1、中信信诚-宁聚量化对冲2期(安全垫型)投资策略和产品介绍资产管理人中信信诚资产管理有限公司资产托管人中国光大银行股份有限公司投资顾问宁波宁聚资产管理中心代销机构中信证券股份有限公司目录本期产品的优势和展望中信信诚-宁聚量化对冲2期产品设计近期产品运作情况投资理念和投资策略公司实收资本金超过1.5亿元，并管理包括多只阳光化的量化对冲基金在内的各类资产近20亿元。浙江宁聚投资 是一家专注于金融市场量化投资研究及向高净值客户提供中低风险类型资产管理服务的专业投资机构，是中国证券投资基金业协会会员单位。2011年度朝阳永续“私募管理公司十强”第三届“阳光私募基金管理公司金牛奖”第四届“中国私募管理人年
2、度最佳奖”公司核心团队成员平均从事证券投资和研究工作超过十年，具有成熟统一的投资理念。尤其在量化投资方面，拥有多种自行研发的投资策略和交易系统，并积累了大量的量化交易的经验和数据，是国内优秀的兼具长期的策略研究和实战管理经验的对冲基金投研团队。投资顾问介绍关键词一：“量化”什么是量化运用数学方法和计算机技术对金融市场的海量数据进行分析，并对金融资产的大批量买卖进行管理，实现复杂策略的高效执行。为什么要量化量化摒弃了依靠经验和感觉的传统投资模式，通过严密的逻辑和科学的方法来保障业绩的可复制性和可持续性。关键词二：“对冲”什么是对冲在做多金融资产的同时做空等量的其它相关金融资产。为什么要对冲对冲摒
3、弃了需要准确判断价格方向的传统投资模式，通过双向交易攫取不同金融资产之间的相对价格波动的收益，从而规避金融市场最大的风险来源：系统性风险。做多股票组合+做多ETF+做多期货合约+做空期货合约做空ETF做空股票组合其他金融衍生品其他金融衍生品资产价格上涨，但做多资产的涨幅大于做空资产的涨幅资产价格下跌，但做空资产的跌幅大于做多资产的跌幅多头多头空头空头对冲交易的思想股票股票股票股指买入买入买入卖空卖空买入一只股票：收益受到该股票自身和市场环境的双重影响买入一只股票的同时，卖空另一只股票或股指：组合收益受股票自身的影响大；市场环境的影响通过相互抵消大幅下降。但由于数量太少，效果不稳定。买入一篮子资
4、产，同时卖空一篮子资产：组合收益基本不受单一资产和市场环境的影响，仅取决于策略本身。量化对冲策略在国内的发展初级阶段：简单策略（期现套利、ETF申赎套利等）1优点：策略简单明了，近似零风险缺点：收益率逐年下滑，最终趋于市场资金成本；资金总容量有限高级阶段：复杂策略（阿尔法策略、配对策略等）2缺点：策略复杂，开发难度大，周期长；有少量波动和风险优点：收益高，风险-收益的性价比高；策略的多样性带来巨大的资金容量宁聚是国内长期专注于复杂策略研究和投资管理的专业对冲基金管理团队优势：具有完整策略开发团队、交易管理团队和IT团队；具有长期复杂策略研究经验；具有丰富的大资金、多产品管理的实战经验。阿尔法策
5、略核心思想为不承担系统风险()，仅获取超额收益()。宁聚阿尔法策略：动态建立中性的股票、ETF、期货合约等金融资产的多空组合，通过全时对冲实现阿尔法和贝塔有效分离，从而获取来自阿尔法部分的绝对收益。买入看多组合或期指子策略1子策略2子策略N动态调仓实时优化卖出看空资产或期指阿尔法策略子策略举例介绍行业轮动策略股票市场长期存在行业轮动效应，利用数学方法分析行业轮动效应的规律，做多看涨行业，做空看跌行业行业Here add your title.估值风格动态估值策略模型依据宁聚自行开发的多因子估值模型实时计算个股估值偏差，做多估值过低股票，做空估值过高股票风格轮动策略股票市场长期存在各种因风格形成
6、的板块效率，如大盘蓝筹、小盘成长等。通过数学方法分析板块集群和轮动规律，做多看涨板块，做空看跌板块子策略2008年以来宁聚阿尔法策略模型测试模拟测试年化收益29%（始终全仓）97%的概率下回撤小于5%1、短期看业绩弹性强、有跳跃性；长期来看业绩曲线呈现台阶式或波浪式上升，回报稳定可观；2、由于采用渐次加仓的产品运作策略，在封闭期内产品业绩总体会呈现前低后高的规律，这在宁聚以往几期产品上都有体现；因此比较适合长期稳健型投资者投资。三种典型策略比较于适合的投资方式是否对冲收益与行情的关系风险水平盈利能力适合投资方式普通股票型否高度依赖于上涨行情风险较大短期盈亏起伏很大，长期盈利普遍困难选时投资很重
