粤开策略期权专栏理性多头开始回归仍需警惕认沽投机风险-20200213-粤开证券-10页.pdf
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1、 请务必阅读最后特别声明与免责条款 1/10 证券研究报告证券研究报告|策略研究策略研究 投资策略研究 【粤开策略期权专栏】理性多头开始回归,仍需警惕认沽投机风险-0213 2020 年年 02 月月 13 日日 投资要点投资要点 分析师:谭韫珲分析师:谭韫珲 执业编号:S0300519090001 电话:010-66235716 邮箱: 分析师:殷越分析师:殷越 执业编号:S0300517040001 电话:021-51782237 邮箱: 相关研究相关研究 【粤开策略资金面日报】外资小幅回流,板块轮动加快2020-02-11 【粤开策略流动性专题】春节后首周资金变动跟踪2020-02-11
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3、式期权组合,增强收益,增强收益。期权标的与期现表现期权标的与期现表现(一)(一)期权标的:期权标的:标的下跌,深交所标的下跌,深交所 ETF 量比量比 0.58 2 月 13 日,上证 50ETF、上证沪深 300ETF、深证沪深 300ETF 期权的标的基金日涨跌幅分别为-0.49%、-0.53%、0.52%,收盘价净值 2.87、3.95、4.02,日成交量较前日变化-0.22 亿、0.35 亿、-0.47 亿。沪深 300 股指期权的标的指数日涨跌幅变化-0.62%,收盘点位于 3959.92,日成交量较前日变化18.29 亿。(二)(二)期现基差:期现基差:基差贴水收窄基差贴水收窄 2
4、 月 13 日,上证 50、沪深 300 指数涨跌幅分别为-0.69%、-0.62%,收于2875.48、3959.92,两指数股指期货主力合约日内涨跌幅分别为-0.37%、-0.33%,期现基差分别为贴水-9.88、-6.92 个基点,分别下降 7.71、11.11个基点。期权日内成交量表现期权日内成交量表现(一)(一)按期权期限:按期权期限:季月期权成交量减少,当月成交量回升季月期权成交量减少,当月成交量回升 2 月 13 日,四只期权产品的当月成交量较上一交易日增加,季月期权成交量减少,除深交所沪深 300 期权受日内活跃性欠佳因素影响,其他三只当月期权日内成交量转化新增持仓比重较低。(
5、二)(二)按行权价格:按行权价格:股指期权最大成交量行权价达到平值股指期权最大成交量行权价达到平值 2 月 13 日,从标的收盘价来看,四只期权的平值行权价分别为 2.85、3.95、4.00、3950(以 Delta 趋近 0.5 为基准),日内最大成交量行权价分别为认购 2.90、4.00、4.00、4000,认沽 2.85、3.90、4.00、4000。中金所沪深中金所沪深3 30000 股指期权自节后,最大交易量认购和认沽期权行权价首次股指期权自节后,最大交易量认购和认沽期权行权价首次达达到平值水到平值水平平,修正对指数长达,修正对指数长达 9 9 个交易日的低估值个交易日的低估值。期
6、权期权分析指标分析指标(一)(一)认沽认购比率认沽认购比率 PCR:各期限期权各期限期权 PCR 处于高位处于高位 2 月 13 日,四只期权产品的各期限 PCR 依然盘踞高位,当月 PCR 分别为 99%、111%、125%、117%。每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告;2、每日分享当日华尔街日报、金融时报;3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版,权利归原作者所有,起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复:研究报告加入“起点财经”微信群。策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 2/10(二)(二)历史波动率历史波动率 HV 及隐含波动率及隐含波动率 IV:
7、认沽期权波动率略高认沽期权波动率略高 2月13日,四只期权当月最大成交量的认购、认沽期权IV依然维持在15-23%区间,回归 90 日平均水平,期权跌幅不及现货指数,或影响本交易日平值认沽期权波动率。(三)(三)期权杠杆:期权杠杆:经济尚未企稳,空头投机较多经济尚未企稳,空头投机较多 2 月 13 日,认购期权理论杠杆与实际杠杆峰值对应行权价一致,且各行权价实值期权与现货标的涨跌幅同向变动,认购期权交易回归理性。以上交所沪深 300 期权为例,期权空头在各期限仍有深虚值投机行为,表现较为激进,若后续经济企稳,投机行为回归理性,将有助于各期限 PCR 降低。期权期权投资策略投资策略 日内基差贴水
8、缩小,多头回归理性,但认沽期权的深虚值投机行为仍然存在,建议滚动卖出宽跨式期权策略增强收益。风险提示:投资有风险,入市需谨慎风险提示:投资有风险,入市需谨慎 策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 3/10 目目 录录 一、期权标的与期现表现.4(一)期权标的:标的下跌,深交所 ETF 量比 0.58.4(二)期现基差:基差贴水收窄.4 二、期权日内成交量表现.4(一)按期权期限:季月期权成交量减少,当月成交量回升.4(二)按行权价格:股指期权最大成交量行权价达到平值.6 三、期权分析指标.6(一)认沽认购比率 PCR:各期限期权 PCR 处于高位.6(二)历史波动率 HV 及隐含波动率
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