1、-1-敬请参阅最后一页特别声明 李立峰李立峰 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130515040001(8621)60230231 丁潇丁潇 联系人联系人 魏雪魏雪 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130518090001 艾熊峰艾熊峰 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130519090001 净净流出流出，减仓减仓“电子、家电、非银电子、家电、非银”三月北上资金流向及配置行业剖析 基本结论基本结论 截至截至 3 月月 31 日，陆股通资金持有日，陆股通资金持有 A 股市值股市值 12984.75 亿元，占亿元，占 A 股流通市股流通市值值 2.85%
2、。从资金流向来看从资金流向来看，陆股通资金陆股通资金 3 月净流月净流出出 A 股股 678.73 亿元（上亿元（上期净流入期净流入 115.84 亿元）亿元），创单月净流出规模新高，创单月净流出规模新高。截至 3 月 31 日，陆股通资金持有 A 股市值为 12984.75 亿元，占 A 股流通市值的比例为 2.85%，环比 2 月的 2.99%下降 0.14 个百分点。陆股通 3 月净流出 A股 678.73 亿元，尽管 3 月中国国内新冠疫情已经得到较好控制，但海外疫情呈爆发之势，欧美等地新冠感染病例数量激增，海外权益市场出现暴跌，美股在 3 月共向下熔断 4 次，全球市场恐慌性抛售，美
3、元流动性危机使得美元指数快速走高，全球资金回流美元资产，在此背景下北上资金出现大规模净流出。陆股通资陆股通资 3 月加仓月加仓主板主板（+0.88%），减仓中小板，减仓中小板（-0.88%），创业板创业板配置比配置比例维持例维持不变不变。从存量来看，截至 3 月 31 日，陆股通资金在主板、中小板、创业板的配置比例分别为 77.13%、13.80%、9.08%。动态来看，陆股通资金在主板配置比例由 2 月的 76.25%上升 0.88pct 至 77.13%；中小板配置比例由 2 月的 14.68%下降 0.88pct 至 13.80%；创业板配置比例与 2 月持平至9.08%。从存量持仓市值
4、来看，陆股通资金集中持有“食饮、医药从存量持仓市值来看，陆股通资金集中持有“食饮、医药、家电、家电、银行银行、非、非银”等行业。银”等行业。从行业持仓占比变动来看从行业持仓占比变动来看，3 月陆股通资金主要加仓“月陆股通资金主要加仓“医药医药（+1.71%）、）、食饮食饮（+1.25%）、）、农林牧渔农林牧渔（+0.46%）”等，主要减仓“”等，主要减仓“电子电子（-1.12%）、）、家电家电（-0.53%）、非银（）、非银（-0.44%）”等。”等。截至 3 月 31 日，陆股通持仓市值最高的五个行业分别为“食饮（2272.81 亿元）、医药（1668.42亿元）、家电（1243.46 亿元
5、）、银行（1106.41 亿元）、非银（949.83 亿元）”，持仓市值占比分别为 17.50%、12.85%、9.58%、8.52%、7.31%。3月陆股通资金主要加仓“医药、食饮、农林牧渔、银行、公用事业”等行业，加仓比例分别为 1.71%、1.25%、0.46%、0.24%、0.20%；主要减仓“电子、家电、非银、汽车、电气设备”等行业，减仓比例分别为-1.12%、-0.53%、-0.44%、-0.39%、-0.34%。从存量持仓市值来看，截至从存量持仓市值来看，截至 3 月月 31 日，日，陆股通资金重仓持有“贵州茅台、陆股通资金重仓持有“贵州茅台、美的集团、中国平安、格力电器、恒瑞医
6、药”等个股。美的集团、中国平安、格力电器、恒瑞医药”等个股。从持股市值来看，截至 3 月 31 日，陆股通资金重仓持有个股集中在消费和金融行业，重仓股分别为“贵州茅台（1119.02 亿元）、美的集团（521.18 亿元）、中国平安（508.70 亿元）、格力电器（479.54 亿元）、恒瑞医药（462.42 亿元）、五粮液（362.24 亿元）、招商银行（290.72 亿元）、海螺水泥（233.37 亿元）、长江电力（215.86 亿元）、平安银行（213.74 亿元）”等。从陆股通持股占个股总股本变动角度来看，从陆股通持股占个股总股本变动角度来看，3 月陆股通资金主要增持了“密月陆股通资金
7、主要增持了“密尔克卫、沃森生物、老百姓、东方雨虹、洁美科技”等个股尔克卫、沃森生物、老百姓、东方雨虹、洁美科技”等个股，增持股份占其总股本比重分别为 2.76%、2.11%、1.68%、1.64%、1.62%；主要减持了“祁连山、杰瑞股份、思源电气、阳光电源、福耀玻璃”等个股，减持股份占其总股本比重分别为 6.03%、3.84%、3.80%、3.34%、2.55%。哪些个股被“外资化”了？哪些个股被“外资化”了？截至 3 月 31 日，外资（陆股通+QFII）持股占总股本比例较高的个股分别为：“华测检测（18.74%）、美的集团（18.67%）、泰格医药（18.42%）、索菲亚（17.87%）
8、、方正证券（17.79%）”等。（详细个股见正文图表 14）。风险提示风险提示：流动性风险、海外黑天鹅事件、政策监管等。2020 年年 04 月月 02 日日 沪深股通月度监测 股票投资策略简报股票投资策略简报 证券研究报告 总量研究中心总量研究中心 每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告；2、每日分享当日华尔街日报、金融时报；3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版，权利归原作者所有，起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复：研究报告加入“起点财经”微信群。沪深股通月度监测-2-敬请参阅最后一页特别声明 内容目录内容目录 一、陆股通资金大幅净流出.3 1.1 陆股通
