四大矿山一季度季报解析铁矿供应同比增加淡水河谷逐渐恢复-20200214-中信期货-10页.pdf
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1、 投资咨询业务资格:投资咨询业务资格:证监许可【证监许可【2012】669 号号 黑色建材组黑色建材组 研究员:曾宁 021-60812995 从业资格号:F3032296 投资咨询号:Z0012676 周涛 021-60812984 从业资格号:F3018906 投资咨询号:Z0011749 任恒 021-60812993 从业资格号:F3063042 投资咨询号:Z0014744 联系人:辛修令 021-60812973 从业资格号:F3051600 李世朋 010-58135949 从业资格号:F3047240 姜秀铭 021-60812982 从业资格号:F3062206 中信期货研究
2、中信期货研究|黑色建材黑色建材专题报告(铁矿)专题报告(铁矿)2020 2-14 铁矿铁矿供应供应同比增加,淡水河谷逐渐恢复同比增加,淡水河谷逐渐恢复 四大矿山四大矿山一一季度季报解析季度季报解析 摘要摘要 结论:结论:2019 年四季度四大矿山表现整体尚可,澳洲三大矿山运营良好,而淡水河谷通过消耗库存完成了销量目标。2020 年一季度四大矿山销量预计同比增加,且增量主要体现在季末,淡水河谷虽然下调了一季度产量目标,但年度产量目标维持不变。四季度四大矿山表现尚可。四季度四大矿山表现尚可。2019 年四季度,澳洲三大矿山整体运营情况良好,而淡水河谷尽管产量下行,但通过消耗库存完成了销量目标,充分
3、发挥了龙头矿企的销售灵活性,四大矿山整体表现尚可。一季度四大矿山销量同比增加一季度四大矿山销量同比增加,增量预计季末集中体现。,增量预计季末集中体现。新的财年,淡水河谷仍然对前期年度目标持乐观态度,而力拓也上调了目标。必和必拓和 FMG 生产经营状态良好,FMG 更是预期能完成目标的上沿 1.75 亿吨。通过测算,我们预计四大矿山一季度总销量环比将减少 3795 万吨,但同比将增加 1411 万吨,且增量主要体现在季末。尽管淡水河谷一季度销量预计同比下滑,但由于巴西发运至中国比例目前已提升至 65%,预计 2 月中旬-5 月中旬我国巴西铁矿进口量同比不降反升。重要提示:本报告中发布的观点和信息
4、仅供中信期货的专业投资者参考。若重要提示:本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消订阅、接收您并非中信期货客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限,若给您造成不便,敬或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。市场有风险,投资需谨慎。每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告;2、
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6、.2-3.3 亿吨,最终完成发运量 3.27 亿吨。单就 2019 年下半年而言,尽管有铁路维修导致运力关闭了 12 天,但力拓产运量均表现不错,可以看出力拓已经基本克服了前期的生产经营问题。2020 年,力拓将年度财年目标由 3.2-3.3 亿吨上调至 3.3-3.43 亿吨,具体实施情况仍然视天气情况而定。(2 2)、)、四四季度产销数据解析季度产销数据解析:皮尔巴拉地区生产经营状态良好皮尔巴拉地区生产经营状态良好 2019 年四季度,力拓(皮尔巴拉)产量为 8358 万吨,同比减少 3.46%,运量 8678万吨,同比减少 0.76%,销量 8555 万吨,相较运量少 123 万吨。自三
7、季度起,力拓运量和销量数据开始背离,主要由于力拓准备效仿淡水河谷开拓港口贸易业务。由于设备意外停机,加拿大 IOC 产量为 437 万吨,同比减少 46 万吨;运量 449 万吨,同比减少 74 万吨。设定发往中国销量占比=发往中国运量(钢联)/力拓(皮尔巴拉)总销量,力拓(皮尔巴拉)四季度发往中国约 6496 万吨,占总运量比重下滑至 74.86%(图 2)。图 1:力拓(皮尔巴拉)产运统计(万吨)图 2:力拓(皮尔巴拉)发往中国占比(%)数据来源:Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究部 数据来源:Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究部 皮尔巴拉地区各
8、品种产量均保持稳定(见图 3)。罗布河粉块在 2019 年一季度产量大幅下滑(见图 4),下半年已明显恢复。-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%0100020003000400050006000700080009000100002017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q4产量运量产量同比运量同比68%70%72%74%76%78%80%82%84%86%88%01000200030004000500060007000800090002017Q12017Q22017Q32017
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