通信设备及服务行业2020年一季度策略把握结构性确定机会拥抱后周期成长-20200107-国泰君安-16页.pdf
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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020.01.07 把握结构性确定机会,拥抱后周期成长把握结构性确定机会,拥抱后周期成长 2020 年一季度策略 程硕程硕(分析师分析师)王彦龙王彦龙(分析师分析师)赵良毕赵良毕(分析师分析师)010-83939786 010-83939775 010-83939816 证书编号 S0880519100002 S0880519100003 S0880519030001 本报告导读:本报告导读:2020 年通信板块进入业绩兑现期,具备上行基础;年通信板块进入业绩兑现期,具备上行基础;5G 板块板块确定性较强,结构性机会确定性较强
2、,结构性机会更具吸引力;关注更具吸引力;关注流量基建和后周期应用板块投资机会。流量基建和后周期应用板块投资机会。摘要:摘要:2 2020020 年,通信行业将从年,通信行业将从 2 2018018-20192019 年的主题性投资机会正式切入成年的主题性投资机会正式切入成长性投资机会。长性投资机会。首先,2020-2021 年国内及全球其他地区波浪式进入5G 规模建设期,通信板块整体业绩确定性极高;其次,目前通信板块估值处在中底部位置,具有一定程度估值安全垫;第三,从 3G 和4G 周期来看,在规模建设初期,估值和业绩在一定程度上会形成戴维斯双击并带来超额收益。确定性确定性 5G5G 板块进入
3、业绩兑现期,运营商和主设备商充分受益。板块进入业绩兑现期,运营商和主设备商充分受益。5G 价值全球认知度高,2020 年将是 5G 全球及国内规模建设元年,相应公司进入业绩兑现期,但板块及标的之间将呈现明显分化。首先,信息基建需要先松绑运营商,多种核心因素共振带来运营商全面改善趋势,短期估值修复开始,中期 5G 将带动用户 ARPU 提升,运营商盈利能力有望快速改善。推荐 A 股中国联通(600050),受益公司为港股中国移动(0941.HK)等运营商。其次,主设备商作为上下游衔接核心,话语权较强,国内厂商在全球格局稳中向上,且储备一流,将充分受益于投资高景气度。成长性流量板块,数通光成长性流
4、量板块,数通光模块及交换机领域机会较大。模块及交换机领域机会较大。移动互联网红利正从渗透率提升向单用户价值挖掘转变,应用形态层出不穷,国内民众及企业流量消费升级还在持续,同时 2020 年国内 5G 用户渗透率有望接近 10%,更进一步催生新的应用形态出现,这对基础信息网络设施持续升级、完善要求不断,从需求、产业格局等维度来看,高端光模块和交换机领域机会较大,推荐中际旭创(300308)、新易盛(300502)和星网锐捷(002396)。后周期应用正孕育中,关注“连接”的集中和部分热点应用爆发的投后周期应用正孕育中,关注“连接”的集中和部分热点应用爆发的投资机会。资机会。近几年,物联网板块景气
5、度一直温和向上,随着 NB-IoT、4G网络的完善,以及 5G 的助力,应用将孕育极大的机会。推荐亿联网络(300628)、移远通信(603236),和而泰(002402)、移为通信(300590)等与连接相关的模组和控制器标的将充分受益。风险提示:风险提示:中美贸易摩擦的不确定性、运营商 CAPEX 计划或不及预期、设备商供应链战略具有不确定性、流量类业务及产业互联网应用发展或不及预期。评级:评级:增持增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 通信设备及服务联通 eSIM 试点扩展全国,华为中兴 5G 发货量领先 2020.01.05 通信设备及服务 新代际,大变革,强可控 2019.1
6、1.01 通信设备及服务手机存量市场马太效应加剧,5G 生态日趋成熟手机分销行业拐点另辟蹊径 2019.09.17 通信设备及服务三军通信装备余百亿空间,国防信息化加速推进 2019.08.28 通信设备及服务5G 国之重器,建设速度有望超预期 2019.08.16 行业策略行业策略 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 通信设备及服务通信设备及服务 每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告;2、每日分享当日华尔街日报、金融时报;3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版,权利归原作者所有,起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复:研究报告加入“起点财经”微信群。行
7、业策略行业策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 16 目目 录录 1.进入规模建设期,业绩确定性催化投资机会.3 1.1.以史为鉴,通信板块具备上行基础.3 1.2.2020-2021 进入规模建设期,关注 Capex 节奏变化带来的投资机会 4 2.运营及投资:结构性机会具有吸引力.5 2.1.运营商发展环境改善,5G 带来业绩弹性.5 2.2.无线侧投资景气度高,主设备商价值量提升.6 3.5G 后周期的成长:流量基建及应用的繁荣.8 3.1.把握流量爆发带来的“流量基建”确定性机会.8 3.2.三大因素助力物联网,关注“连接”硬件集中趋势的机会
8、.10 3.3.互联网巨头重点布局云会议,5G 革命催化云视频百亿市场.12 4.推荐标的逻辑及盈利预测.13 行业策略行业策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 16 1.进入规模建设期,进入规模建设期,业绩业绩确定性确定性催化投资机会催化投资机会 1.1.以史为鉴,通信板块具备上行基础以史为鉴,通信板块具备上行基础 2020 年,通信行业将从年,通信行业将从 2018-2019 年的主题性投资机会正式切入成长性年的主题性投资机会正式切入成长性投资机会。投资机会。通信行业的景气度受运营商及互联网厂商 CAPEX、民众及企业信息消费需求、技术变革等因素
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