9、资金持股总市值.3 1.2 陆股通资金流向.3 1.3 3 月陆股通资金板块配置情况.4 二、3 月陆股通资金行业配置.5 三、3 月陆股通资金个股配置.7 3.1 陆股通资金重仓个股及持股市值变动.7 3.2 陆股通持股占个股总股本变动.8 3.3 哪些个股被“外资化”了？.10 图表目录图表目录 图表 1：陆股通资金持股市值及占 A股流通市值比重.3 图表 2：陆股通资金月度净流入情况（亿元）.3 图表 3：陆股通资金周度净流入情况（亿元）.4 图表 4：人民币兑美元汇率、欧元兑美元汇率.4 图表 5：陆股通资金对主板、中小板、创业板的配置比例.5 图表 6：2020年 3 月陆股通资金持
10、股行业总市值.5 图表 7：2020年 3 月陆股通资金行业持仓占比变动.6 图表 8：陆股通资金行业持仓占比及 3 月变动.6 图表 9：2020年 3 月陆股通持股市值前 20 个股.7 图表 10：2020 年 3 月陆股通持股市值上升前 20 个股.7 图表 11：2020 年 3 月陆股通持股市值下降前 20 个股.8 图表 12：2020 年 3 月陆股通持股占总股本比例上升前 20 个股.9 图表 13：2020 年 3 月陆股通持股占总股本比例下降前 20 个股.9 图表 14：2020 年 3 月陆股通+QFII持股占该股票总股本比例(%)前 50 个股.10 rQsRrPu
11、NmNmMsNnOqPmQnM6M8Q9PoMnNsQqQfQmMtPjMnNpMaQmOtRwMmOqMwMrNoQ沪深股通月度监测-3-敬请参阅最后一页特别声明 一、陆股通资金一、陆股通资金大幅净流出大幅净流出 1.1 陆股通资金持股总市值陆股通资金持股总市值 截至 2020 年 3 月 31 日，陆股通资金持有 A 股市值为 12984.75 亿元，占 A股流通市值的比例为 2.85%，环比 2 月的 2.99%下降 0.14 个百分点。图表图表1：陆股通资金持股市值及占：陆股通资金持股市值及占A股流通市值比重股流通市值比重 来源：Wind、国金证券研究所 1.2 陆股通资金流向陆股通资
12、金流向 陆股通资金陆股通资金 3 月月净流出净流出 A 股股 678.73 亿元亿元，创单月净流出规模新高，创单月净流出规模新高。从陆股通资金月度流动情况来看，陆股通 3 月净流出 A 股 678.73 亿元，其中沪股通净流出 377.36 亿元，深股通净流出 301.37 亿元。尽管 3 月中国国内新冠疫情已经得到较好控制，但由于海外疫情呈爆发之势，欧美等地新冠感染病例数量激增，以美国为代表的海外权益市场出现暴跌，美股在 3月共向下熔断 4 次，而在此之前美股历史上只发生过 1 次向下熔断。全球市场恐慌性抛售，导致美债美股原油黄金齐跌，美元流动性危机使得美元指数快速走高，全球资金回流美元资产
13、，在此背景下北上资金大规模净流出。图表图表2：陆股通资金月度净流入情况（亿元）：陆股通资金月度净流入情况（亿元）来源：Wind、国金证券研究所 0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%02000400060008000100001200014000160002017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/092017/102017/112017/122018/012018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/1220
14、19/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/03陆股通持有A股市值（亿元）陆股通持股占A股流通市值比重（右轴）96 258 112 100 177 221 224 270 208 118 126 86 351 -26 97 387 509 285 285 355 176 -105 469 161 607 604 44 -180 -537 426 120 132 647 320 604 730 384 116 -679-800-600-40
15、0-200020040060080010002017/012017/022017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/092017/102017/112017/122018/012018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/122019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/03陆股通资金
16、月度流入（亿元）沪深股通月度监测-4-敬请参阅最后一页特别声明 图表图表3：陆股通资金周度净流入情况（亿元）：陆股通资金周度净流入情况（亿元）来源：Wind、国金证券研究所 图表图表4：人民币兑美元汇率、欧元兑美元汇率：人民币兑美元汇率、欧元兑美元汇率 来源：Wind、国金证券研究所 1.3 3 月陆股通资金板块配置情况月陆股通资金板块配置情况 从存量来看：从存量来看：截至 3 月 31 日，陆股通资金在主板、中小板、创业板的配置比例分别为 77.13%、13.80%、9.08%。动态来看：动态来看：3 月陆股通资金月陆股通资金加仓加仓主板主板，减仓中小板，创业板不变。，减仓中小板，创业板不变。陆股通资金在主板配置比例由 2 月的 76.25%上升 0.88pct 至 77.13%；中小板配置比例由 2 月的 14.68%下降 0.88pct 至 13.80%；创业板配置比例与 2 月持平至 9.08%。14 157 170 96 225 264 195 120 17 13 -9 -7 44 -129 -7 -128 40 -174 -190 -163 -9 94 221 135 -2
