2020年环保行业年度策略静待行业回暖两大主线引领环保行业投资趋势-20200106-银河证券-25页.pdf
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1、1 1/2525 CHINA GALAXY SECURITIES CO.,LTD.CHINA GALAXY SECURITIES CO.,LTD.中国银河证券股份有限公司中国银河证券股份有限公司 CHINA GALAXY SECURITIES CO.,LTD.CHINA GALAXY SECURITIES CO.,LTD.20202020年环保行业年环保行业年度年度策略:策略:静静待行业回暖待行业回暖,两大主线引领环保,两大主线引领环保行业投资趋势行业投资趋势 周然周然 执业证书编号:执业证书编号:S0130514020001S0130514020001 特别鸣谢:严明特别鸣谢:严明 每日免费
2、获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告;2、每日分享当日华尔街日报、金融时报;3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版,权利归原作者所有,起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复:研究报告加入“起点财经”微信群。2 2/2525 CONTENTSCONTENTS CHINA GALAXY SECURITIESCHINA GALAXY SECURITIES 010120192019年回顾:行业逐步回暖年回顾:行业逐步回暖 020220202020年策略:坚守两条主线年策略:坚守两条主线 0303推荐标的推荐标的 目录目录 3 3/2525 China galaxy securi
3、tiesChina galaxy securities CHINA GALAXY SECURITIESCHINA GALAXY SECURITIES 01 01 20192019年回顾:行业逐步回暖年回顾:行业逐步回暖 1 1 2 2 3 3 20192019年环保行业行情回顾年环保行业行情回顾 China galaxy securitiesChina galaxy securities 4 4/2525 CHINA GALAXY SECURITIESCHINA GALAXY SECURITIES 市场走势 2019年全年,SW环保工程及服务指数相较于去年末下跌6.07%,沪深300相较于年初
4、上涨36.07%。纵观全年,2、3月份由于贸易摩擦缓和以及业绩利空充分释放后估值逐步修复;6月垃圾分类引发空前关注,带动板块持续走高;8月、10月中报、三季报接连披露,企业业绩也在逐步回暖,但并未带动指数上扬。图图1.环保行业与沪深环保行业与沪深300走势对比走势对比 资料来源:Wind,中国银河证券研究院 行业低于市场走势行业低于市场走势 1 1 2 2 3 3 China galaxy securitiesChina galaxy securities 20192019年环保行业行情回顾年环保行业行情回顾 5 5/2525 CHINA GALAXY SECURITIESCHINA GALA
5、XY SECURITIES 投资增速 2019年1-11月,全国固定资产投资累计增速 5.2%,同比下降0.7pct,环比无变化;基础设施建设投资累计增速4.0%,同比增加0.3pct,环比下降0.2pct;生态保护和环境治理业投资累计增速36.3%,同比下降5.7pct,环比下降1.1pct.环保投资增速虽然波动较大,但依然远高于固定资产投资和基建投资增速,这也体现了政策在向环保领域投资倾斜.图图2.环保,基建,固定资产投资增速环保,基建,固定资产投资增速 资料来源:Wind,中国银河证券研究院 环保投资环保投资维持高增速维持高增速 1 1 2 2 3 3 China galaxy secu
6、ritiesChina galaxy securities 20192019年年环保环保行业行情回顾行业行情回顾 6 6/2525 CHINA GALAXY SECURITIESCHINA GALAXY SECURITIES 资料来源:Wind,中国银河证券研究院 图图3.2015-2019年前三季度环保行业营收与净利润变化年前三季度环保行业营收与净利润变化 图图4.2018Q1-2019Q3环保环保行业单季度营行业单季度营收与净利润变化收与净利润变化 资料来源:Wind,中国银河证券研究院 1 1 2 2 3 3 China galaxy securitiesChina galaxy sec
7、urities 20192019年环保行业行情回顾年环保行业行情回顾 业绩逐步回暖业绩逐步回暖 7 7/2525 CHINA GALAXY SECURITIESCHINA GALAXY SECURITIES 现金流 2019年前三季度经营活动现金流大幅增长,行业内企业对应收账款催收力度有所加大。2019年前三季度投资活动现金流持续增长,固废处理、水环境治理项目持续推进。2019年前三季度筹资活动现金流较去年同期有所增长,在国家政策支持下,环保企业的融资紧张的情况得到了一定程度的纾解。图图5.2015-2019年前三季度环保年前三季度环保行业现金流变化行业现金流变化 资料来源:Wind,中国银河
8、证券研究院 现金流情况明显好转现金流情况明显好转 1 1 2 2 3 3 China galaxy securitiesChina galaxy securities 20192019年年环保环保行业行情回顾行业行情回顾 8 8/2525 CHINA GALAXY SECURITIESCHINA GALAXY SECURITIES 板块估值 截止到2019年12月31日,环保工程及服务行业动态市盈率为21.7X,全部A股动态市盈率为15.0X,环保工程与服务行业相对全部A股溢价水平为45.0%。年初以来,板块估值逐渐修复,6月层一度达到26X。随着环境治理需求不断释放,企业经营环境的进一步改善
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