1、 http:/ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020 年 02 月 11 日 行业研究证券研究报告 轻工制造轻工制造 行业分析行业分析 健康中国可期，健康中国可期，健身器材消费市场健身器材消费市场大有可为大有可为 投资要点投资要点 国家战略推动全民健身，健身热情日益高涨国家战略推动全民健身，健身热情日益高涨。据世界卫生组织研究数据表明，影响健康的 60%以上的因素是行为和生活方式，而体育运动是健康生活方式的重要内容，是实现全民健康最积极、最有效也是最经济的手段。为推动全民健康目标的达成，近年来国家多部委频频出台相关政策法规，促进全民健康与全民健身的融合发展，充分发挥体育在推进健康关口前移
2、的作用。在国家政策的引导下以及由于生活方式的快速转变带来的诸多健康问题，大众健康意识愈发强烈，体育锻炼运动人数不断增多，全民健身热情日益高涨，体育产业呈现快速发展态势。健身器材行业规模保持稳定增长，未来发展空间巨大健身器材行业规模保持稳定增长，未来发展空间巨大。健身器材作为体育产业一部分，消费市场逐步扩大，我国健身器材行业市场规模由 2010 年的 252 亿元提升到 2017 年的 387.9 亿元，年复合增长率达 6.4%，未来行业发展空间巨大，主要由于：1）关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见中明确提出，到 2025 年体育产业总规模超过 5 万亿元，经过测算，预计到 2018 至
3、 2025 年体育产业年复合增速保持 9.4%以上的增长，体育产业整体发展将会带来健身器材细分行业的增长；2）我国目前健身人口占比较低，目前我国大陆健身人口比例仅为 3.1%，远低于美国的 20.3%；3）目前中国城镇家庭平均每百户仅拥有 4套健身器材，普及率尚不足 5%，健身器材普及率较低。我国我国健身器材消费市场健身器材消费市场在市场规模、消费群体成熟度及健身意识等各个方面仍有很大的上升空间。在市场规模、消费群体成熟度及健身意识等各个方面仍有很大的上升空间。其次，我国是健身器材的制造大国，中国制造占全球健身器材行业占比高达我国是健身器材的制造大国，中国制造占全球健身器材行业占比高达 53%
4、，随着全球健身器材市场规模的不断扩大，对外销售规模也会随之增长。国内健身器材行业集中度低，高中低端市场分化明显国内健身器材行业集中度低，高中低端市场分化明显。国内健身器材行业参与者众多，高中低端市场分化明显，其中 ICON、Life Fitness、乔山、Precor、Technogym 以及 BH 等国际品牌占据国内高端市场大部分市场份额，中端市场中端市场则由英派斯、舒华、好家庭、金陵体育等则由英派斯、舒华、好家庭、金陵体育等国内国内全国性品牌占据，全国性品牌占据，中高端市场中高端市场竞竞争相对缓和争相对缓和；低端市场由于行业壁垒相对较低，竞争较为激烈。国内大部分生产企业主要通过为知名品牌贴
5、牌加工参与国际市场竞争，附加值相对较低。近年来，国内生产企业逐步完成对生产体系、产品系列、销售渠道以及品牌运作的积累，国内如英派斯、荣威国际、金陵体育等少数综合性健身器材厂商在贴牌代工业务之外，成功将自有品牌打入部分国家或地区的消费市场，自有品牌运营逐渐成效。投资建议：投资建议：健康中国可期，随着体育产业持续发展以及健身器材普及率上升，我国健身器材行业发展潜力大；其次，全球健身器材行业稳定发展，国内具有丰富产品系列、成本优势的全国性健身器材生产商有望脱颖而出。建议关注建议关注行业领行业领先的高端体育装备和体育文化设施系统集成服务商先的高端体育装备和体育文化设施系统集成服务商金陵体育、金陵体育、
6、国内健身器材行国内健身器材行业的领先企业业的领先企业英派斯以及英派斯以及全球领先的充气式运动休闲产品品牌公司全球领先的充气式运动休闲产品品牌公司荣威国际荣威国际。风险提示：风险提示：产业政策支持力度减弱风险或宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险。投资评级 同步大市-A维持 首选股票首选股票 评级评级 一年一年行业行业表现表现 资料来源：贝格数据 升幅%1M 3M 12M 相对收益 0.10 6.45 3.61 绝对收益-5.83 6.78 22.04 分析师 叶中正 SAC 执业证书编号：S0910516080001 0755-83224377 分析师 杨维维 SAC 执业证
