1、敬请参阅最后一页特别声明 1 电子板块：继续关注 ChatGPT新兴需求驱动机会及需求反转产业链。2 月比亚迪销量19.36 万辆，同比增长119%，埃安、理想、蔚来等 2 月销量也保持了高增长。根据 TrendForce 数据，2022 年四季度 DRAM 产业营收 122.8亿美元，环比下降 32.5%，跌幅超越三季度的 28.9%，研判下半年有望企稳。根据产业链调研，由于需求疲弱，晶圆厂开始降价保住订单，三星成熟工艺制程代工降价 10%左右，联电针对 2 季度投片的客户将降价 10%-15%。世界先进价格降低了 5%-10%，华虹宏力则降低了 3%-8%。受到 Q1 芯片 IDM 厂商产
2、能利用率下降及晶圆厂稼动率下滑影响，硅晶圆库存高涨，降价潮从 6 英寸蔓延至 12 英寸。由于消费类产品需求疲弱，叠加产业链库存较大，近期消费类芯片产品出现了降价情况；受益工厂自动化、国产替代及新能源需求拉动，工业类需求转好趋势明显；面板行业 1 月、2 月开始涨价，有望持续至二季度。ChatGPT 将对 AI 芯片、chiplet、存储芯片、DDR5接口芯片、光芯片、电源芯片、高速覆铜板/电路板、服务器电源等产业带来积极的拉动，建议重点关注 ChatGPT需求带动的电子半导体产业链机会。整体来看，电子板块 2023 年上半年处在去库存阶段，建议关注两大主线，首先是需求旺盛、低库存的汽车/工业
3、/新能源应用方向，其次是当前弱需求，后面有望在需求回暖+补库存的拉动下，需求反转受益产业链。政策、产业双轮驱动，建议超配通信板块。政策层面，数字中国规划将推动行业数字化进程，加速从人口红利向信息红利转型。产业中观层面，过去二十年 ICT 产业链一轮完整的周期已经走完，ICT 产业链“端-管-云”价值轮动，以算力和传输为基础的新型 ICT 商业基础设施机会已经出现。当前看好三条主线：从 0 到 0.1、困境反转与强制造。从 0 到 0.1:长期看行业渗透率仍处在早期高速发展阶段，23 年有望实现渗透率 10%突破的细分板块包括充电桩、车载光学等；困境反转：短期受供应链扰动、疫情影响需求下滑等导致
4、经营出现困境，但基本面最坏情况已经或正在过去，包括物联网模组、云计算等细分领域；强制造：重点看好具备优秀供应链管理能力和海外布局的通信制造类公司，随着上游高价原材料去库存接近尾声，欧美制造成本大幅上升订单转移，今年此类公司上游和下游两端改善，存在利润超预期可能，包括物联网智控器、数字能源等细分领域。重点关注中国移动、中兴通讯、拓邦股份、移远通信、和而泰、光峰科技、美格智能等。计算机部分：中长期看，计算机依旧处于机会期。基本面角度，内生的看，需求端 To G 和大 B 的特点，决定收入端的韧性和率先回暖，人员投入节奏决定利润端弹性的释放，外部环境看，相关政策不断出台，ChatGPT 带来技术变革
5、的期待。交易角度，估值分位数、机构持仓处于历史中枢偏下位置，行业比较来看，收入主要来源于国内，受益于回暖复苏，在科技成长板块内部也具备资金吸引力。因此我们总体看好计算机板块的机会。中短期看，在前期确定性相对高、估值不高的头部市值企业陆续开始修复后，市场逐步演绎到有边际变化、估值不高的腰尾部市值公司，预计后续要观察一季报披露期间，其他科技成长类板块的景气度，或计算机板块内部细分领域的景气度变化，决定资金的分散和汇聚。投资方向上，我们依旧认为主线是两条，底层的“安全”-即国产替代、自主可控，和应用层的“发展”-即数字化、智能化。在长期确定性、中期景气度、短期边际变化、估值分位数的评估体系下，映射到
6、具体细分领域，值得关注的是信创、工业软件、网络安全、人工智能、数字经济、金融 IT、能源 IT、建筑 IT、智能驾驶等。推荐组合：澜起科技、圣邦股份、江丰电子、法拉电子、中国移动、移远通信、恒生电子、奇安信、海康威视。新能源车/智能手机销量不及预期；中美科技博弈风险等。行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录一、细分行业观点.41、新能源、消费电子、功率半导体.52、半导体代工、设备及材料.53、IC 设计领域.64、汽车电子.65、PCB 行业.76、智能汽车.77、云计算产业链.78、物联网产业链.89、计算机产业链观点.9二、行业重要资讯.12三、行业数据.131、报告期内行情.
