房地产行业降准强化流动性变化趋势需求端利好预期逐步发酵-20200315-广发证券-22页.pdf
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1、 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/2222 Table_Page 跟踪分析|房地产 证券研究报告 房地产行业房地产行业 降准强化流动性变化趋势,需求端利好预期逐步发酵降准强化流动性变化趋势,需求端利好预期逐步发酵 核心观点:核心观点:本周政策情况:本周政策情况:央行实施定向降准,天津放松落户政策央行实施定向降准,天津放松落户政策。央行公告将于3 月 16 日实施普惠金融定向降准,对达到考核标准的银行降 0.5-1 个百分点,股份制商业银行再额外定向降准 1 个百分点,支持发放普惠金融领域贷款,共释放长期资金 5500 亿元。地方对房企的供给端支持政策仍在持续落地,此外,需
2、求端政策也在扩散,天津进一步放松了中职以上人才的落户政策,桂林、怀化对购买新房给予契税补贴。本本周基本面情况:成交周基本面情况:成交恢复恢复放缓放缓,居民贷款大幅下滑居民贷款大幅下滑。本周 50 城成交建面恢复至 19 年周均的 59%,但环比仅上升 8.2%,恢复速度有所放缓。与 2 月成交下滑相对应,居民贷款方面,2 月住户部门贷款减少4133 亿元,创历史最低值,其中住户新增中长期贷款/人民币新增贷款比例降至 4%,创 15 来历史新低,而历史以来稳定在 40%左右。另一方面,2 月 24 日-3 月 8 日的中指院监测的重点城市新开盘楼盘的开盘去化率 63%,维持春节前的水平,没有出现
3、大幅下降,这也从另一个侧面佐证了,需求受疫情影响只是延后而不会消失。土地市场方面,前 10 周 100 大中城市土地成交建面同比下滑 35.4%。重点公司跟踪:重点公司跟踪:重点房企业绩亮眼,重点房企业绩亮眼,融资融资环境持续改善环境持续改善。本周 10 家重点公司披露 19 年业绩快报,滨江集团、宝龙地产、时代中国控股业绩增速超过 30%,新城悦服务业绩增速达到 72.5%。融资方面,本周海外债发行 1.9 亿美元,境内信用债发行规模 118 亿人民币。此外本周房企披露债务融资计划 126 亿人民币,获准注册短期融资券 32 亿元。3 月初以来,重点房企披露债务融资计划 767 亿元,获准注
4、册债务工具 123 亿元,未来一段时间房企融资规模或仍继续上升。降准强化流动性变化趋势,需求端利好预期逐步发酵降准强化流动性变化趋势,需求端利好预期逐步发酵。2 月住户贷款单月净增量创历史新低,央行决定定向降准,同时多地按揭贷利率已下调5bp 以上,需求端或出现积极变化的信号。投资方面,受外部环境影响市场短期有一定回撤,目前龙头房企 20 年 PE 降至 4.8x,股息率为5.8%。考虑到地产板块已经处于估值底部,叠加政策从供给到信贷全面宽松迹象愈发显著,地产股具备较强的配置价值。推荐内生增长能力强的公司:一线 A 股龙头推荐:保利地产、金地集团、万科 A、招商蛇口,二线 A 股龙头推荐:中南
5、建设、阳光城、金科股份、蓝光发展、华发股份、荣盛发展,H 股龙头推荐:融创中国、中国海外发展、万科企业、旭辉控股集团,H 股龙头关注:中国金茂、合景泰富集团等,子领域推荐:中国国贸、新湖中宝,子领域关注:光大嘉宝。风险提示风险提示。政策调控力度进一步加大;按揭贷利率持续上行;行业库存抬升快于预期;行业基本面超预期下行;房地产税立法推进超预期。行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2020-03-15 相对市场表现相对市场表现 分析师:分析师:乐加栋 SAC 执证号:S0260513090001 021-60750620 分析师:分析师:郭镇 SAC 执证号:S026051408
6、0003 SFC CE No.BNN906 010-59136622 请注意,乐加栋并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人,不可在香港从事受监管活动。相关研究:相关研究:房地产行业:供给侧支持持续,关注经济与行业复苏力度 2020-03-08 房地产行业:资产荒与逆周期政策将推升板块配置价值 2020-03-01 房地产行业 1 月公司月报:房企融资规模升成本降,板块估值仍处历史底部 2020-02-27 联系人:邢莘 021-60750620 -15%-9%-3%3%10%16%03/1905/1907/1909/1911/1901/20房地产沪深300每日免费获取报告1、每日微信群内
7、分享7+最新重磅报告;2、每日分享当日华尔街日报、金融时报;3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版,权利归原作者所有,起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复:研究报告加入“起点财经”微信群。识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/2222 Table_PageText 跟踪分析|房地产 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币货币 最新最新 最近最近 评级评级 合理价值合理价值 EPS(元元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盘价收盘价 报告日期报告日期(元(元/股)股)2019E 2020E 201
8、9E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 万科 A 000002.SZ 人民币 29.45 2019/12/03 买入 39.60 3.67 4.22 8.22 7.14 6.59 7.49 19.9%18.5%保利地产 600048.SH 人民币 16.11 2020/02/19 买入 20.90 2.23 2.61 7.24 6.17 7.60 7.80 17.5%17.1%招商蛇口 001979.SZ 人民币 17.52 2019/03/19 买入 29.80 2.29 2.57 7.66 6.82 8.98 8.33 21.0%19.1%新城控股 601155.
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