一文读懂年报预告创业板缘何成做多旗帜龙头全梳理-20200207-粤开证券-22页.pdf
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1、 请务必阅读最后特别声明与免责条款 1/22 证券研究报告证券研究报告|策略研究策略研究 投资策略研究 【粤开策略深度】一文读懂年报预告,创业板缘何成做多旗帜(龙头全梳理)2020 年年 02 月月 07 日日 投资要点投资要点 分析师:谭韫珲分析师:谭韫珲 执业编号:S0300519090001 电话:010-66235716 邮箱: 相关研究相关研究 【粤开策略流动性专题】春节前资金变动跟踪2020-01-15 【粤开策略大势研判】股指强势整理,新能源汽车机会梳理2020-01-19 【粤开证券首席观点周荟萃】十二大领域春节期间观点集锦2020-01-20 【粤开策略】2020 年 2 月
2、十大金股及市场展望2020-02-03 【粤开证券首席观点周荟萃】疫情对各行业影响几何2020-02-03 低基数低基数+景气度上行,景气度上行,2019 年年 A 股业绩改善明显股业绩改善明显 截至 2019 年 2 月 4 日,A 股整体业绩预告率为 60.14%,其中创业板由于披露要求限制,披露率最高,达 99.37%。2019 年业绩相对年业绩相对 2018 年有明显的年有明显的提升:提升:在已经披露业绩预告的个股中,按增速中位数计算,2019 年净利润增速明显提高,均值 24%。按整体法计算,2019 年全年(不剔除任何企业),净利润增速均值在 17%的水平。A 股整体预喜率达股整体
3、预喜率达 59.49%,其中科创板预喜率最高达,其中科创板预喜率最高达 70.21%,创业板预,创业板预喜次之,高达喜次之,高达 62.74%,中小板预喜率达,中小板预喜率达 60.94%,主板预喜率最低,为,主板预喜率最低,为55.25%。2019 年业绩改善主要原因有两个:1、2018 年业绩下滑严重,大幅计提商年业绩下滑严重,大幅计提商誉减值,造成誉减值,造成 2018 年基数较低。年基数较低。2、多个行业板块需求回暖,景气度上行。多个行业板块需求回暖,景气度上行。TMT 板块:板块:2019 年半导体产业链、自主可控、网红经济、消费电子、游戏等多个 TMT 领域的景气度上行;先进制造相
4、关领域:;先进制造相关领域:科技创新背景下,高新技术的广泛应用拉动相关国产设备商的景气度上行;地产基建领域:;地产基建领域:地产竣工端修复,拉动建材、家电等行业的业绩抬升;金融领域:金融领域:券商受益于资本市场回暖,业绩回升明显。创业板:创业板:跨出“圆弧底”,业绩跨出“圆弧底”,业绩增速显著回升增速显著回升 创业板业绩跨出“圆弧底”创业板业绩跨出“圆弧底”,业绩增速显著回升业绩增速显著回升,目前处于爬坡阶段。,目前处于爬坡阶段。创业板业绩披露率高(99.37%)、代表性强。2019 年创业板净利润增速中位数为12.5%,相比 2019 年三季度的 5.6%及 2018 年的 5.7%改善明显
5、。按整体法计算(可比口径),剔除温氏股份、乐视网,2019 年净利润增速均值达到了 43%。分市值而言,按净利润均值计算(剔除温氏股份、乐视网),大市值(大市值(200亿以上)及小市值(亿以上)及小市值(50 亿以下)业绩改善明显亿以下)业绩改善明显,其中 20-50 亿市值的企业业绩扭亏为盈,改善明显,但 100-200 亿市值的企业业绩仍持续恶化。2019 年创业板商誉减值压力较年创业板商誉减值压力较 2018 年明显改善。年明显改善。根据我们的估算,创业板约有 120 家公司在 2019 年业绩预告中表明有商誉减值风险。2018 年商年商誉减值誉减值 519 亿元,亿元,2019 年创业
6、板商誉减值上限为年创业板商誉减值上限为 315 亿元,下限为亿元,下限为 304亿元,相比亿元,相比 2018 年大幅下降了年大幅下降了 40%。创业板商誉占净资产比重较其他板块更高,在 15%左右,但该值自 2017 年来有较为明显的回落趋势。2019 年商誉减值各行业基本都有改善的趋势。其中改善明显的行业包括传媒、机械其中改善明显的行业包括传媒、机械设备、计算机、电子设备、计算机、电子等。等。主板及中小板:盈利增速改善,龙头强者恒强主板及中小板:盈利增速改善,龙头强者恒强 从主板来看,已披露企业业绩增速从主板来看,已披露企业业绩增速的中位数提升的中位数提升明显明显(47.05%),由于主板
7、业绩披露率偏低(46%),样本代表性略弱。按整体法计算,主板业绩按整体法计算,主板业绩 2019每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告;2、每日分享当日华尔街日报、金融时报;3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版,权利归原作者所有,起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复:研究报告加入“起点财经”微信群。策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 2/22 年同比增速在年同比增速在 7%左右,相比左右,相比 2018 年改善明显。年改善明显。中小板业绩方面,中小板业绩披露率 56%左右,按中位数计算,中小板业绩 2019 年业绩增速中位数增速在 45%左右。在市值方
8、面,主板及中小板在市值方面,主板及中小板的大市值企业改善明显,是板块的大市值企业改善明显,是板块业绩改善的主要业绩改善的主要驱动力。驱动力。在主板方面,200 亿以上市值企业的业绩增速的中位数高达 65%,中小板也是大市值企业的盈利增速更高,但主板的中小市值企业净利润整体有恶化趋势,尤其是 20 亿以下的企业净利润增速不升反降。关注关注 TMT、科技制造盈利回暖趋势、科技制造盈利回暖趋势 在披露率在 60%以上的 14 个行业中,多数行业业绩增速相比 2018 年改善,仅休闲服务、化工两个行业出现恶化。从市场整体来看,从市场整体来看,2019 年业绩增速中位数改善明显的行业主要包括非银金年业绩
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