新世纪评级-疫情对国内经济的冲击高于预期2020年1-2月宏观经济运行简析-2020.3-5页.pdf
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1、宏观研究报告宏观研究报告 1 疫情对国内经济的冲击高于预期 2020 年 1-2 月宏观经济运行简析 研发部 孙田原 摘要:摘要:受新冠肺炎疫情影响,2020 年 1-2 月我国生产、消费、投资、对外贸易等数据纷纷大幅下滑,预计疫情对国内一季度经济发展的冲击高于预期;当前国内疫情已基本获得控制,各行业复工正在有序进行,但由于境外疫情扩散加剧造成的外需下降,将不利于我国对外贸易行业的恢复,疫情对我国经济的不利影响将延长。在消费以及对外贸易难以大幅增长的背景下,短期内扩大基建投资将是对冲疫情冲击的最佳手段。乐观估计下,通过提升赤字、扩大专项债额度以及适度放宽城投平台融资等手段,基建投资加码将额外拉
2、动全年经济增长 2.0 个百分点。一、景气度指数跌至低点一、景气度指数跌至低点 受疫情防控以及复工延迟影响,我国制造业及服务业的景气度遭受到了严重的负面影响,其中服务业所受到的影响更为严重。2020 年 2 月,我国制造业 PMI及服务业 PMI 分别为 35.7%及 30.1%,均为 PMI 指数开始统计以来的最低值。工业生产方面,大部分工业行业增加值增速都较去年大幅下滑。图表 1 1-2 月我国主要生产端指标较上年同期变化情况 经济指标经济指标 上年同期数上年同期数据据 1-2 月数据月数据数据变动(百分数据变动(百分点)点)制造业 PMI 49.2%35.7%-13.5 服务业 PMI
3、53.5%30.1%-23.4 工业增加值增速(累计)5.3%-13.5%-18.8 专用设备制造业增加值增速(累计)10.0%-24.4%-34.4 通用设备制造业增加值增速(累计)4.4%-28.2%-32.6 汽车制造业增加值增速(累计)-5.3%-31.8%-26.5 纺织业增加值增速(累计)0.2%-27.2%-27.4 造纸和纸制品业增加值增速(累计)2.2%-19.1%-21.3 黑色金属冶炼和压延加工业增速(累计)7.5%-2.0%-9.5 有色金属冶炼和压延加工业增速(累计)9.3%-8.5%-17.8 高技术制造业增加值增速(累计)6.4%-14.4%-20.8 数据来源:
4、Wind,新世纪评级整理 二、固定资产投资增速断崖式下降二、固定资产投资增速断崖式下降 与工业生产相类似,由于推迟开工和延迟复工,房地产投资、制造业投资和基建投资增速均断崖式下降。新世纪评级版权所有每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告;2、每日分享当日华尔街日报、金融时报;3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版,权利归原作者所有,起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复:研究报告加入“起点财经”微信群。宏观研究报告宏观研究报告 2 图表 2 1-2 月我国固定资产投资指标较上年同期变化情况 经济指标经济指标 上年同期数据上年同期数据1-2 月数据月数据 数据变动(
5、百分点)数据变动(百分点)固定资产投资增速(累计)6.1%-24.5%-30.6 房地产投资增速(累计)11.6%-16.3%-27.9 基建投资增速(累计)4.3%-30.3%-34.6 制造业投资增速(累计)5.9%-31.5%-37.4 高技术制造业投资增速(累计)-16.5%数据来源:Wind,新世纪评级整理 三、非必需品消费大幅下滑三、非必需品消费大幅下滑 消费方面,1-2 月社会消费品零售总额同比下降 20.5%,分项来看,汽车等非必需品消费、餐饮消费以及旅游消费受疫情影响较大,同比降幅均在 40%左右,而食品粮油等必需品消费以及防护用品消费则维持了正增长。消费较去年明显下降,主要
6、是由于疫情期间居民无法外出消费所致,但居民整体消费能力并没有明显下降;同时,在新冠肺炎疫情期间,各零售企业纷纷拓展线上业务,物流体系进一步完善,加快了线上线下消费融合的进程,随着快递业务逐步恢复正常,预计后期会出现消费回补现象。图表 3 1-2 月我国消费指标较上年同期变化情况 经济指标经济指标 上年同期数据上年同期数据1-2 月数据月数据 数据变动(百分点)数据变动(百分点)社会消费品零售额增速(累计)8.5%-20.5%-29.0 汽车消费增速(累计)-2.8%-37.0%-39.8 石油及其制品消费增速(累计)2.5%-26.2%-28.7 金银珠宝消费增速(累计)4.4%-41.1%-
7、45.5 餐饮消费增速(累计)9.7%-43.1%-52.8 食品粮油消费(累计)10.1%9.7%-0.4 实物商品网上零售额增速(累计)19.5%3.0%-22.5 数据来源:Wind,新世纪评级整理 四、对外贸易出现逆差四、对外贸易出现逆差 1-2 月我国进出口金额同比下降 9.6%,出现明显下降。其中,出口同比大幅下降 15.9%,外贸企业在疫情影响下面临着复工困难、运输困难、国际贸易壁垒等一系列问题;进口同比小幅下降 2.4%,受疫情影响相对较小。由于出口大幅下降,1-2 月我国对外贸易累计逆差 425.9 亿元,为 2012 年同期以来首次出现逆差,贸易的逆差也将对一季度的经济增速
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