2019三季报盈利跟踪专题主板环比增速转负创业板环比大增-20191104-长城证券-35页.pdf
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1、 专题报告 http:/ 请参考最后一页评级说明及重要声明 报告日期:报告日期:2019 年年 11 月月 04 日日 分析师:汪毅 S1070512120003 021-61680675 联系人(研究助理):潘京 S1070117080024 13986555777 2019-10-16 2019-10-16 2019-09-06 主板环比增速转负,创业板环比大增主板环比增速转负,创业板环比大增 2019三季三季报报盈利跟踪专题盈利跟踪专题 截止 2019 年 10 月 31 日,A 股上市公司的 2019 年三季报已披露完毕。全部A 股 2019 年三季报实现净利润同比增速 6.73%,剔
2、除银行、石油石化后,2019年三季报实现净利润同比增速 8.58%。主板业绩环比增速转负,创业板业绩环比增速大涨主板业绩环比增速转负,创业板业绩环比增速大涨:分板块看,主板从17 年四季度以来业绩持续下滑,2018 年年报净利润同比增速降至最低点3.01%,19 年一季度回升至 11.32%,今年三季度降至 7.43%;中小板从2016 年底逐渐回落,增速从 30%以上的水平降至个位数,到 2018 年年报-32.01%至最低值,随后逐季提升至 2.45%;创业板 18 年一季度爆发增长昙花一现,18 年年报业绩增速低至-69.33%,19 年一季度回升至-14.76%,二季度持续亏损,降幅扩
3、大至-21.29%,三季度环比大增后降幅回升至-5.88%。剔除温氏股份,创业板 2018 年年报净利润同比增速为-71.45%,而 2019 年一季度增速为-8.41%,二季度为-22.46%,三季度为-9.74%。上游上游周期行业增长已难持续周期行业增长已难持续,必选消费类业绩维持稳定,必选消费类业绩维持稳定,关注关注金融金融板块、板块、5G 产业链产业链及计算机自主替代板块等及计算机自主替代板块等相关业绩兑现相关业绩兑现:全部 A 股上市公司中,按行业性质和利润贡献从高到低分类,除综合外,共可分为金融业、消费行业、上游工业、地产业、中游制造业、TMT 行业和交运行业。其中,金融业占比最高
4、,达 52.67%(按 2019 年三季报数据统计),超过全部 A 股的一半利润由金融行业贡献。银行业银行业 银行业净利润占金融业总体的 78.9%左右,银行业利润的上升是金融板块净利润增速回升的主要原因。银行业利润大部分来源于传统业务,即存贷款利息差额,因此银行业的利润率与净息差指标存在较强的相关性。三季度,五大行中,农行净息差大幅提升,工行、交行净息差均小幅下滑。LPR 主要作用于短期贷款市场,中长期贷款利率依然在“房住不炒”的指导下维持较高水平,银行收益端将会出现小幅的利率下行,而成本端则受到越来越激烈的市场竞争,大概率维持当前水平,导致净息差小幅收窄。传统业务占比较大的银行或许会受到较
5、大影响,而非息业务持续增长的股份行受影响可能较小。证券行证券行业业 2019 年三季度券商营收增速与净利率都较一季度有所下降,但较二季度有所回升,净利润增速有所回升。单看三季度的表现,上市券商单季净利润环比二季度回升 33.75%。一季度的高利润主要由市场行情带动,二季度后市场开始持续震荡,成交量回落。自 6 月以来市场处于区间震荡中,核心观点核心观点 相关报告相关报告 分析师分析师 证券研究报告证券研究报告 投投资资策策略略研研究究 专专题题报报告告 2 3 1 3 2 1 0 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 1 1 0 4 1 4:1 4 专题报告 长城证券 2 请参考最后一页评级
6、说明及重要声明 但成交量并未大幅走低,同时,市场呈现结构性行情,券商经纪业务收入与自营收入不会出现大幅走低。下半年市场流动性较为宽松,贸易摩擦的影响逐渐钝化,10 月贸易摩擦缓和、三季报披露业绩有所好转,加之去年基数较低,今年四季度券商业绩仍然值得期待。保险行保险行业业 保险行业的营业收入主要分为保费收入和非保费收入,非保费收入中投资收益为主要收益。保险公司前三季度总保费收入达 34520 亿元,较去年同期增长 12.58%。近年来保险行业的投资资产中,基金、股票与股权投资占比稳定在 12%13%,投资风格以稳健和价值投资为主,三季度 A 股市场分化的行情对保险业盈利情况造成影响较为有限。保险
7、四季度将持续稳健增长,外资对保险持续加大配置也将有利于助推四季度保险行情。消费行业消费行业 消费行业作为 A 股贡献利润的中坚行业,业绩表现一直以来较为稳健,业绩增速常年保持 20%左右的水平。在消费升级、扩大内需的趋势下,消费成为支撑经济增长的重要力量,但消费行业的业绩也呈现结构性的变化。随着地产进入后周期,地产链条的汽车、家电等消费行业逐渐进入业绩下滑期,而必选消费类的行业如食品饮料、餐饮旅游等业绩持续保持稳定。上游行业上游行业 工业类上游产业主要包括石油石化、煤炭,相对制造业较为上游的钢铁和有色金属也一并进行分析。总体来讲,2015 年末开始的供给侧改革造成了短暂的供不应求局面,开启了煤
8、炭、石化、钢铁和有色金属价格的快速上涨,而需求侧保持稳定,带来这些行业的利润在 16 年至 18 年间的快速增长。目前,上游行业供给侧改革节奏和力度已进入尾声,中小产能大幅淘汰的情况下,环保政策对整体行业影响较弱,基本面因而保持稳定,过去两三年间的超高增速决然无法重现。2019 年以来,石油石化、钢铁和有色金属行业上市公司的净利润开始同比下降,并预计增速会持续保持负值。地产地产链链行业行业 尽管商品房销售面积在今年以来持续负增长,代表房地产利润率的 70 个大中城市新建商品住宅价格指数较增长放缓,行业三季度业绩增速降至11.82%,较二季度有所下降。作为房地产投资的先行性指标,销售、土地购置、
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