汽车汽配疫情短期压制Q2有望回暖行业年报前瞻及2月投资策略-20200216-国信证券-38页.pdf
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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 汽车汽配汽车汽配 年报前瞻及年报前瞻及 2 月投资策略月投资策略 超配超配(维持评级)2020 年年 02 月月 16 日日 一年该行业与一年该行业与沪深沪深 300300 走势比较走势比较 行业投资策略行业投资策略 疫情短期压制,疫情短期压制,Q2 有望回暖有望回暖 年报前瞻年报前瞻:当前披露预告的过半企业:当前披露预告的过半企业 2019 年业绩下滑年业绩下滑 当前已经披露业绩预告的 84 家汽车上市公司中,业绩增长(包含略增、扭亏、预增)的企业
2、 36 家,业绩下滑(包含略减、首亏、预减)的企业44 家。业绩下滑的企业较多,主要受 2019 年车市景气度持续下行影响。板块估值触底回升,电动化、智能化表现优异板块估值触底回升,电动化、智能化表现优异 1 月 WIND 汽车板块整体上涨 4.1%,CS 汽车上涨 1.96%;CS 汽车销售与服务下滑 7.31%,CS 商用车上涨 0.43%,CS 乘用车上涨 2.14%,CS 汽车零部件上涨 2.85%,CS 摩托车及其他上涨 0.67%,新能源车上涨 10.64%,智能汽车上涨 5.66%,同期沪深 300 指数和上证综合指数分别下滑 1.9%和 2.09%,汽车各板块表现强于大盘,智能
3、汽车和新能源指数强于汽车行业。春节及疫情短期压制,春节及疫情短期压制,1 月汽车销量下滑月汽车销量下滑 18%,Q2 或有望回暖或有望回暖 2020 年 1 月,受春节提前和新冠病毒疫情影响,国内汽车销量 194.1 万辆,同比下滑 18.01%;其中乘用车销量 161.4 万辆,同比下滑 20.14%;其中商用车销量 32.6 万辆,同比下滑 5.83%。结束了 19 年 8 月份以来销量降幅持续缩窄的趋势。整体上看:我们认为疫情短期抑制汽车生产、销售、购买(供需压制),中长期对汽车购买能力影响有限,但会一定程度上刺激汽车购买动力(1 季度压制后,2 季度或开始显现)。行业相关指标:行业相关
4、指标:1 月库存合理低位,原材料成本环比略有下滑月库存合理低位,原材料成本环比略有下滑 库存指标车市在经历长达一年半的销量低迷后,厂家和经销商补库谨慎,1 月库存系数仍处合理偏低水平。原材料指标:原材料指标:总体看 2020 年开年,多数原材料(浮法玻璃、铝锭和锌锭)价格有所回落。汇率指标:汇率指标:2019 年底以来人民币汇率略有回升,2020 年 1 月人民币兑美元相对稳定(6.96到 6.98),人民币兑欧元有所回落(7.80 到 7.56)。风险提示风险提示:疫情影响下游复工进度、需求恢复低于预期。投资建议:投资建议:板块复苏,精选四条主线板块复苏,精选四条主线 经历行业销量大幅下滑,
5、库存下降,2019 年底的汽车及零部件行业均处于历史估值的底部区间,我们认为,汽车汽配行业已经进入高性价比的配置阶段,2020 年的投资主要围绕 1)电动化与智能化;2)行业龙头以及行业核心资产;3)进口替代加速的优质零部件;4)汽车后市场展开,推荐星宇股份、玲珑轮胎、德赛西威、中国汽研、骆驼股份、长安汽车等。重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级 公司公司 公司公司 投资投资 昨收盘昨收盘 总市值总市值 EPS PE 代码代码 名称名称 评级评级(元)(元)(百万元)(百万元)2019E 2020E 2019E 2020E 601799 星宇股份 买入 93.86 25,920
6、 2.90 3.71 32.4 25.3 601966 玲珑轮胎 买入 22.95 27,540 1.01 1.25 17.1 15.3 002920 德赛西威 增持 35.69 19,630 0.63 0.81 56.7 44.1 601965 中国汽研 买入 7.90 7,662 0.42 0.48 18.8 16.5 601311 骆驼股份 买入 9.61 8,301 0.69 0.81 13.9 11.9 资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告:相关研究报告:特斯拉系列之八:特斯拉复盘、竞争优势与投资机遇 2020-02-07 汽车行业重大事件快评:定量分析:“供需”
7、视 角 下 疫 情 对 汽 车 行 业 影 响 2020-02-02 特斯拉系列之七:特斯拉 Q4 再盈利,2019年迎经营性拐点 2020-01-31 汽车行业月度投资策略:12 月产量增长,关注电动化与智能网联 2020-01-16 新能源产业链系列:2020 年电车百人会上释放的积极信号以及投资机会梳理 2020-01-13 证券分析师:梁超证券分析师:梁超 电话:0755-22940097 E-MAIL: 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980515080001 证券分析师:唐旭霞证券分析师:唐旭霞 电话:0755-81981814 E-MAIL: 证券投资咨询执业资格证书编码:S0
8、980519080002 独立性声明:独立性声明:作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,其结论不受其它任何第三方的授意、影响,特此声明 0.60.81.01.21.4F/19A/19J/19A/19O/19D/19汽车汽配沪深300每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告;2、每日分享当日华尔街日报、金融时报;3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版,权利归原作者所有,起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复:研究报告加入“起点财经”微信群。请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧
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