东北新能车负极行业深度路径之争无定论产品升级是必然-20200108-东北证券-35页.pdf
《东北新能车负极行业深度路径之争无定论产品升级是必然-20200108-东北证券-35页.pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《东北新能车负极行业深度路径之争无定论产品升级是必然-20200108-东北证券-35页.pdf(37页珍藏版)》请在启牛文库网上搜索。
1、 请务请务必阅必阅读正文读正文后的声后的声明及说明及说明明 证券研究报告/行业深度报告 路径之争路径之争无定论,无定论,产品产品升级升级是是必然必然 东北新能车东北新能车负极负极行业行业深度深度 负极材料的应用迎来量增和质增负极材料的应用迎来量增和质增-消费领域重归成长,动力领域趋势消费领域重归成长,动力领域趋势开端开端;新需求孕育新产品。新需求孕育新产品。消费领域智能手机 2016-2018 年电池容量相对稳定,近两年加速提升;5G 锦上添花,带动总量转正,单机再提升,应用领域持续拓宽。动力领域全球电动化开启,Model 3为代表的智能电动车对终端进行重塑,新能车迎来新的趋势性开端。2019
2、-2021 年负极需求分别为 22/29/37 万吨。量增同时,产品对倍率性能、循环性能、能量密度的需求不断提升,负极产品型号多样,新应用需求孕育新产品,负极产业或可期待量价齐升。负极材料指标难兼顾,天然负极材料指标难兼顾,天然&人造上各有所长,路径之争尚无定论,人造上各有所长,路径之争尚无定论,产品升级是必然。产品升级是必然。天然容量&成本具优势;人造循环&倍率性能更佳。电芯厂选择过程中需要考量自身技术工艺以及性能成本平衡。天然石墨负极:依托资源禀赋,格局更优,盈利更稳;人造石墨负极:短期内享受降本带来的红利(原材料-焦&加工费-石墨化等)。同时,为满足新的市场需求,天然&人造产品在综合性能
3、上仍持续提升;而硅碳负极则是最具产业化前景的新型负极材料。负负极极行行业业在中游四大材料中格局较好在中游四大材料中格局较好,推荐推荐人造石墨人造石墨负极负极龙头【龙头【璞泰璞泰来】,来】,关注关注天然天然石墨石墨负极负极龙头龙头【贝特瑞贝特瑞】的的控股公司【控股公司【中国宝安】中国宝安】。可以从两方面理解:1)国内负极产业占据全球份额超 70%,占据海内外电芯厂主要供应位臵;2)国内负极行业集中度高,2018年 CR5达到 77%,优于其他环节。在负极行业迎来确定性量增以及大概率新产品增厚利润的情况下,国内负极龙头最大享受行业红利。推荐人造石墨负极龙头【璞泰来】:一体化布局(原材料&加工环节)
4、,海外 LG等重要客户放量在即,维持“买入”评级。强烈建议关注天然石墨负极龙头【贝特瑞】的控股公司【中国宝安】,尚未覆盖,暂不评级。风险提示:风险提示:新能源销量不及预期 风风险提示:险提示:新能车销量不及预期;竞争加剧致盈利能力下滑。重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据 重点公司重点公司 现价现价 EPS PE 评级评级 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 璞泰来 86.95 1.37 1.74 2.35 34.67 49.97 37.00 买入 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 历史收益率曲线-1%6%13%20%27%34%2019/12019
5、/22019/32019/42019/52019/62019/72019/82019/92019/102019/112019/12电气设备沪深300 涨跌幅(%)1M 3M 12M 绝对收益 10.41%9.92%28.70%相对收益 2.78%1.25%-11.11%行业数据 成分股数量(只)242 总市值(亿)22032 流通市值(亿)16926 市盈率(倍)67.16 市净率(倍)2.11 成分股总营收(亿)10360 成分股总净利润(亿)252 成分股资产负债率(%)56.25 相关报告 东北证券中小市值组新能源汽车行业2020年度策略:全球电动化加速,看好海外供应链&上游弹性品种 2
6、019-11-22 【东北证券中小市值组】璞泰来:一体化布局落地,开启新一轮成长周期 2019-10-30 证券分析师:笪佳敏证券分析师:笪佳敏 执业证书编号:S0550516050002(021)20361230 (021)20361230 研究助理:胡洋研究助理:胡洋 执业证书编号:S0550119040018(021)20363210 /电气设备电气设备 发布时发布时间间:2020-01-08 每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告;2、每日分享当日华尔街日报、金融时报;3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版,权利归原作者所有,起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注
7、公号回复:研究报告加入“起点财经”微信群。请请务务必阅读正文必阅读正文后的后的声明及声明及说说明明 2/35 行业行业深度报告深度报告 目录目录 核心逻辑核心逻辑.51.1.市场空间:消费领域重归成长,动力领域趋势开端市场空间:消费领域重归成长,动力领域趋势开端.61.1.消费领域迎阶段性爆发,5G 带来中长期成长.61.1.1.智能手机 2016-2018 年电池容量稳定,近两年加速提升.61.1.2.5G 锦上添花:总量回暖,单机再提升,应用领域持续拓宽.71.1.3.消费锂电需求测算.81.2.动力:全球电动化势不可挡,终端重塑趋势开端.91.2.1.全球电动化开启,中国产业链共振.91
8、.2.2.Model 3 打造爆款,期待新能车终端重塑.121.2.3.动力电池需求测算.172.2.负极行业趋势:路径之争尚无定论,产品升级已是必然负极行业趋势:路径之争尚无定论,产品升级已是必然.192.1.天然 VS 人造:各有优劣,各具提升空间.192.1.1.负极技术指标难兼顾,路径之争尚无定论.192.1.2.人造石墨:成本下滑增厚盈利,谨防过度竞争.212.1.3.天然石墨:享资源优势,贝特瑞一家独大.262.2.硅碳负极:最具产业化前景的新型负极材料.272.3.负极产业国内为王,或有量价齐升契机.282.3.1.国内负极已占据全球主要份额,行业格局较好.282.3.2.下游需
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 东北 新能车 负极 行业 深度 路径 定论 产品 升级 必然 20200108 证券 35