7、要简单对冲策略，如期现套利是和行情涨跌无关无风险无风险，长期收益不高短期投资，类现金管理复杂对冲策略，如阿尔法策略是和行情涨跌无关风险较小短期有一定盈亏起伏，长期盈利概率很大，复利效益明显长期投资,无需择时目录本期产品的优势和展望中信信诚-宁聚量化对冲2期产品设计近期产品运作情况投资理念和投资策略今年以来（1-10月）的业绩增长分析华宝信托华宝信托-宁聚爬山虎（扣除业绩报酬后）宁聚爬山虎（扣除业绩报酬后）沪深沪深300指数指数 全债指数全债指数数据来源：wind-产品周净值表长期业绩平稳波动向上，基本不受大盘暴涨暴跌的影响，体现了中性对冲策略的基本特征。今年1-10月份，还原业绩报酬扣除前的投
8、资收益率超过年化收益约17.5%，平均仓位约60%，最大回撤2%，基本和模型理论值比较接近。同策略产品业绩一致性分析中信信托中信信托-宁聚量化对冲宁聚量化对冲1期期 华宝信托华宝信托-宁聚爬山虎宁聚爬山虎 沪深沪深300指数指数由于策略的同源性保障了业绩波动方向基本一致，幅度上的差异来源于仓位管理差异所带来的。宁聚量化对冲1期运作时间较短，在初期阶段更需要谨慎。6月份以来各种因素导致市场波动较为紊乱，出于谨慎性考虑加仓较缓，平均仓位配置较低，平均约25%，当前约40%。数据来源：wind-产品周净值表近期运作情况总结1、宁聚团队长期积累、自主开发的量化对冲投资策略经过近年来产品化运行效果总体是
9、明显的，收益率和风险度的控制基本达到要求。宁聚爬山虎1期等产品今年随着仓位的逐步提高，有力的推动了净值的波动攀升，单就今年前10个月计算，扣除业绩报酬前已经达到年化收益率17.5%。今年上半年新成立的产品宁聚量化对冲1期，从4月底开户完成后的正式运作的6个月里虽然建仓期经历了多种不利因素但总体运作有序，风险控制得当。随着净值安全垫的积累，产品平均仓位在不断提高，收益性将加快体现，当然也会伴随波动的加大；业绩更加会呈现前低后高的走势，我们对这期产品的长期年化收益达到理想值以上是有信心的。2、我们自主开发的策略系统和交易管理系统运行稳定，并且不断得到完善。目前和中信信托等的程序化交易系统已经在仿真
10、环境下测试，即将上线，这将在未来支持我们更多的交易策略的开发和上线交易，包括一些高频交易策略。3、中性策略的严格执行体现了较好的抵风险能力，包括系统性风险（市场暴跌）和其他意外风险（如光大事件等）。市场变化带来的启示：以期指折价为例u2013年4月下旬以来，股指期货合约价格出现了历史罕见的长时间大幅度折价交易状态，极大影响了量化对冲产品的正向开仓机会。却提供了反向套利的机会：融券卖出300指数ETF+做多股指期货合约；阿尔法现货组合+融券卖出300指数ETF等策略。u提示：对冲基金的产品设计需要不断创新，赋予管理人更多的交易手段，用以执行更为灵活多样的策略来适应市场的变化。目录本期产品的优势和
11、展望中信信诚-宁聚量化对冲2期产品设计近期产品运作情况投资理念和投资策略中信信诚-宁聚量化对冲2期资产管理计划产品名称中信信诚宁聚量化对冲2期管理型金融投资专项资产管理计划（A类份额）资产管理人中信信诚资产管理有限公司（中信信托和信诚基金的合资基金子公司）资产托管人中国光大银行股份有限公司投资顾问宁波宁聚资产管理中心（有限合伙）代销机构中信证券股份有限公司中信信诚-宁聚量化对冲2期资产管理计划投资范围股票、债券、基金、期货及其他金融衍生品、融资融券等投资策略1、动态阿尔法策略动态阿尔法策略是本计划的主要策略。通过多因子估值策略、行业和风格轮动策略、动量反转策略等多种数量化选股模型建立并动态调整
