选股因子系列研究五十八知情交易与主买主卖-20200214-海通证券-21页.pdf
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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 金融工程金融工程研究研究 证券证券研究研究报告报告 金融工程专题报告金融工程专题报告 2020 年年 02 月月 14 日日 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 行业轮动系列研究 19公募基金重仓股的行业行为2020.02.06 量化研究新思维(十七)从 0 到 1:解码绝对收益策略2020.01.22 选股因子系列研究(五十七)基于主动买入行为的选股因子2020.01.12 Table_AuthorInfo 分析师:冯佳睿 Tel:(021)23219732 Email: 证书:S0850512080006 分析师:袁林青 Tel:(
2、021)23212230 Email: 证书:S0850516050003 选股因子系列研究(选股因子系列研究(五十五十八八)知情交易知情交易与主买主卖与主买主卖 Table_Summary 投资要点:投资要点:在选股因子系列研究(五十七)基于主动买入行为的选股因子中,我们尝试基于逐笔级数据中的主买成交金额以及主卖成交金额构建选股因子。根据相关研究,投资者的主买行为具有较为明显的选股能力。本文在前期研究基础之上,尝试引入知情交易概率模型,对于投资者的主买主卖行为进行过滤,从知情主买与知情主卖的角度构建选股因子。可使用可使用知情知情交易概率模型对于主买交易概率模型对于主买与与主卖进行过滤主卖进行
3、过滤。考虑到投资者的主买主卖中依旧存在“噪音”,我们可考虑对其进行过滤。借用知情交易概率模型,可得到知情主买以及知情主卖,并构建知情主卖占比因子、知情主买占比因子以及知情净主买占比因子。全天全天知情主知情主卖卖占比占比以及开盘后知情主卖占比以及开盘后知情主卖占比的的月度选股能力较为显著月度选股能力较为显著。两因子在正交前后以及不同的计算方法下都呈现出了较为稳健的选股能力。开盘后知情主卖(占同时段成交额)具有相对较强的选股能力,因子月均 IC 的绝对值接近 0.03,ICIR 的绝对值达 3.5,月度多空收益达 0.94%,且因子月均多头收益为 0.57%。收盘前知情主买占比收盘前知情主买占比月
4、度月度选股能力较选股能力较为显著为显著。因子月均 IC 的绝对值在 0.020.04之间,ICIR 的绝对值在 1.83.0 之间。对比不同计算方法下的因子,收盘前知情主买占比(占全天成交额)的月度选股能力相对较强,因子月度多空收益达1.28%,月度胜率超 80%,多头月均收益达 0.56%。开盘后开盘后知情净主买占比知情净主买占比具有具有一定的月度选股能力一定的月度选股能力。开盘后知情净主买占比(占全天成交额)以及开盘后知情净主买占比(占同时段成交额)的月均 IC 为 0.02,ICIR 在 2.83.0 之间,月度胜率超 80%。不同指数范围内的不同指数范围内的知情知情主卖占比因子主卖占比
5、因子:全天知情主卖占比以及开盘后知情主卖占比在中证 800 指数以及中证 500 指数内依旧具有一定的选股能力。然而,全天以及开盘后知情主卖占比(占同时段主卖)在沪深 300 指数内并未呈现出显著的月度选股能力。不同指数范围内的知情主买占比因子不同指数范围内的知情主买占比因子:在中证 800 指数内,仅有收盘前知情主买占比(占全天成交额)依旧呈现出了一定的选股能力。不同指数范围内的知情净主买占比因子不同指数范围内的知情净主买占比因子:在进入中证 800 指数后,开盘后知情净主买占比(占全天成交额)以及开盘后知情净主买占比(占同时段成交额)依旧呈现出了一定的选股能力。但是随着选股范围的缩小,因子
6、的选股能力呈现出了逐渐减弱的态势。风险提示风险提示。市场系统性风险、资产流动性风险以及政策变动风险会对策略表现产生较大影响。每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告;2、每日分享当日华尔街日报、金融时报;3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版,权利归原作者所有,起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复:研究报告加入“起点财经”微信群。金融工程研究 金融工程专题报告2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目目 录录 1.知情交易与主买主卖.5 2.因子月度选股能力分析.6 2.1 知情主卖占比因子.6 2.2 知情主买占比因子.9 2.3 知情净主买占比因子.12
7、3.相关性分析.14 4.不同指数范围内的选股能力.15 5.总结.17 6.风险提示.17 金融工程研究 金融工程专题报告3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录图目录 图 1 全天知情主卖占比分 10 组超额收益(正交前)(2013.01.042020.01.23).7 图 2 全天知情主卖占比分 10 组超额收益(正交后)(2013.01.042020.01.23).7 图 3 开盘后知情主卖占比分 10 组超额收益(正交前)(2013.01.042020.01.23).8 图 4 开盘后知情主卖占比分 10 组超额收益(正交后)(2013.01.042020.01.23).8
8、 图 5 部分知情主卖占比因子多空相对强弱走势(正交后).8 图 6 部分知情主卖占比因子累计净值(正交后).9 图 7 收盘前知情主买占比分 10 组超额收益(正交前)(2013.01.042020.01.23)10 图 8 收盘前知情主买占比分 10 组超额收益(正交后)(2013.01.042020.01.23)10 图 9 收盘前知情主买占比多空相对强弱走势(正交后).11 图 10 收盘前知情主买占比累计净值(正交后).11 图 11 开盘后知情净主买占比分 10 组超额收益(正交前)(2013.01.042020.01.23)13 图 12 开盘后知情净主买占比分 10 组超额收益
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