我国绿色资产证券化市场研究-20200408-东方金诚-17页.pdf
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1、我国绿色资产证券化市场研究绿色金融部 方怡向 武慧斌核心看点:发行数量及规模稳步增长,绿色企业 ABS 领跑绿色创新绿色资产证券化产品创新不断出现,但基础资产仍待丰富2019 年发行利率整体下行,不同基础资产发行成本差异明显发行产品以高信用等级为主,市场参与度不断提升随着绿色金融的快速发展,绿色资产证券化产品作为绿色金融体系的重要组成部分以及一种创新型的债券融资工具也迎来了快速发展,无论是从发行规模还是发行数量上都有较大提升。本文对 2016 年以来市场发行的绿色资产证券化产品进行梳理分析,并对绿色资产证券化发展进行展望。一、绿色资产证券化发展路径和主要政策随着我国绿色金融体系构建的推进和资产
2、证券化的快速发展,我国不断扩大资产证券化试点,大力推进以绿色信贷、PPP 项目为基础资产的证券化业务,绿色资产证券化即在这个时期开启。政府及监管部门鼓励创新的同时,也陆续推出针对绿色资产证券化的监管文件(见表 1),规范绿色资产证券化市场运行。表 1:绿色资产证券化发展主要政策时间机构相关政策内容简介2015.9国务院生态文明体制改革总体方案建立绿色金融体系、推广绿色信贷、加强资本市场相关制度建设,研究设立绿色股票指数和发展相关投资产品,研究银行和企业发行绿色债券,鼓励对绿色信贷资产实行证券化。每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告;2、每日分享当日华尔街日报、金融时报;3、每周
3、分享经济学人4、行研报告均为公开版,权利归原作者所有,起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复:研究报告加入“起点财经”微信群。2016.5证券监督委员会资产证券化监管问答首次指出“积极支持鼓励绿色环保产业相关项目比照各交易场所关于开展绿色公司债券试点通知的相关要求,通过资产证券化方式融资发展”。2016.8中国人民银行、财政部等七部委关于构建绿色金融体系的指导意见要求大力发展绿色信贷、推动证券市场支持绿色投资;推动绿色信贷资产证券化。2017.3银行间交易商协会非金融企业绿色债务融资工具业务指引提到“鼓励企业发行与各类环境权益挂钩的结构性债务融资工具、以绿色项目产生的现金流为支持的
4、绿色资产支持票据等符合国家绿色产业政策的创新产品”,对绿色债券融资工具的发行提出更加详细的规范。2018.8上海证券交易所上海证券交易所资产支持证券化业务问答(一)、(二)发布绿色资产证券化产品的相关内容及相应的操作流程,明确绿色资产支持证券定义。按照上交所明确绿色资产支持证券业务规则,在基础资产和融资主体符合绿色的情况下,募集资金可灵活使用。上交所延长了无异议函的有效期,从此前的 6 个月延长至12 个月。数据来源:公开资料,东方金诚信用整理二、绿色资产证券化的范畴绿色资产证券化是一类创新型的资产证券化产品,与一般资产证券化产品在交易结构、现金流归集、信用增级等产品设计方面并无差异,主要区别
5、在于基础资产现金流需符合绿色标准和/或募集资金需用于绿色产业领域,即用于绿色产业项目的建设、运营、收购,或偿还绿色产业项目的银行贷款等债务。其中绿色标准/绿色产业项目范围主要参考中国金融学会绿色金融专业委员会编制的 绿色债券支持项目目录(2015 年版)(以下简称“目录”),具体包括节能、污染防治、资源节约与循环利用、清洁交通、清洁能源、生态保护和适应气候变化等领域。基于不同维度,绿色资产支持证券主要可分为以下几类:(一)按照资产证券化产品类型进行分类根据发行场所和监管机构的不同,绿色资产证券化产品类型主要包括中国人民银行和银保监会监管的绿色信贷资产证券化产品(以下简称“绿色信贷 ABS”)、
6、证监会监管的绿色企业资产证券化产品(以下简称“绿色企业 ABS”)、交易商协会管理的资产支持票据qRnOpRzQmNnNqPoNoRnRmN7N9R9PmOqQoMqQjMoOqMiNnNzQ8OnPpMNZrMmMNZoNqO(以下简称“绿色 ABN”),以及少量银保监会监管的项目资产支持专项计划;发行场所除标准化程度较高的银行间市场和交易所市场外,还包括机构间报价系统、银登中心和各地金交所(见表 2)。表 2:不同类型绿色资产证券化产品概况品种监管机构对应政策投向范围(绿色标准参照目录)绿 色 信贷 ABS央行、银保监会暂无直接对应的,参考绿色金融债政策中国人民银行公告2015第39 号中
7、国人民银行关于加强绿色金融债券存续期监督管理有关事宜的通知资产端:未提及投向端:募集资金用于支持绿色产业绿 色 企业 ABS证监会中国证监会关于支持绿色债券发展的指导意见上、深交所关于开展绿色公司债券试点的通知上海证券交易所资产支持证券化业务问答(一)、(二)中证机构间报价系统关于开展绿色债券试点的通知资产端:基础资产属于绿色产业领域投向端:可以用于绿色产业项目的建设、运营、收购,或偿还绿色产业项目的银行贷款等债绿色ABN交易商协会非金融企业绿色债务融资工具业务指引资产端:支持发行与各类环境权益挂钩的结构性债务融资工具、以绿色项目产生的现金流为支持的绿色资产支持票据投向端:用于绿色项目的建设、
8、运营及补充配套流动资金,或偿还绿色贷款。绿色贷款应是为绿色项目提供的银行贷款或其他金融机构借款数据来源:公开资料,东方金诚信用整理(二)按照定义类别进行分类根据上海证券交易所 2018 年 8 月 15 日发布的上海证券交易所资产支持证券化业务问答(二),资产支持证券是否可认定为绿色资产支持证券,可从基础资产、募集资金投向和融资主体是否为绿色三个维度进行判断,具体可划分为“资产绿”、“投向绿”和“主体绿”三类。1、资产绿:即基础资产属于绿色产业领域,基础资产现金流主要来源于绿色项目所产生的收入或者基础资产主要是为绿色项目融资所形成的债权。上述绿色产业领域的基础资产占全部入池基础资产的比例应不低
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