房地产行业月报疫情冲击下行业增速全面回落-20200323-海通证券-18页.pdf
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1、疫情冲击下,行业增速全面回落疫情冲击下,行业增速全面回落 房地产行业月报房地产行业月报 证券研究报告证券研究报告 (优于大市,维持)(优于大市,维持)涂力磊涂力磊 房地产行业分析师房地产行业分析师 SAC执业证书编号:执业证书编号:S0850510120001 021-23219747 谢盐谢盐 房地产行业分析师房地产行业分析师 SAC执业证书编号:执业证书编号:S0850511010019 021-23219436 2020年年3月月23日日 每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告;2、每日分享当日华尔街日报、金融时报;3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版,权利归原作者所
2、有,起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复:研究报告加入“起点财经”微信群。概要概要 宏观形势宏观形势 疫情冲击下经济增速下行,通胀回落,货币供给上升:疫情冲击下经济增速下行,通胀回落,货币供给上升:2月M2同比增8.80%,增速比1月升0.4个百分点;CPI同比增5.20%,增速比1月回落0.2个百分点;美元兑人民币汇价期末7.0066;PMI为35.7%,比1月降14.3个百分点。行业形势行业形势 1-2月一二线城市土地成交面积同比增速有所回升月一二线城市土地成交面积同比增速有所回升:1-2月一二线土地累计成交6992.2万平,同比下滑28.85%,比1月回升18.58个百分点
3、,当月成交土地3633.0万平,环比增加8.15%。1-2月开发商结余资金增速大幅回落月开发商结余资金增速大幅回落:1-2月开发商资金来源与房地产投资之差累计1.01万亿元,同比降18.64%,比1月回落20.2个百分点。地产地产A股对股对H股溢价:股溢价:3月月20日,龙头地产日,龙头地产A股股19年年PE动态动态8.64倍,较龙头倍,较龙头H股股PE溢价溢价49.6%。1-2月购地、新开工、销售增速全面回落,月购地、新开工、销售增速全面回落,其中其中新开工受疫情影响增速降幅最大:新开工受疫情影响增速降幅最大:1-2月购地、销售和新开工分别累计同比-29.3%、-39.9%、-44.9%。投
4、资建议投资建议 我们认为,行业面临疫情冲击压力。3月20日,房地产板块估值(PE-TTM)为8.66倍,相对沪深300指数估值(PE-TTM)的折价率为21.7%。行业相对估值较前期有所回升。风险提示:行业面临风险提示:行业面临疫情严重以及疫情严重以及政策调控两大风险。政策调控两大风险。2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 mNtQqOvMqRrRsNnOpQsOmNaQcM7NpNmMsQrRlOmMpMiNtRtPbRnPrQMYsQsMMYtPvM资料来源:WIND,海通证券研究所 图:图:M1和和M2月月度同比变动情况度同比变动情况 图:各项
5、贷款余额及月度同比变动情况图:各项贷款余额及月度同比变动情况 宏观形势货币供给增速回升,力保经济稳定宏观形势货币供给增速回升,力保经济稳定 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 货币供给 货币需求 2月M1同比增长4.80%,增速比1月升4.8个百分点,M2同比增长8.80%,增速比1月升0.4个百分点。2月金融机构各项贷款余额157.36万亿元,同比增12.1%,增速与1月持平。指标指标 数据表现数据表现 解读解读 2月,为抵御疫情冲击,货币政策支持经济确保稳定。0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 2019-022019-042019-0
6、62019-082019-102019-122020-02M1同比(%)M2同比(%)11.0 11.5 12.0 12.5 13.0 13.5 14.0 1300000 1350000 1400000 1450000 1500000 1550000 1600000 2019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-02金融机构各项贷款余额(亿元,左轴)金融机构各项贷款余额同比(%,右轴)图:新增人民币贷款和中长期月度贷款情况图:新增人民币贷款和中长期月度贷款情况 图:图:CPI和和CPI(翘尾因素)月度变动情况翘尾因素)月度变动情况 宏观形势货币需
7、求减少,通胀水平小幅回落宏观形势货币需求减少,通胀水平小幅回落 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 当月货币需求 CPI、CPI(翘尾因素)2月我国金融机构新增人民币贷款9057亿元,同比增加2.25%,环比减少72.9%。2月份我国CPI同比上升5.20%,涨幅比1月下降0.2个百分点。当月CPI同比(翘尾因素)为2.93%。指标指标 数据表现数据表现 解读解读 2月疫情下,国家保障供给以稳定市场价格,CPI涨幅有所回落。资料来源:WIND,海通证券研究所 800000 850000 900000 950000 1000000 1050000 0
8、 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 2019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-02金融机构新增人民币贷款当月值(亿元,左轴)金融机构中长期贷款余额(亿元,右轴)-1.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 2019-022019-052019-082019-112020-02CPI当月同比(%)CPI当月同比(翘尾因素,%)图:美元兑人民币即期和图:美元兑人民币即期和6个月外汇远期月度变动个月外汇远期月度变动 图:资金净流动月度变动情况图:资金净流动月度变动情况
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