消费者服务行业线上K12系列专题之一如何看待线下小班转线上-20200202-长江证券-20页.pdf
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1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1/20 Table_MainInfo 研究报告 消费者服务行业 2020-2-2 线上线上 K K1212 系列系列专题专题之一之一:如何:如何看待线看待线下下小班转线上小班转线上?行业研究行业周报 评级 看好看好 维持维持 报告要点 周专题:如何看待 K12 线下小班转线上?2020 年寒假,新冠疫情影响全国,K12 教培机构响应号召,暂停线下培训课程,原线下小班培训转至线上平台。本文将基于这一最新变化,探讨在线 K12 教培行业大班模式和小班模式在产品、财务模型、核心壁垒方面的差别,以辨来势。(1)消费者角度看产品差异,主要围绕本地化、互动性、有效性三个维
2、度进行分析,结论如下:相对面向全国,同时在线学生可能高达几千人,只能解决共性需求而无法实现有效互动的在线大班模式,在线小班能够实现本地化招生组班、本地化教研,能够和学生实现针对性互动,进而也更能有效提升学生成绩。(2)从业者角度看财务模型,在线大班的毛利率高于小班,但其实际盈利能力受销售费用拖累显著;在线小班,其商业模式更类似于线下小班,获客成本较低,核心成本是老师的成本,因此能够预期教师规模、批量培养教师尤为重要。(3)投资者角度看竞争壁垒,在线大班模式要把握名师和大量辅导老师的管理能力,在线小班模式需要掌握预期招聘老师数量、批量培养和管理老师的能力。此外,新东方在线公司旗下的东方优播以“线
3、上教学&服务+线下获客”的小班下沉低线城市,一方面,可以实现教学和定价本地化;另一方面易于获取消费者信任,进而降低获客成本,为线上 K12 的发展提供了新方向。未来,新东方在线有望凭借品牌力、教师培养能力、渠道等优势成长为线上 K12 赛道的龙头。景区跟踪 疫情影响下春节出游取消或延后。此前携程等平台估测 2020 春节或将有 4.5 亿人次出游,同增 8%;现消费者取消或推迟出行。黄山、峨眉山等重点景区停业。行情回顾 H 股教育前二分别为新东方在线(+7.30%)、中国春来(+0.00%);H 股教育后三分别为大地教育(-18.18%)、民生教育(-12.41%)、21 世纪教育(-11.3
4、6%)。推荐标的 长期依然看好社服板块内高成长确定的细分赛道龙头:免税板块推荐龙头地位稳固的中国国旅;酒店板块在低基数及经济企稳预期下,推荐锦江酒店、首旅酒店;人资板块好看灵活用工业务成长,推荐科锐国际;新兴服务业看好美团点评的平台优势;景区板块依旧看好资源优质标的,推荐宋城演艺、中青旅、黄山旅游;餐饮板块看好连锁龙头企业,推荐海底捞、颐海国际、广州酒家;教育板块看好升学和就业赛道,推荐中公教育、新东方在线和中国东方教育。分析师分析师 赵刚赵刚 (8621)61118739 执业证书编号:S0490517020001 联系人联系人 杨会强杨会强 (8621)61118739 联系人联系人 分析
5、师分析师 相关研究 相关研究 中端酒店市场的四个“真相”2019-12-21 驭势谋新社会服务行业 2020 年度投资策略2019-12-19 现金流保持优秀,免税、酒店业绩稳健餐饮旅游行业 2019 年三季报业绩综述2019-11-2 风险提示:1.线上 K12 教培行业政策监管趋严;2.线上 K12 教培行业竞争程度加剧。49817 每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告;2、每日分享当日华尔街日报、金融时报;3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版,权利归原作者所有,起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复:研究报告加入“起点财经”微信群。请阅读最后评级说明和重
6、要声明 2/20 行业研究行业周报 目录 本周专题:如何看待线下 K12 小班转线上?.4 特殊时期,线下 K12 小班纷纷转至线上.4 三个视角对比线上 K12 大班和小班模式.4 消费者角度看产品差异:本地化、互动性、有效性.5 从业者角度看财务模型:大班 VS 小班的盈利能力.8 投资者角度看竞争壁垒:大班、小班是否有护城河.11 线上教学&服务+线下获客,谋新 K12.11 东方优播线上 K12 小班引领新方向.11 三大核心优势为线上 K12 小班护航.13 运营优势已凸显,风物长宜放眼量.15 行业观点.17 景区情况跟踪.17 长期推荐标的.18 图表目录 图 1:2020 寒假
7、新东方线下课程转到“云教室”线上直播课堂.4 图 2:2020 寒假学而思线下课程转为线上小班课程.4 图 3:在线 K12 教培发展历程及核心教培机构.5 图 4:全国卷适用省份在 2016 年增至 25 个.6 图 5:2019 年高考全国卷使用地图.6 图 6:在线小班课可以使用多种方式和学生互动.8 图 7:在线小班课可以有效关注到每个学生.8 图 8:中国在线教育公司营收情况(单位:亿元人民币).8 图 9:中国在线教育公司归母净利润情况(单位:亿元人民币).8 图 10:互联网教育行业盈利模式.9 图 11:线上 K12 教育行业商业模式.10 图 12:新东方在线旗下的东方优播拓
8、展迅速,进入省份和城市数量增加.12 图 13:东方优播小班直播课界面.12 图 14:东方优播小班直播课可以针对性指导学生.12 图 15:东方优播以线下体验店下沉到低线级城市.13 图 16:2016-2019 年中国最具价值的教育品牌(单位:百万美元).13 图 17:2016 年 1 月 1 日至今,核心教育品牌百度搜索指数对比.14 图 18:2016 年 1 月至 2019 年 10 月核心教育品牌百度搜索指数概览对比.14 图 19:新东方在线教师招录及培训流程.14 图 20:2018 年 11 月新东方在线旗下员工数量.15 请阅读最后评级说明和重要声明 3/20 行业研究行
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