7、书编号：S0910519080004 0755-83231652 相关报告 轻工制造：中美第一阶段经贸协议签署，利好家具出口及木浆系造纸企业 2020-01-16 轻工制造：去“废”求“精”2020-01-09 轻工制造：龙头纸企涨价、停机函齐发，原纸价格再涨 2019-12-16 轻工制造：进口废纸额度大幅萎缩，全年核定量下滑 41%2019-12-08 轻工制造：轻工制造相关产品消费税征求意见稿细则点评-税目、税率、征收环节不变，短期暂无影响 2019-12-04 0%5%10%15%20%25%30%35%2019!-022019!-062019!-10沪深300 轻工制造 每日免费获取
8、报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告；2、每日分享当日华尔街日报、金融时报；3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版，权利归原作者所有，起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复：研究报告加入“起点财经”微信群。行业分析 http:/ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录内容目录 一、国家战略推动全民健身，健身热情日益高涨一、国家战略推动全民健身，健身热情日益高涨.3（一）国家战略推动全民健身，全民健身已经成为健康中国的新标签.3（二）健身热情日益高涨，全民健身运动遍地开花.4 二、健身器材行业发展空间巨大，高中低端市场分化明显二、健身器材行业发展空间巨大，高中低端市场分化
9、明显.6（一）健身器材行业规模保持稳定增长，未来发展空间巨大.6（二）行业集中度低，高中低端市场分化明显.8 三、投资建议三、投资建议.9 四、风险提示四、风险提示.11 图表目录图表目录 图 1：全民健身指南.4 图 2：跟随大众健身指导微视频在家健身系列.4 图 3：我国经常参加体育锻炼的人数（单位：亿人）.5 图 4：2018 年全国热衷运动健身年龄分布.5 图 5：2019 年中国“全民健身日”.5 图 6：深圳市全民健身系列活动.5 图 7：我国健身场所门店数量（单位：家）.6 图 8：马拉松赛事场次及参与人数.6 图 9：中国体育产业总规模和增加值（单位：亿元）.6 图 10：20
10、17 年中国体育产业细分类别产业规模占比.6 图 11：中国健身器材市场规模（单位：亿元）.7 图 12：中美健身产业规模对比.7 图 13：健身会员渗透率.7 图 14：全球健身器材行业市场规模.8 图 15：全球健身器材行业市场中中国制造市场份额超过一半.8 图 16：我国健身器材行业竞争格局.8 图 17：我国规模以上健身器材企业数量（单位：家数）.8 图 18：健身器材行业上市公司收入规模.9 图 19：健身器材行业上市公司净利润规模.9 图 20：全球健身器材行业竞争格局.9 表 1：我国相关体育政策法规.3 表 2：健身器材行业标的梳理.10 表 3：健身器材行业上市公司市值及财务
11、数据.11 行业分析 http:/ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、国家战略推动全民健身，健身热情日益高涨（一）国家战略推动全民健身，全民健身已经成为健康中国的新标签 随着经济水平的不断提高，人们在满足物质丰富的同时，越来越注重身体健康以及生活质量。世界卫生组织研究数据表明，影响健康的 60%以上的因素是行为和生活方式，而体育运动是健康生活方式的重要内容，体育锻炼可以促进人的身体健康，提高生命质量，减少医疗开支，是实现全民健康最积极、最有效也是最经济的手段。为推动全民健康目标的达成，近年来国家多部委频频出台相关政策法规，促进全民健康与全民健身的融合发展，充分发挥体育在推进健康关口前移的作
