通信行业从小米10看产业趋势WiFi6及GaN快充-20200216-广发证券-17页.pdf
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1、 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/1717 Table_Page 跟踪分析|通信 证券研究报告 通信行业通信行业 从小米从小米 10 看产业趋势:看产业趋势:WiFi 6 及及 GaN 快充快充 核心观点核心观点:小米小米 10 发布,发布,所带的所带的 Wifi 6 和氮化镓快充引业内关注和氮化镓快充引业内关注。2020 年 2 月,小米公司发布小米 10 系列,成为首款使用 Wifi 6 技术的国产手机,一同发布的还有小米生态链首款氮化镓充电器。Wifi 6 与蜂窝网络互为补充,有望成 5G 时代主流 Wifi 标准,氮化镓充电器凭借快速、小型化突出特性,有望成 5G
2、 高功率解决方案。Wifi 6 有望全面普及,助推宽带网络加速升级有望全面普及,助推宽带网络加速升级。相比于前代 Wifi 技术,Wifi 6 一举解决多设备联网时的拥堵痛点,同时还具有更高速率、更稳传输、更强覆盖、更低功耗等多项特点,有望成为新一代主流 Wifi 通信技术。Wifi 6 的加速推广,直接利好上游 Wifi 芯片厂商,以及中游企业级网络设备商。氮化镓(氮化镓(GaN)是是 5G 时代快充领域关键材料时代快充领域关键材料。氮化镓功率器件可以实现更高开关频率,并承载更高充电功率,从而减小变压器的体积并实现更快充电速度,有望在 5G 时代获得快速流行。据 Yole 预测,2020-2
3、023 年氮化镓快充市场增速将达到 55%,2023 年产值将达 4.2 亿美元,并有望带动上游 GaN 衬底材料需求上升和中游功率芯片放量,投资建议:投资建议:我们认为,本次小米 10 的推出反映了后续国内智能终端产品的变革和创新趋势,按图索骥,可关注 Wifi 6 及 GaN 快充领域领域:(1)Wifi 6 领域,可重点关注上游芯片和中游企业级网络设备领域厂商。芯片级相关标的:博通集成、乐鑫科技。企业级相关标的:紫光股份、星网锐捷。(2)GaN 快充领域,可重点关注 GaN 功率器件、磁性材料、未来化合物半导体等细分赛道。GaN 功率器件相关标的:士兰微、富满电子。磁材:天通股份、横店东
4、磁。化合物半导体:三安光电、云南锗业。风险提示风险提示:Wifi 6 技术渗透率不如预期;其他方案快充技术对 GaN 产品形成替代;智能终端产业景气度下滑。行业评级行业评级 买入买入 前次评级前次评级 买入买入 报告日期 2020-02-16 相对市场表现相对市场表现 分析师:分析师:许兴军 SAC 执证号:S0260514050002 021-60750532 分析师:分析师:王亮 SAC 执证号:S0260519060001 SFC CE No.BFS478 021-60750632 请注意,许兴军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人,不可在香港从事受监管活动。相关研究:相关研究:
5、通信行业:新冠疫情对通信行业影响分析 2020-02-04 通信行业:基站核心器件深度挖掘:环形器&连接器 2020-01-13 通信行业:中国广电+国家电网,共筑 5G 智能化新生态 2019-12-18 联系人:谢淑颖 0755-82792502 -6%1%8%15%22%28%02/1904/1906/1908/1910/1912/19通信沪深300 每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告;2、每日分享当日华尔街日报、金融时报;3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版,权利归原作者所有,起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复:研究报告加入“起点财经”微信群。识
6、别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/1717 Table_PageText 跟踪分析|通信 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币货币 最新最新 最近最近 评级评级 合理价值合理价值 EPS(元元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盘价收盘价 报告日期报告日期(元(元/股)股)2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 星网锐捷 002396.SZ RMB 38.90 2019-10-29 买入 36.00 1.20 1.42 30.00 25.35 18.98
7、 14.17 16.0 15.9 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 备注:表中估值指标 2 月 14 日按照最新收盘价计算。nMoNqOuNpOqQsNpMsNtPoPbR8Q6MtRrRoMpPlOnNmOeRqRyQbRpNtQvPsOpPNZnNrN 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 3/1717 Table_PageText 跟踪分析|通信 目录索引目录索引 一、小米 10 发布,WIFI 6 和氮化镓快充引业内关注.5(一)WIFI 6 有望成 5G 时代主流 WIFI技术.5(二)氮化镓(GAN)有望成为 5G 高功率解决方案.5 二、WIFI 6 有望全面
8、普及,助推宽带网络加速升级.5(一)WIFI 6:更快更省电的新一代 WIFI.5(二)产业全力拥抱 WIFI 6,相关产品市场空间广阔.6 三、氮化镓(GAN),5G 时代快充领域关键材料.9(一)GAN 是应用于快充领域的新一代半导体材料.9(二)5G 引领快充领域发展,GAN 产业链市场空间广阔.10 四、投资建议:建议关注产业链相关标的.14 五、风险提示.15 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 4/1717 Table_PageText 跟踪分析|通信 图表索引图表索引 图 1:Wifi 6 产业链示意图.7 图 2:Wifi 芯片出货量(单位:亿颗).8 图 3:2
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