12、具有强Alpha特性的股票组合，利用股指期货对冲股票组合中的Beta风险，将Alpha从原有组合分离出来以尽可能的获得绝对正收益。同时利用策略有效性监测评价模型来动态调整策略的仓位比例。2、多策略优化组合依据自主研究的多种量化模型密切监视证券市场和期货市场的其它套利机会，包括跨期套利、期现套利、事件驱动、可转换套利等中性策略和其它中低风险策略。在合理评价策略的适应度、风险度、预期收益和替换效益的基础上进行多策略间的动态择优，以达到计划净值稳定性和收益性之间的再平衡。在资金空闲期间合理利用高评级短久期的债券组合、债券回购和货币市场基金等其他现金管理工具提高资产收益率。主要投资限制1.不得投资于创
13、业板、ST股、*ST股及其它法律法规禁止投资的股票；2.投资于单一股票的市值不得超过本计划资产净值的5%；3.仅以套保套利为目的参与股指期货交易，不得进行股指期货的投机交易；4.单边净头寸不得超过本计划资产的10%；中信信诚-宁聚量化对冲2期资产管理计划产品分级A类：B类=9：1风险控制措施1、限仓线=0.98：低于后股票期货仓位不超过50%2、预警线=0.95：低于后股票期货仓位不超过30%，B类追加资金3、平仓线=0.93：低于后强制平仓，用于保护A类本金开放周期封闭期至2015年4月10日：约17个月之后每季度开放1次提供参与退出收益分配封闭期内为保本型：B类补偿A的亏损；A类收益在净值
14、1.12元以下的30%和1.12元以上的50%让渡给B类。在封闭期结束日结清。封闭期后为管理型：B类不再补偿A类的亏损，A类支付盈利部分的20%作为业绩报酬收益目标保本期内A类10%-12%/年，转为管理型后A类15%-20%/年宁聚量化对冲2期的产品结构宁聚量化对冲2期子计划中信信诚资产管理有限公司（基金子公司，受证监会监管）投资者 宁聚量化对冲2期A类份额 宁聚量化对冲2期B类份额托管银行（光大银行）B类委托人宁聚投资中信信托信诚基金双双层层托托管管认认购购认购认购合资子合资子公司公司发行发行资管计划资管计划投资策略顾问服务投资策略顾问服务经纪商证券市场期货市场风险补偿和收益分配风险补偿风
15、险补偿收益让渡收益让渡宁聚量化对冲2期A类份额宁聚量化对冲2期B类份额封闭期结束时B类通过放弃份额的方式补偿A类的本金亏损封闭期内：1.12以下部分的30%，1.12以上部分的50%；封闭期后：收益的20%（最高水位法）目录本期产品的优势和展望中信信诚-宁聚量化对冲2期产品设计近期产品运作情况投资理念和投资策略宁聚量化对冲2期的优势1、在产品设立流程上将吸取了前几期产品的经验，在开户等环节上将会大大提高效率，缩短时间。2、在产品设计上对投资范围有重大突破性，加入了融资融券和其他符合条件的金融衍生品，赋予了产品更多的做空手段，长期看能大大增加产品的盈利能力。3、本期产品所采用“基金公司子公司专项
16、资产管理计划”产品形式属于国内目前最为理想的对冲基金产品形式，除了能够提供高效健全的风控能力外，还能提供最为包容性的投资范围和最灵活的交易手段，能够支持更灵活多样的对冲基金策略的执行。这些都将为本期产品带来更多的赢利点。前景展望1、宁聚团队是目前国内为数不多的兼具完整团队建制、长期理论研究和长时间多产品规模化资金管理经验的对冲基金管理团队。通过多期产品运作，团队积累了更为丰富的运作经验，将能更为有效的管理本期产品。2、经过持续不断的研究和投资实践，宁聚团队不断改良和新增投资策略，将会在未来投资业绩中不断体现。3、近期市场环境变化来看，主板市场虽然短期难有较大的系统性上涨行情，但市场已全面激活，热点轮动频繁，这种市场环境将有利于中性对冲策略的运行。4、市场交易品种日益丰富，国债期货、指数期权、个股期权等金融衍生品不断登场，将为对冲基金提供更广阔的套利空间。产品推介要点总结1、本产品为中性对冲产品，盈利不来源于对价格方向的判断，而来源于做多资产和做空资产的相对收益，因此无论市场上涨还是下跌都具有获取正收益的能力，因此适合长期投资，不需选时。2、本产品封闭期设置保本机制，相当于为投资者提供一