12、用，体育也逐渐升级为“大健康”产业的重要组成部分。表 1：我国相关体育政策法规 颁发颁发时间时间 颁发颁发/审议审议机构机构 政策政策法规法规 相关内容相关内容 1990 年 3 月 12 日 国家教育委员会 学校体育工作条例 保证学校体育工作的正常开展，促进学生身心的健康成长 1995 年 10 月 1 日 全国人大 中华人民共和国体育法 中国体育工作开始进入依法行政、以法治体的新阶段 2007 年 5 月 7 日 国务院 关于加强青少年体育增强青少年体质的意见 加强青少年体育，增强青少年体质 2009 年 8 月 30 日 国务院 全民健身条例 促进全民健身活动的开展，保障公民在全民健身活
13、动中的合法权益，提高公民身体素质 2014 年 10 月 20 日 国务院 关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见 加快发展体育产业，促进体育消费 2016 年 4 月 11 日 发改委、国家体育总局、教育部等 中国足球中长期规划（2016-2050 年）促进中国足球持续健康发展 2016 年 6 月 15 日 国务院 全民健身计划（2016-2020年）实施全民健身国家战略，提高全民族的身体素质和健康水平 2016 年 7 月 13 日 国家体育总局 体育产业发展“十三五”规划 对“十三五”期间体育产业的发展基础与面临形势、总体要求、主要任务重点行业和主要措施等五大方面做了科学系统的描述
14、和部署 2016 年 10 月 28 日 国务院 关于加快发展健身休闲产业的指导意见 加快健身休闲产业发展 2017 年 1 月 16 日 国务院“健康中国 2030”规划纪要 广泛开展全民健身运动 2019 年 1 月 4 日 发改委、国家体育总局 进一步促进体育消费的行动计划(20192020 年)进一步促进体育消费 2019 年 7 月 9 日 健康中国行动推进委员会 健康中国行动（2019-2030年）促进以治病为中心向以人民健康为中心转变，努力使群众不生病、少生病 2019 年 8 月 10 日 国务院 体育强国建设纲要 全面推进现代化体育强国建设，到 2020 年，建立与全面建成小
15、康社会相适应的体育发展新机制 2019 年 9 月 17 日 国务院 关于促进全民健身和体育消费推动体育产业高质量发展的强化体育产业要素保障，激发市场活力和消费热情，推动体育产业成为国民经济支柱性产 行业分析 http:/ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 颁发颁发时间时间 颁发颁发/审议审议机构机构 政策政策法规法规 相关内容相关内容 意见 业，让经常参加体育锻炼成为一种生活方式 资料来源：国家体育总局，中国政府网，华金证券研究所 其次，为提高体育活动在提高健康水平中的重要作用，国家体育总局 2017 年首次发布我国全名健身指南，从国家层面发布权威性的体育健身活动指南，引导大众科学地从事体育
16、健身活动。近期，为满足群众居家健身需求，国家体育总局下发通知，要求各地体育部门积极倡导居家科学健身，结合当地实际，推出简便易行、科学有效的居家健身方法，利用各类媒体广泛宣传居家健身重要性，推广居家健身方法，普及科学健身知识，倡导特殊时期健康生活方式。国家战略推动全民健身，全民健身已经成为健康中国的新标签。图 1：全民健身指南 图 2：跟随大众健身指导微视频在家健身系列 资料来源：国家体育总局，当当网，华金证券研究所 资料来源：中国体育文化体育旅游博览会，华金证券研究所（二）健身热情日益高涨，全民健身运动遍地开花 2008 年北京奥运会成功举办带动全民健身时尚热潮，随着建设健康中国、全民健身上升为国家战略以及互联网健身兴起，健康理念融入全民生活，其次随着生活水平的提高，生活方式的快速转变，诸多如肥胖问题、亚健康问题也随之而来，促使大众健康意识愈发强烈。参加体育锻炼运动人数不断增多，目前体育锻炼与日常健身已经成为人们的一种生活习惯。从参与的人数来看，据艾媒网，全国经常参加体育锻炼的人数由 2015 年的 3.9 亿人提升到 2017 年的 4.1 亿人，体育锻炼参与主体不断增加，根据“健康
