房地产行业7月行业动态报告7月销售淡季不淡基金持仓呈现分化-20200806-银河证券-39页.pdf
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1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究行业研究报告报告 房地产房地产行业行业 2020 年年 8 月月 6 日日 7 月销售淡季不淡,基金持仓呈现分化月销售淡季不淡,基金持仓呈现分化 7 月月行业动态报告行业动态报告 房地产行业房地产行业 推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点核心观点:7 月销售淡季不淡,三季度基本面改善有望持续。月销售淡季不淡,三季度基本面改善有望持续。从我们跟踪的重点城市高频数据来看,37 城 2020 年 7 月新房销量同比增速为 8.7%,较 6 月增速增加 2.3pct,7 月销售延续增长。分一二三线城市来看,同比方面,7 月单月一
2、、二、三线成交量同比分别为 7.1%/3.5%/15.2%,较上月成交增速分别+8.7%、+6.9%、-8.2%。受房企推盘节奏延后、前期抑制需求释放、流动性宽松等因素的推动,7 月销售淡季不淡,房地产市场成交延续增长态势,一二线城市成交同比增速已经转正,三线成交回落。我们认为三季度随着市场供应量加大、流动性宽松叠加基数较低,基本面改善有望持续。政治局会议再提房住不炒。政治局会议再提房住不炒。7 月 30 日中共中央政治局会议上,再提“房住不炒”定位,强调房地产市场“平稳”发展。本次会议内容与 417 政治局会议并无差别,表明了中央对于“房住不炒”政策常态化和一以贯,此次对房地产的表述属于“中
3、性口径”。今年全国首套房贷利率连续今年全国首套房贷利率连续 7 个月下降个月下降,对房企去化形成支撑,对房企去化形成支撑。我国 2020 年 1-7 月的首套房贷平均利率分别为 5.51%、5.50%、5.45%、5.42%、5.32%、5.28%、5.26%,连续 7 个月下降,从需求端对去化形成支撑。20Q2 公募基金对房地产板块配置比例连续两个季度下降,偏好高弹公募基金对房地产板块配置比例连续两个季度下降,偏好高弹性的成长类房企、物管公司及小市值股性的成长类房企、物管公司及小市值股。1)2020Q2 基金对房地产配置比例处于历史较低水平,已连续两个季度下降;2)二季度基金对房地产板块持仓
4、转为低配;3)集中度降至 94.4%,结束五连升;4)公募基金偏好高弹性的成长型房企,业务拓展潜力大的物管公司,存在区域催化、国企改革利好、受益于 RETIs 的小市值股。投资建议投资建议:我们认为当前板块估值仍处于历史低位,公募基金对房地产板块持仓比例连续两个季度下降并处于历史低位,下半年的修复空间较大。受到疫情影响房企推盘节奏延后,三季度随着市场供应量加大、流动性宽松叠加基数较低,基本面改善有望持续,将继续推动板块估值修复。我们重申行业“推荐”评级,建议把握四条主线精选公司:1)低估值、高股息的优质住宅开发行业龙头股:万科 A、保利地产、金地集团、招商蛇口;2)销售提速、弹性较大的优质成长
5、型个股:阳光城、金科股份、中南建设;3)存在区域催化因素或者国企改革潜在利好的小市值股:天健集团、南国置业、中交地产;4)物业管理行业标的:招商积余、新大正、南都物业。重点公司涨幅重点公司涨幅与估值(股价为与估值(股价为 2020 年年 7 月月 31 日)日)证券代码证券代码 证券简称证券简称 月月涨幅涨幅(%)市盈率市盈率 PE(TTM)市值市值(亿元亿元)核心组合 000002.SZ 万科 A 2.68 8.0 3,026.4 000671.SZ 阳光城 9.31 6.8 283.7 600048.SH 保利地产 5.55 6.6 1,861.7 风险提示风险提示:经济及行业的下行压力;
6、政策调控的不确定性 分析师分析师 潘玮 :(8610)6656 8212: 分析师登记编号:S0130511070002 王秋蘅 :(8610)86359285:wangqiuheng_ 分析师登记编号:S0130520050006 相对相对沪深沪深 300 表现图表现图-18.00%-13.00%-8.00%-3.00%2.00%7.00%12.00%17.00%22.00%19-12-3120-01-3120-02-2920-03-3120-04-3020-05-3120-06-3020-07-31沪深300房地产(中信)资料来源:中国银河证券研究院 核心组合核心组合表现图表现图-25%-
7、20%-15%-10%-5%0%5%19-12 20-01 20-01 20-02 20-02 20-03 20-03 20-04 20-04 20-05 20-05 20-06 20-06 20-07 20-07核心组合收益率房地产指数收益率沪深300收益率 资料来源:中国银河证券研究院 相关研究相关研究【银河地产潘玮团队】行业动态报告_房地产行业_ 6 月市场成交强势回暖,行业配置正当时-6 月行业动态报告 【银河地产潘玮团队】行业动态报告_房地产行业_ 5 月市场成交强势修复,政府工作报告基调仍以“稳”为主-5月行业动态报告 行业研究报告行业研究报告/房地产房地产行业行业 请务必阅读正文
8、最后的中国银河证券股份公司免责声明。目目 录录 一、宏观经济稳中有变,房地产景气度下行趋势未见明显拐点一、宏观经济稳中有变,房地产景气度下行趋势未见明显拐点,各线城市继续分化,各线城市继续分化.1(一)房地产行业是我国经济的重要支柱.1 1、房地产业的健康发展对我国经济增长具有重要推动力.1 2、房地产经历了快速发展的黄金十五年,未来也将保持10万亿以上的规模.1(二)7 月销售淡季不淡,三季度基本面改善有望持续.1 1、7月销售淡季不淡,市场成交延续增长,同比增速8.7%,一二线城市成交增速已转正.1 2一二三线城市库存周期均显著缩短.2(三)财务分析:一季度营收、净利增速大幅下降,杠杆率维
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