非银行金融行业关于修改创业板上市公司证券发行管理暂行办法的决定等的专题评析2020年决胜全面建设小康之年资本市场政策助力市场化发展-20200216-长城证券-33页.pdf
《非银行金融行业关于修改创业板上市公司证券发行管理暂行办法的决定等的专题评析2020年决胜全面建设小康之年资本市场政策助力市场化发展-20200216-长城证券-33页.pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《非银行金融行业关于修改创业板上市公司证券发行管理暂行办法的决定等的专题评析2020年决胜全面建设小康之年资本市场政策助力市场化发展-20200216-长城证券-33页.pdf(35页珍藏版)》请在启牛文库网上搜索。
1、 http:/ 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级:投资评级:推荐推荐(维持维持)报告日期:报告日期:2020 年年 02 月月 16 日日 分析师:刘文强 S1070517110001 021-31829700 liuwq 联系人(研究助理):张永 S1070118090027 010-88366060-8865 数据来源:贝格数据 相关报告相关报告 2020-02-12 2020-02-03 2020-02-03 2020年决胜全面建设小康之年,资本市年决胜全面建设小康之年,资本市场政策助力市场化发展场政策助力市场化发展 关于修改 创业板上市公司证券发行管理暂行办法 的关于修改 创
2、业板上市公司证券发行管理暂行办法 的决定等的专题评析决定等的专题评析 要点要点 1:与 2019 年 11 月 8 日发布的征求意见稿相比,此次正式版本的制度调整略超预期,主要体现在三个方面:一是放宽非公开发行股票融资规模限制,拟发行的股份数量占发行前总股本的上限由 20%放宽至 30%;二是调整“新老划断”时间点,将征求意见时计划按“核准批复时点”作为新老规则划断点调整为“发行完成时点”;三是强化对“明股实债”的限制。再融资新规相比此前的规则有较多的改变,整体更加市场化。要点要点 2:自诞生以来,再融资政策已经历多次变局,再融资和并购重组政策基本上呈现出同紧同松的节奏。2018 年下半年以来
3、,为支持实体经济发展,推动科技创新类企业做强做大,并购重组和再融资市场再度被激活。具体来看,开启“小额快速”并购重组审核机制、简化借壳上市标准、创业板允许借壳上市、放松再融资条件、出台科创板再融资和并购重组规则等。一系列政策的出台,或预示着新一轮更为宽松的政策环境,也体现了对于科技成长类企业的支持。要点要点 3:2016 年之后,定增基金规模出现短暂下降。折价率下降及再融资市场萎缩是规模下滑的主要原因。根据再融资新规,非公开发行股票不再受上市公司股东、董监高减持股份的若干规定的限制,同时折价率由90%降为 80%,锁定期更短。政策红利增厚了定增基金安全垫,缩短了锁定期,降低了投资风险,激活了再
4、融资市场,预计定增基金将迎来大幅增长。要点要点 4:此次再融资政策松绑,预计创业板受益最大。2016 年证监会就重组套利、炒壳现象进行严厉整顿之后,2017 年证监会发布发行监管问答关于引导规范上市公司融资行为的监管要求,从定价方式、融资规模、融资间隔对再融资做出了严格的限制。另外 2017 年 5 月,减持新规的发布更加延长了大股东解禁退出周期。继 2019 年 7 月 5 日证监会发布再融资业务若干问题解答,2019 年 11 月 8 日发布征求意见稿,再融资政策松绑已是大势所趋。本次再融资新规松绑,预计创业板受益最大,除降低定价下限及锁定期之外,放宽盈利要求及取消资产负债率 45%的限制
5、约使 540 家创业板公司符合再融资条件,有助于激活创业板上市公司活力。要点要点 5:随着科创板的稳步推进,并购重组规则落地及再融资新规落地的影响,预计将为券商的并购业务增加动力,有望给券商的业绩带来新的增长点,但节奏可能存在一定变数。截至 2019 年 12 月 31 日,2019 年财务0200004000060000800001000001200001400006000675075008250900097501050011250成交金额(百万元)上证指数(可比)沪深300(可比)非银行金融核心观点核心观点 股价走势图股价走势图 分析师分析师 证券研究报告证券研究报告 行行业业专专题题报报
6、告告 行行业业报报告告 非非银银行行金金融融行行业业 每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告;2、每日分享当日华尔街日报、金融时报;3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版,权利归原作者所有,起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复:研究报告加入“起点财经”微信群。行业专题报告 长城证券 2 请参考最后一页评级说明及重要声明 顾问参与并购的交易金额排名中,中信证券以 3031.27 亿元占领榜首,市占率为 20.23%。招商证券与华泰联合分别以 12.53%、11.82%位居二、三名。从历年数据来看,华泰联合与中信证券稳居前三。从前 15 名的并购重组总额来看,201
7、6 年达到近 5 年最高值,2017 年降幅较大。从集中度来看,前 15 名集中度持续保持在 70%以上,2016 年高达 80.33%,2019年集中度相比于 2018 年有所提升。要点要点 6:就可能的营收增量空间来看,我们尝试做测算。按照股权再融资承销费率 0.75%来计算,假设 2020 年市场股权再融资规模在 12000 亿元左右,有望为券商带来 90 亿元的增量。此次再融资松绑政策力度大,预计将激活再融资市场。但是市场资金有限,市场化定价机制下,资金将更多的流向优质标的。龙头券商投行承揽承销能力强,将显著受益。从2019Q3 年承销市场份额(含作为财务顾问)来看,中金(23%)、中
8、信证券(16%)、华泰联合(15%)、国泰君安(15%)、长江承销保荐(8%)、中银国际证券(7%)占有优势地位,建议重点关注。投资建议:投资建议:重点推荐关注华泰证券(第一家 A+H+G 内地券商)、国泰君安、申万宏源、海通证券、兴业证券及东方证券等,港股关注中金公司等;互联网券商东方财富。风险偏好高的投资者可关注次新股类弹性标的:中信建投、中国银河(经纪业务高弹性)等,需要关注回调孕育的介入机会;部分为关联券商未列出。创投板块建议关注:鲁信创投、华西股份及张江高科等。风险提示:风险提示:中美贸易摩擦波动风险;市场大幅下跌风险;政策改革不及中美贸易摩擦波动风险;市场大幅下跌风险;政策改革不及
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 银行 金融 行业 关于 修改 创业 上市公司 证券 发行 管理 暂行办法 决定 专题 评析 2020 决胜 全面 建设 小康 年资 本市 政策 助力 市场化 发展 20200216 长城 33
链接地址:https://www.wojuba.com/doc/1564023.html