石油石化行业2019年总结及2020Q1展望石化行业估值低位关注20Q1三长一短主线-20200103-中信证券-13页.pdf
《石油石化行业2019年总结及2020Q1展望石化行业估值低位关注20Q1三长一短主线-20200103-中信证券-13页.pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《石油石化行业2019年总结及2020Q1展望石化行业估值低位关注20Q1三长一短主线-20200103-中信证券-13页.pdf(15页珍藏版)》请在启牛文库网上搜索。
1、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 石化行业估值低位,关注石化行业估值低位,关注三长一短三长一短主线主线 石油石化行业 2019 年总结及 2020Q1 展望2020.1.3 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 黄莉莉黄莉莉 首席石油石化 分析师 S1010510120048 联系人:王佩坚联系人:王佩坚 石油石化行业石油石化行业 2019 年跑输大盘,当前各子行业估值均处于历史低位,央行降年跑输大盘,当前各子行业估值均处于历史低位,央行降准释放流动性及中美贸易谈判预期转好,行业低估值有望整体修复准释放流动性及中美贸易谈判预期转好,行业低估值有望整体修复。建议关注建议关注
2、大炼化大炼化投产、投产、油服工程、天然气市场化改革油服工程、天然气市场化改革三大三大长期长期投资主线,关注投资主线,关注 2020Q1 春春节提前节提前补库存补库存推动推动化工品化工品短期短期提价行情。提价行情。石化行业石化行业 2019 年跑输大盘年跑输大盘指数指数,涨幅靠前个股行业集中,涨幅靠前个股行业集中。2019 年中信石油石化行业上涨 8.8%,在 29 个中信一级行业中排名第 26 位,跑输沪深 300 指数27.3 个百分点。根据 wind 一致预期,石化行业 2019 年净利润同比增速 7.4%,排名 20 位;行业 PB 估值 1.0 倍,排名第 4 低位,仅高于银行、钢铁、
3、煤炭。2019 年涨幅前 10 名的个股集中在油服工程(子行业景气向上)和炼化板块(新项目投产业绩增量)。油价油价 2019 年中位振荡,化工品价格普跌、价差分化。年中位振荡,化工品价格普跌、价差分化。2019 年国际油价中位震荡,布伦特原油年均 64 美元/桶,同比-11%,WTI 原油 57 美元/桶,同比-12%,液化天然气同比-11%。价格:几乎全部石化品种均价下跌,多数石化产品价格处于5 年低分位数。价差:石化产品盈利分化,乙烯、丙烯、PX 等中间体价格下降,盈利同比下滑;聚乙烯、聚丙烯、PTA 等偏下游产品受益,盈利同比上升。石化行业估值低位,有望迎来整体修复。石化行业估值低位,有
4、望迎来整体修复。当前石油石化行业 PE 估值 17 倍,低于过去 10 年均值 23 倍,PB 估值 1.0 倍,低于历史均值 1.7 倍。子行业油气资源、天然气、炼化、油服工程、化纤当前 PB 估值 0.9/1.5/1.1/2.1/1.7 倍,过去10 年均值 1.7/4.3/1.5/2.6/2.4 倍,中位数 1.5/3.9/1.3/2.5/2.0 倍,各子行业 PB 估值均处于历史低位。近期央行降准预计释放约 8000 亿元流动性,中美贸易谈判预期转好,石化行业整体估值低位,2020Q1 有望迎来整体估值向上修复。关注关注三长一短主线:三长一短主线:新项目投产、新项目投产、油服工程、天然
5、气市场化改革及春节补库存行油服工程、天然气市场化改革及春节补库存行情情。长期主线:1)民营大炼化 2019 年投产,轻烃裂解项目预计 2020 年投产,新投产项目带来业绩增量;2)预计 2020 年油气增储上产继续推进,油气资源公司资本开支提升,预计将增加油服工程工作需求;3)天然气市场化改革继续推进,下游燃气公司有望受益话语权提升。短期主线:2020 年春节提前到 1 月份,关注 2020Q1 春节补库存周期带来的化工品短期提价行情。风险因素:风险因素:国际油价大幅波动的风险,中美贸易争端加剧的风险,全球经济下行导致需求不及预期的风险。投资策略:投资策略:关注三大长期投资主线,推荐民营大炼化
6、及轻烃裂解龙头卫星石化、卫星石化、桐昆股份、恒力石化桐昆股份、恒力石化;推荐油服工程龙头公司海油工程海油工程,建议关注中海油服中海油服;推荐天然气销售行业龙头昆仑能源昆仑能源。2020 年春节提前,建议关注 Q1 下游补库存需求推动的短期化工品提价行情。重点公司盈利预测、估值及投资评级重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称简称 收盘价(元)收盘价(元)EPS(元)(元)PE 评级评级 2018 2019E 2020E 2018 2019E 2020E 海油工程 7.68 0.02 0.02 0.39 384 384 20 买入 中海油服 19.09 0.01 0.51 0.71 1,909 3
7、7 27 增持 卫星石化 17.09 0.89 1.30 1.71 19 13 10 买入 桐昆股份 15.05 1.16 1.55 1.73 13 10 9 买入 恒力石化 16.07 0.68 1.35 1.6 24 12 10 买入 昆仑能源*6.29 0.57 0.84 1.00 11 7 6 买入 资料来源:Wind,中信证券研究部预测 注:股价为 2020 年 1 月 2 日收盘价;*港股昆仑能源股价、EPS 均以人民币计价 石油石化石油石化行业行业 评级评级 强于大市强于大市(维持维持)景气趋势 石油石化 每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告;2、每日分享当日华尔
8、街日报、金融时报;3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版,权利归原作者所有,起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复:研究报告加入“起点财经”微信群。石油石化行业石油石化行业 2019 年总结及年总结及 2020Q1 展望展望2020.1.3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录目录 2019 年石油石化行业总结年石油石化行业总结.1 市场表现:石油石化指数跑输大盘,涨幅靠前个股行业集中.1 石化产品:油价中位振荡,化工品价差分化.3 2020Q1 展望:行业估值有望修复,关注三长一短投资主线展望:行业估值有望修复,关注三长一短投资主线.5 行业估值低位,有望整体修复.5 长期
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 石油 石化 行业 2019 总结 2020 Q1 展望 低位 关注 20 三长一短 主线 20200103 中信 证券 13
链接地址:https://www.wojuba.com/doc/1564228.html