2019年12月房地产行业数据点评及10年回顾2019年平稳收官竣工终回正增长-20200120-华泰证券-21页.pdf
《2019年12月房地产行业数据点评及10年回顾2019年平稳收官竣工终回正增长-20200120-华泰证券-21页.pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《2019年12月房地产行业数据点评及10年回顾2019年平稳收官竣工终回正增长-20200120-华泰证券-21页.pdf(23页珍藏版)》请在启牛文库网上搜索。
1、 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 证券研究报告证券研究报告 行业研究/专题研究 2020年01月20日 房地产 增持(维持)陈慎陈慎 执业证书编号:S0570519010002 研究员 刘璐刘璐 执业证书编号:S0570519070001 研究员 韩笑韩笑 执业证书编号:S0570518010002 研究员 01056793959 林正衡林正衡 021-28972087 联系人 1中南中南建设建设(000961 SZ,买入买入):业绩如期释业绩如期释放,尽显高增长成色放,尽显高增长成色2020.01 2房地产房地产:防范金融化获成效,首提授信集防范金融化获成效,首提授信集
2、中度中度2020.01 3房地产房地产:行业周报(第二周)行业周报(第二周)2020.01 资料来源:Wind 2019 年平稳收官,竣工终回正增长年平稳收官,竣工终回正增长 2019 年 12 月房地产行业数据点评及 10 年回顾 核心核心观点观点 2019 全年销售保持韧性,但边际向下趋势愈发明显,12 月房企集中补库存,拿地有所回升,但展望 2020 年,我们预计新开工、拿地、投资增速都有将平稳回落。未来在“稳”预期下需要关注逆周期调节空间,我们预计 2020年“因城施策”及流动性边际改善对冲增多。此外,竣工面积自 2017 年以来终于回归正增长,我们预计 2020 年正增长趋势将延续,
3、也将带来后周期产业链相关机遇。开发投资超预期收官,开发投资超预期收官,增速升至近增速升至近 5 年新高年新高 2019 年房地产开发投资超预期收官,同比增速相比 2018 年提升 0.39 个百分点,过去 10 年复合增速达 13.7%。2019 年同比增速回升至近 5 年新高,符合我们年初前高后低的趋势判断,我们认为整体增速超预期的核心因素依然在于土地购置费韧性和施工投资反弹对开发投资的支撑维持较强的持续性。但 2019 年 12 月开发投资同比增速调整有所加快,或源于土地购置费滞后确认效应的弱化。我们认为 2019 全年土地成交价款的负增长强化2020 年土地购置费的调整压力,同时拿地基数
4、预计制约 2020 年施工投资的反弹空间。我们维持 2020 年开发投资同比增速回落至 5.9%的判断。销售金额再创历史新高,逆周期调节仍可期待销售金额再创历史新高,逆周期调节仍可期待 2019 年全国商品房销售依然超出市场预期,成交金额接近 16 万亿,再创历史新高。2019 年 12 月当月同比增速边际向下趋势愈发明显,一方面源于市场景气度回落,另一方面不排除头部房企在完成全年目标的情况下基于 2020 年销售预期的不确定性提前储备销售存余。2019 年四季度以来因城施策全面扩散,12 月全国首套房、二套房平均贷款利率近半年来首次下调,同时居民中长期贷款年末放量(12 月同比增长 57%)
5、,2020 年流动性和调控边际宽松对需求的呵护依然值得期待。到位资金增速修复,销售回款到位资金增速修复,销售回款对冲融资收紧对冲融资收紧 2019 年末房地产开发到位资金加速修复,全年销售回款占开发到位资金的比重创有数据统计以来新高,有效对冲融资收紧。过去 5 年到位资金同比增速波动收窄,调控精确度逐年提升。我们认为地产领域的融资调控将慢慢由短期窗口指导和行政干预向“宏观审慎”以及“长效机制”过渡,其中“宏观审慎”追求动态平稳,在土地市场、杠杆等过快上行时政策会收紧,回落和优化时政策也会改善;“长效机制”可能包括:数据监测系统、精细化管理、落实责任、部分短期政策的逐步退出等。我们认为 2019
6、 年以来部分地产融资层面过严的政策有望在 2020 年逐步退出,融资环境趋于平稳。继续看好继续看好 2020 年地产板块配置机遇年地产板块配置机遇 展望未来,我们认为流动性仍将持续改善,因城施策下需求端政策和房贷利率改善仍在进行,融资端政策有望触底,房地产板块低估值修复空间依然较大,优质房企业绩增长稳定性以及高股息率将共同孕育 2020 年的投资机会。我们继续重点推荐:1、融资通畅的龙头房企:万科 A、金地集团;2、成长型房企:中南建设、华发股份;3、存量资产核心品种:大悦城、招商积余、新大正。风险提示:行业政策推进的节奏、范围和力度存在不确定性;行业基本面下行风险;部分房企经营风险。(2)8
7、18273719/0119/0319/0519/0719/0919/11(%)房地产沪深300行业行业评级:评级:一年内行业一年内行业走势图走势图 相关研究相关研究 每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告;2、每日分享当日华尔街日报、金融时报;3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版,权利归原作者所有,起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复:研究报告加入“起点财经”微信群。行业研究/专题研究|2020 年 01 月 20 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 正文目录正文目录 开发投资超预期收官,增速升至近 5 年新高.4 开发投资 2019:年
8、末累计和当月增速继续下行.4 开发投资 10 年回顾:复合增速 13.7%,其他费用占比创新高.5 施工 2019:新开工累计增速放缓,竣工重回正增长.6 施工 10 年回顾:新开工创历史新高,竣工迎修复周期.7 土地成交 2019:降幅收窄,年末补库意愿提升.9 土地成交 10 年回顾:拿地规模回落,价格驱动成交价款增长.10 销售金额再创历史新高,逆周期调节仍可期待.13 商品房销售 2019:年末成交和均价增速双双放缓.13 商品房销售 10 年回顾:价格驱动明显,增速平稳回归.15 到位资金增速修复,销售回款对冲融资收紧.17 到位资金 2019:年末增速显著回升.17 到位资金 10
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 2019 12 房地产行业 数据 点评 10 回顾 平稳 竣工 终回正 增长 20200120 证券 21
链接地址:https://www.wojuba.com/doc/1537914.html