7、132、全球半导体销售额.143、中关村指数.144、台湾电子行业指数变化.155、台湾电子半导体龙头公司月度营收.17四、风险提示.18行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 图表目录图表 1：国金 TMT 深度及投资组合更新.4 图表 2：报告期内 A 股各版块涨跌幅比较(02/20-03/03).13 图表 3：报告期电子行业涨跌幅前五名(02/20-03/03).14 图表 4：全球半导体月销售额.14 图表 5：中关村周价格指数.15 图表 6：台湾电子行业指数走势.15 图表 7：台湾半导体行业指数走势.16 图表 8：台湾电子零组件指数走势.16 图表 9：台湾电子通路指数走势.
8、17 图表 10：鸿海月度营收.17 图表 11：广达月度营收.17 图表 12：华硕月度营收.17 图表 13：鸿准月度营收.17 图表 14：臻鼎月度营收.18 图表 15：健鼎月度营收.18 图表 16：欣兴月度营收.18 图表 17：台光电月度营收.18 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 4 图 表 1：国金 TMT 深度及投资组合更新行业股票代码公司推荐理由电子688008.SH澜起科技DDR5 上市，内存接口通道数增加，津逮爆量300661.SZ圣邦股份模拟行业国产替代加速；中高端产品占比提升；海外客户拓展300327.SZ中颖电子1）电池管理芯片 2022 年在国内手机品牌客户
9、份额快速提升；2）OLED 驱动芯片下半年有望取得突破002138.SZ顺络电子汽车电子业务快速增长，新能源车/光伏储能领域占比提升，2022 年前三季度营收占比达到 11%，逐步覆盖 ADAS、BMS、OBC 用电感及变压器类产品，消费电子业务逐步去库存，有望在 2023 年二、三季度迎来拐点。600563.SH法拉电子公司在薄膜电容领域国内第一，全球前三，在电动汽车领域，全球市占率 30%，国内市占率 40%。公司薄膜电容产能逐步在提升，扩产主要在车和光伏风电领域，今年车用扩产 100-150%，光伏扩产 50%。薄膜电容行业竞争壁垒较高688300.SH联瑞新材高精尖材料国产替代新军，自
10、身阿尔法属性强，至 2025 年复合增长 50%确定性高688800.SH瑞可达业绩拐点确立，受益新能源车销量高增、换电模式渗透率提升明年业绩翻倍增长通信600941.SH中国移动公司基本面出现趋势性好转，自 08 年以来 13 年后，连续两年呈现两位数增长，预计未来三年净利润 CAGR 达 10%，估值中枢有望从 10X修正到 15X，同时受益于大安全，云计算业务未来三年有望成为国内 TOP3，收入规模超千亿，带来估值重构603236.SH移远通信根据产业链调研，22Q3 是公司基本面最低点，22Q4 需求恢复至 22Q2 水平，未来三年净利润 CAGR 预计 65%，目前股价对应 22 年
11、 PE 30X，对应 23 年 PE 不到 20X。002139.SZ拓邦股份高价库存 Q4 基本消耗完毕，越南、墨西哥、罗马尼亚等海外产能提前布局，将开拓更多增量市场。22 年新能源业务营收占比 20%，23 年预计将维持 60%+增长；家电和工具板块预计增速 10-20%。预计 23 年整体营收增速 20%+，利润增速 50%左右，目前股价对应 23 年 PE 17X。计算机600570.SH恒生电子行业层面：券商 IT 支出持续高景气，全面注册制带来边际催化；公司层面：22 年人效及扣非净利率提升；23 年由于股份支付减少，扣非净利率有望进一步提升。603383.SZ顶点软件行业层面：需
