行业比较专刊中游行业持续回暖上游资源品景气转弱-20200205-国信证券-26页.pdf
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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 策略研究策略研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 投资策略投资策略 行业比较专刊行业比较专刊 2020 年年 2 月月 5 日日 一年一年沪深沪深 300 与深圳成指走势比较与深圳成指走势比较 市场市场数据数据 中小板/月涨跌幅(%)9,890 创业板/月涨跌幅(%)2,150 AH 股价差指数 2,531 A股总/流通市值(万亿元)66.77/48.99 证券分析师:燕翔证券分析师:燕翔 电话:010-88005325 E-MAIL: 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980516080002 联
2、系人:许茹纯联系人:许茹纯 电话:021-60933151 E-MAIL: 联系人:朱成成联系人:朱成成 电话:0755-81982942 E-MAIL: 独立性声明:独立性声明:作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明。定期策略定期策略 中游行业持续回暖,上游资源品中游行业持续回暖,上游资源品景气转弱景气转弱 各行业各行业基本面情况综述基本面情况综述 整体来看,上游资源品整体来看,上游资源品景气度景气度偏弱偏弱,中游行业景气度回升,下游消费,中游行业景气度回升,下游消费回暖趋势回暖趋势
3、大体延续大体延续。从当前各主要行业的基本面情况来看,(。从当前各主要行业的基本面情况来看,(1)上游)上游资源品资源品景气转弱景气转弱,仅仅农产品农产品中猪中猪价维持高位,价维持高位,国际粮价全部上行,国际粮价全部上行,有有色行业价格色行业价格月末多数大幅跳水月末多数大幅跳水,钢铁、建材行业价格走势分化,钢铁、建材行业价格走势分化,原油原油价格价格下行下行,化工产品价格大多走势疲弱。(,化工产品价格大多走势疲弱。(2)中游行业景气度总体呈)中游行业景气度总体呈现回升态势,电子行业回升趋势延续,汽车行业中现回升态势,电子行业回升趋势延续,汽车行业中乘用车乘用车销量增速提销量增速提升升较多较多,机
4、械重卡行业复苏持续,但交通运输行业景气度略有回落。,机械重卡行业复苏持续,但交通运输行业景气度略有回落。(3)下游消费回暖趋势)下游消费回暖趋势大体延续大体延续,食品饮料行业维持高景气,食品饮料行业维持高景气,影视,影视传传媒媒、纺织服装、纺织服装行业行业景气度回升,景气度回升,商贸零售、家电零售商贸零售、家电零售增速基本持平,增速基本持平,消费电子走势分化,仅消费电子走势分化,仅地产行业销售景气度地产行业销售景气度有明显有明显回落。回落。细分细分行业数据跟踪比较行业数据跟踪比较 具体来看,我们认为最新数据主要体现出以下几个趋势:一是更加高频的上游资源品行业出现了景气度转弱迹象。从价格走势来看
5、,除去化工产品持续走弱外,多数资源品价格也在 1 月中下旬出现了加速下滑的趋势,包括螺纹钢、铜铝等有色金属在内的产品价格快速下降,原油价格更是出现了大幅度的跳水。资源品价格的走弱,可能会对 PPI 的回升造成一定的扰动。二是农林牧渔板块景气逆势上行,猪肉价格高位回升,国际粮价普遍上行。2019 年 6 月份以来,猪肉价格快速上涨,并带动通胀持续攀升;直至 2019 年底,猪肉价格拐点出现通胀压力才有所缓解。2020 年 1月猪肉价格的高位回升,主要是受到春节假期的影响;同时国际粮价出现了普遍上行,考虑到武汉疫情对食品价格的推升,预计年初 CPI不会回落,甚至会有小幅抬升。但长期来看,生猪存栏及
6、能繁母猪同比增速的底部基本已经确立,随着供应增加,未来猪肉价格将不再成为推升通胀的主要因素。三是中游行业景气度在持续回升,但部分行业将受到疫情影响。电子行业仍然处于复苏阶段,销售额同比增速拐点已经明显确立,跌幅在不断收窄;汽车行业当前也正处于筑底阶段,虽然商用车同比增速小幅下滑,但仍然处于正增长区间,而乘用车和新能源汽车销量跌幅在不断收窄。交通运输和机械重卡行业整体景气度较为不错,但武汉疫情和延迟开工预计将会带来一定程度的负面影响。四是 2019 年底下游消费大体延续了回暖趋势,但考虑到武汉疫情的影响,预计 2020 年初下游景气度将明显下滑。2019 年底的数据显示,下游消费在不断回暖;但
7、1 月份武汉疫情的爆发显然会对消费造成负面影响,特别是对文化旅游、酒店餐饮和影视娱乐等服务消费行业会造成较大影响。风风险提险提示示 经济增速下行,行业景气度下降,居民消费意愿不足 0.00.51.01.52.0J/19M/19M/19J/19S/19N/19上证综指深证成指每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告;2、每日分享当日华尔街日报、金融时报;3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版,权利归原作者所有,起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复:研究报告加入“起点财经”微信群。请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 2 内容
8、目录内容目录 行业板块市场表现回顾行业板块市场表现回顾.5 板块综述.5 行业跟踪.6 下游行业:地产销售投资双回落,电子产品走下游行业:地产销售投资双回落,电子产品走势分化势分化.8 家用电器:空调销售同比增速下降.8 商贸零售:网上零售额增速小幅回落.9 食品饮料:啤酒产量大幅回升.9 纺织服装:棉价下跌速度放缓.10 房地产:销售增速持续回落.11 影视传媒:增速大幅回暖.11 消费电子:产品走势分化加深.12 中游行业:乘用车增速回升,快递行业回暖中游行业:乘用车增速回升,快递行业回暖.13 电子:销售额增速持续回升.13 汽车:乘用车增速回升幅度大.13 交通运输:快递行业增速回暖.
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