成本这一因素明显弱化;在十万级别以下的车型中,搭载磷酸铁锂电池可以显著降低成本。我们预测 2022 年国内磷酸铁锂动力电
4、池装机量将达到 42Gwh,2020-2022 年 CAGR 接近 30%。格局:电池一超多强,材料相对分散格局:电池一超多强,材料相对分散。2019 年国内磷酸铁锂电池装机量排名中,宁德时代以 11.3Gwh 的装机量位居国内第一,市占率达到 54%,国轩高科、比亚迪、亿纬锂能是第二梯队。整体来看,磷酸铁锂动力电池的竞争格局相对稳定。2019 年国内磷酸铁锂正极材料产量约 9.3 万吨,同比增长 36.1%。德方纳米的磷酸铁锂产量达到 2 万吨水平,而贝特瑞、国轩高科达到 1.5 万吨规模。投资建议投资建议:电动车行业未来几年从政策驱动向市场驱动转变。中低端车型,对电池成本更加敏感,磷酸铁锂
5、电池更具性价比优势。建议关注:(1)电池环节的优质企业,包括宁德时代、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能等;(2)材料环节的优质企业,包括德方纳米、中国宝安、湘潭电化等。风险分析:风险分析:政策风险、技术路线变更风险、竞争加剧风险、原材料价格波动风险、疫情持续时间过长的风险。买入(维持)分析师 马瑞山(执业证书编号:S0930518080001)021-52523850 王威 (执业证书编号:S0930517030001)021-52523818 W 殷中枢(执业证书编号:S0930518040004)010-58452063 联系人 郝骞 021-52523827 行业与上证指数对比图-10%5%2
6、0%35%50%10-1801-1905-1908-19电力设备新能源沪深300 资料来源:Wind 相关研报 欧洲电动化强势来袭,锂电产业链扶摇而上海外电动车行业专题系列一 2020-01-20 降本新方案:“刀片”+CTP动力电池成本系列报告之二 2020-01-13 如何优雅地拆解动力电池成本?动力电池成本系列报告之一 2019-11-06 每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告;2、每日分享当日华尔街日报、金融时报;3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版,权利归原作者所有,起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复:研究报告加入“起点财经”微信群。2020-0
7、2-19 电力设备新能源 敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告 目目 录录 1、为什么看好磷酸铁锂电池?.3 1.1、变化之一:市场驱动,技术路线分化.4 1.2、变化之二:技术进步,体积密度提升.6 1.3、变化之三:成本下降,油车平价渐近.7 2、需求:立足商用车,渗透中低端乘用车.9 2.1、商用车:铁锂电池的主战场.9 2.2、乘用车:铁锂电池适合中低端车型.10 3、格局:电池一超多强,材料相对分散.13 4、投资建议.14 5、风险分析.15 oPpMtNwPmNnNsNnOoRnRqRaQcM8OsQqQnPmMiNnNsQjMqRuN6MpNoNuOsRoOvPpPqN2
8、020-02-19 电力设备新能源 敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告 1、为什么为什么看好看好磷酸铁锂磷酸铁锂电池?电池?按照技术路线不同,动力电池主要分为三元电池、磷酸铁锂电池、锰酸锂电池等。对于动力电池的性能评价,一般包括成本(元/Wh)、体积能量密度(Wh/L)、质量能量密度(Wh/kg)、安全性、循环性、放电倍率、低温性能等。相对于三元电池,磷酸铁锂电池的缺点主要是:1)能量密度能量密度较较低低,特别是体积能量密度过低,从而影响乘用车的续驶里程;2)低温低温性能性能较差较差,不适合在北方冬季环境下使用。除了以上两点之外,成本、成本、安安全全性、性、循环性循环性及及放电倍率放电
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 电力设备 新能源 行业 磷酸 专题报告 逻辑 生变 性价比 优势 显现 20200219 光大 证券 16
链接地址:https://www.wojuba.com/doc/1564742.html