房地产行业2020年12月国家统计局房地产数据点评房地产疫情影响显性化关注数据预期差-20200317-光大证券-11页.pdf
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1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2020 年 3 月 17 日 房地产 疫情影响显性化,关注数据预期差 2020 年 1-2 月国家统计局房地产数据点评 行业动态 疫情导致的悲观预期影响显性化,关注疫情导致的悲观预期影响显性化,关注各项数据变化的各项数据变化的预期差预期差 我们在2020 年房地产四维数据的“新冠”敏感性分析光大房地产行业 2019 数据分析及 2020 年新冠疫情敏感性测算报告中提出,房企推迟复工,暂停线下售楼,行业销售、新开工、施工、竣工等受到全方位影响。数据出炉,新冠疫情导致的悲观预期影响显性化。展望后续,我们认为随着境内疫情影响逐步减弱,房地产行业的销售、
2、新开工、施工、竣工都将迎来逐步正常化,鉴于房企仍需在线下售楼和工程复工等聚集性工作中做较多的准备工作,叠加 2019 年 3 月份的较高基数,预计短期内一季度的各项指标仍不容乐观。但随着二季度开始,气候逐步转暖,各项工作有序回升,预计后续地产行业的各项数据出现深 V 回升的走势,房企经营逐步正常化,我们建议关注各项指标变化的预期差。销售:销售:1 1-2 2 月销售回落在预期内,月销售回落在预期内,3 3 月开始成交数据月开始成交数据现现底部回升迹象底部回升迹象 2020 年 1-2 月全国商品房销售面积同比-39.9%。销售金额同比-35.9%,行业销售回落在市场预期之内。Wind 数据显示
3、,3 月 1 日-15 日,16 个重点一二线城市成交面积较前 15 日(2 月 15 日-29 日)增长 63%。土地:土地:总量下行,结构总量下行,结构分化分化,预计短期,预计短期内内整体整体维持低温运行维持低温运行 2020 年 1-2 月全国土地购置面积、成交价款分别同比-29.3%、-36.2%。其中一线城市土地成交表现相对较好,二三线城市量价下行明显。资金面压力下,预计短期内土地市场将整体保持低温运行。部分资金优势明显、财务压力较小的国企,或可于一二线城市补充优质资源。地产链:地产链:随着复工有序推进,企业经营将逐步正常化随着复工有序推进,企业经营将逐步正常化 2020 年 1-2
4、 月,全国房屋新开工同比-44.9%,净停工同比+57%,拖累施工面积增速放缓至+2.9%。预计 1-2 月施工类投资降幅相对明显。叠加土地购置费大概率延续降速趋势,导致房地产投资同比-16.3%。资金面资金面:需求侧回款压力较大,供给侧受益于流动性宽松需求侧回款压力较大,供给侧受益于流动性宽松 2020 年 1-2 月,行业到位资金同比-17.5%(环比-31.3pc),其中需求侧回款压力较大,定金及预收款同比-23.9%(环比-41.1pc),个人按揭贷款同比-12.4%(环比-38.6pc)。1-2 月供给侧资金受益于流动性宽松,国内贷款同比-8.6%(环比-9.4pc),自筹资金同比-
5、15.4%(环比-23.7pc)。投资建议投资建议 短期来看,行业需求侧资金面承压,销售复苏斜率仍需观察;供给侧发债受益于宏观流动性边际宽松,优质房企融资成本进入改善通道。龙头房企短期抗风险能力较强,中长期收入端弹性确定,业绩增速相对稳定,估值具有较强防御性,股息率对长线资金吸引力较高。建议关注市值较大,股票流动性较好,基本面明确,现金流安全边际高,业绩确定性较强,具备持续投融资优势的房企,建议关注 A 股的万科 A、保利地产、招商蛇口、金地集团;H 股万科企业、融创中国、中国金茂、华润置地。风险分析风险分析 新冠疫情影响严重程度和延续时间存在不确定,不排除疫情影响大幅超出预期的可能;国内宏观
6、经济增速放缓或超预期,或导致就业情况恶化,居民薪资缩水及家庭可支配收入下降,影响购房需求及按揭偿还;房企将迎来债务到期高峰,中小房企信用风险提升。增持(维持)分析师 何缅南(执业证书编号:S0930518060006)021-52523801 王梦恺(执业证书编号:S0930518110003)021-52523855 联系人 黄帅斌 021-52523828 行业与上证指数对比图 资料来源:Wind 相关研报 需求侧居民信贷收缩,供给侧发债成本改善光大房地产行业流动性跟踪报告(2020年 2 月)2020-03-12“非限购”城市按揭或成信贷投放提升渠道光大地产行业跟踪简报 2020-02-
7、26 新增居民信贷收短放长趋势延续,房企海外融资放量但持续性存疑光大房地产行业流动性跟踪报告(2020 年 1 月)2020-02-21 -20%-10%0%10%20%03-1904-1906-1907-1909-1911-1912-1902-20房地产沪深300每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告;2、每日分享当日华尔街日报、金融时报;3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版,权利归原作者所有,起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复:研究报告加入“起点财经”微信群。2020-03-17 房地产 敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告 1、1-2 月销售回落
8、在预期内,月销售回落在预期内,3 月开始成交数据现月开始成交数据现底部回升迹象底部回升迹象 我们对我们对 1-2 月商品房销售数据的核心观点如下:月商品房销售数据的核心观点如下:我们在2020 年房地产四维数据的“新冠”敏感性分析光大房地产行业 2019 数据分析及 2020 年新冠疫情敏感性测算中提出:开发商暂停线下售楼,居民购房意愿短期受抑制,分类假设下,预计 2020 年商品住宅销售金额同比下降 511%。2020年1-2月全国商品房销售面积同比-39.9%。销售金额同比-35.9%,行业销售回落在市场预期之内。其中东部销售降幅相对较小,中部、西部销售降幅均超过 40%,或与基数因素相关
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