12、求落地向好，下半年加速修复；公司层面：收入端向上，费用端向下，利润弹性更大。002415.SZ海康威视行业层面：第一成长曲线安防稳健增长；第二成长曲线数字化、智能化在 PBG、EBG 落地趋势明朗；第三成长曲线八大创新业务势头迅猛；公司层面：15-18 年转型高投入期已过，18-20 年外部环境负向影响基本见底改善；22-23 年类似 20-21年，增速见底逐季回升。002230.SZ科大讯飞行业层面：教育、消费者语音智能需求成体量、高增长；医疗、汽车等新场景应用如雨后春笋；公司层面：核心技术、软件硬件平台在内的系统性创新不断夯实基础；十四五末预期完成千亿收入，复合 40%以上增速的目标。00
13、2410.SZ广联达行业层面：施工业务受宏观环境影响；造价业务受影响小；稳经济措施有利于需求环境回暖；公司层面：在手订单充裕，造价业务单季收入确认来自单季订单的权重很低，因此受疫情影响不明显；而造价新签订单在订阅制商业模式下平滑波动；施工业务在 21 年下半年有望进入拐点。688111.SH金山办公行业层面：受益于数字化、正版化、国产化、国际化；公司层面：C 端付费率转化有提升空间，B 端受益于行业信创加速，人员增速放缓，费用端压力下降。688561.SH奇安信行业层面：受益数字化转型大浪潮，政策、事件持续催化，信息安全蓬勃发展；公司层面：平台战略投入期提前结束，陆续进入批量生效阶段，显著提升
14、效率，降低行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 5 成本，预计 22 年利润首度转正。688023.SH安恒信息行业层面：受益数字化转型大浪潮，政策、事件持续催化，信息安全蓬勃发展；公司层面：新安全业务占比高，保持较高增长；投入期利润承压，待进入收获期有望迎来更好的利润弹性。来源：wind，国金证券研究所1、新能源、消费电子、功率半导体看好工业、新能源及智能汽车用电子半导体、ChatGPT 新兴需求及需求反转受益产业链。ChatGPT 带火 AI 芯片，英伟达表示近期需求特别大。近期，ChatGPT 已经从下游 AI 应用“火”到了上游芯片领域，在将 GPU 等 AI 芯片推向高峰之外，也极大带
15、动了市场对新一代内存芯片 HBM（高带宽内存)的需求。根据英伟达、三星等厂商预估，未来几年行业相关的存储、算力芯片将迎来新的增长。“我这几天，电话都快打爆了。”聊起最近火爆出圈的 ChatGPT，英伟达中国区一位高管用略带抱怨但难掩高兴的语气向科创板日报记者说道，其中逻辑在于，为 ChatGPT 供应算力的核心基建AI 芯片，成为各厂商们投资的关键，“这几天好多公司，包括云从科技，都来找我安排调货，根本就调不过来，需求特别大。”ChatGPT 等 AI 应用需要基于大量模型训练，它能如此睿智基于对天量数据的“吃透”，背后是强大算力的支撑，以 GPT-3 模型为例，其存储知识的能力来源于 175
16、0 亿参数，训练所需的算力高达 3650PFLOPS-day。2023 年汽车面板出货量将超 2 亿块。当前，主流面板市场增长陷入停滞，但车载显示领域仍维持高速增长态势，预计 2023 年总出货量（LCD+OLED）预计将超过 2 亿块。同时，LCD 面板短期内占据市场主流，OLED 逐渐渗透到高端旗舰车型中。面板价格全线调涨有望至第二季度。根据 CINNO Research 统计数据，回顾 1 月面板价格情况，32”55”价格依然维持横盘，符合预期，而 65”和 75”面板价格较预期超涨 3 美元和 2 美元。2 月份随着更多终端厂接受涨价，LCD TV 面板价格将迎来一轮小幅全面拉升，各主要规格涨幅在 15美元不等，其中 65”预期涨幅最高，达 5 美元。CINNO Research 预测，23 月面板厂或将出现面板价格与稼动率双双回升的短暂有利局面，但需求端状况仍需密切关注。新能源行业（电动汽车、充电桩、光伏、风电、储能等）需求旺盛，新能源用电子半导体积极受益，工业级芯片库存正在去化过程中，部分厂商开始积极拉货，有望在 2023 年上半年恢复到正常水平，我们看好重点受益的模拟器件
