策略年刊2020年螺纹钢期货行情展望-20200120-海证期货-17页.pdf
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1、 黑色系品种黑色系品种 海证策略海证策略年年刊刊 WWW.HICEND.COM 海证海证期货期货研究研究所所 黑色产业黑色产业团队团队 蒋海辉 从业资格号:F3038812 投资咨询号:Z0013157 021-65228713 石头 从业资格号:F3058254 021-36151067 20202020 年年 1 1 月月 海证期货海证期货 2 2020020 年年螺纹钢螺纹钢期货行情展望期货行情展望 摘要:摘要:从供需角度看,在钢厂利润较高的情况下,钢厂向来倾向于提高产量。2020年新建的置换产能不容忽视,高利润导致的高产量,会在需求不及预期的时候再次形成供需错配,叠加价格处于高位或者库
2、存快速累积,容易再次引发下跌行情。当然,随着钢铁行业集中度的不断提升,钢厂对价格的控制能力和下游的引导能力也在不断加强,1 亿多吨的短流程电炉具有很强的供给弹性,会在价格有效击穿成本线的情况下快速调节供给,从而对钢价形成一定的托底作用。因此,既要防范价格处于高位时回落的风险,也既要防范价格处于高位时回落的风险,也不宜对钢价形成过度看空的悲观预期。不宜对钢价形成过度看空的悲观预期。供给侧改革对于钢铁行业的影响临近尾声,钢厂的资产负债率也逐步实现了既定目标,后期更多是市场供需情况起作用,钢厂会有更多手段调控利润水平,比如利用期货等金融工具有效控制成本和利润。预计预计 2 2020020 年钢厂年钢
3、厂依旧能够维持较好的利润水平。依旧能够维持较好的利润水平。展望 2020 年的螺纹钢价格走势,我们维持高位宽幅震荡的判断。预计螺纹预计螺纹钢期货主力合约的主要运行区间在【钢期货主力合约的主要运行区间在【30003000,40004000】。】。核心因素评定表:核心因素评定表:核心利多因素核心利多因素 影响力影响力演化方向演化方向 评级评级 环保限产 走强 铁矿石上涨 中性 核心利空因素核心利空因素 影响力影响力演化方向演化方向 评级评级 产量增加 走强 需求走弱 中性 综评综评:需求需求平稳平稳,供给,供给有望增加有望增加,钢价钢价宽幅宽幅震荡震荡 注:“注:“”主动推涨型因素或主动打压型因素
4、;“”支撑型因素或阻力型因素;“”背景型因素。每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告;2、每日分享当日华尔街日报、金融时报;3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版,权利归原作者所有,起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复:研究报告加入“起点财经”微信群。海证海证研究研究策略策略年年刊刊 2/17 目录目录 1、2019 年行情回顾.3 2、需求端:逆周期调节继续强化,2020 年钢材需求不宜过度悲观.4 3、供给端:先进产能过剩时代即将到来.7 4、库存端:警惕高库存高价格阶段.9 5、出口端:钢材出口表现一般.11 6、原料端:铁矿石和焦炭总体供需宽松.12 7
5、、2020 年螺纹钢行情展望.13 8、风险提示.14 分析师介绍.16 法律声明.16 海证海证研究研究策略策略年年刊刊 3/17 1 1、2 2019019 年年行情回顾行情回顾 2019 年,螺纹钢期货价格整体呈现“涨-跌-涨”的 N 字形格局。从螺纹钢指数上看,全年最低价是 3232 元/吨,最高价是4051 元/吨,震荡空间是 819 元,振幅为 25%左右。图图 1:螺纹钢螺纹钢期货期货指数指数 资料来源:文华财经,海证期货研究所 从 2019 年螺纹钢指数图中,我们可以简单的把行情分为三波:第一波(年初到六月底):震荡上行。第一波(年初到六月底):震荡上行。经过了前一年冬季的大跌
6、,市场陷入一片悲观之中。但是上半年国家不断出台逆周期调节措施,叠加铁矿石价格出现了大幅上涨,钢厂成本大幅抬升,螺纹钢在高产量的背景下,依旧震荡上行。第二波(七月初到十月中旬):快速回落。第二波(七月初到十月中旬):快速回落。螺纹钢价格处于高位,产量再创历史新高,钢厂库存和社会库存快速累积,价格开始疲软,8 月份之后铁矿石、焦炭等原料价格开始坍塌,形成共振,螺纹钢价格快速回落。第三波(十月中下旬到年底):触底反弹。第三波(十月中下旬到年底):触底反弹。螺纹钢价格下跌近 800 元,价格跌到低位。电炉普遍亏损,开工率明显下降,钢厂开始纷纷检修,螺纹钢产量明显回落。逆周期调节效果显现,基建企稳,房地
7、产数据超预期,下游需求持续旺盛,库存快速下 海证海证研究研究策略策略年年刊刊 4/17 降并达到历史低位。在高基差、低库存、旺需求、钢厂挺价的背景下,螺纹钢价格止跌反弹。现货方面,上海三级螺纹钢年初的价格为 3770 元/吨,年末的价格约为 3800 元/吨,全年整体呈现高位宽幅震荡格局。广州、天津、杭州等地螺纹钢走势趋同,但是不同地区的价格弹性有所不同,部分时段出现的区域差甚至大幅超过平均值。图图 2:螺纹钢现货价格螺纹钢现货价格 资料来源:Wind,海证期货研究所 从宏观的角度看,2019 年国际贸易格局动荡不安,工业品价格普遍下跌,螺纹钢的振幅进一步收缩,重心略有下移。但钢厂利润总体维持
8、较好,全行业钢厂负债率进一步降低,钢厂在行业中的主导权进一步加强。2 2、需求端:需求端:逆周期调节继续强化,逆周期调节继续强化,2 2020020 年钢材需年钢材需求求不宜过度悲观不宜过度悲观 在中国现有的政治体制下,研究经济问题必须深入理解中央的经济政策。12 月 12 日闭幕的中央经济工作会议,总结回顾了 2019 年经济工作,分析研究了 2020 年经济工作的形势任务。会议强调明年工作“要坚持稳字当头”。会议强调明年工作“要坚持稳字当头”。纵观全文,通篇 海证海证研究研究策略策略年年刊刊 5/17 29 次提到“稳”字,一方面由于当前我国“经济下行压力加大”,较去年“经济面临下行压力”
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