机械行业挖掘机销售量价齐升重视工程机械投资机会-20200414-中金公司-12页.pdf
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1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2020 年 4 月 14 日 机械机械 挖掘机销售量价齐升,重视工程机械投资机会 行业动态 行业近况行业近况 中金机械组合过去九个交易日上涨 7.05%,同期沪深 300 指数上涨 2.15%。本周组合为 A 股恒立液压、三一重工、华测检测、美亚光电、捷佳伟创、先导智能恒立液压、三一重工、华测检测、美亚光电、捷佳伟创、先导智能;H 股中联重科、海天国际中联重科、海天国际。本周组合无变化。评论评论 3 月制造业月制造业 PMI 回升至回升至 52%。2020 年 3 月我国中采制造业 PMI 为 52.0
2、%,环比提升 16.3ppt,经济活动较 2 月有所好转。但其中新出口订单指数为 46.4%,海外需求进一步收缩。当前我国国内需求仍处于恢复阶段,叠加海外疫情防控升级,我们预计短期内企业盈利能力受到冲击,将影响企业设备采购支出计划,自动化自动化板块短期仍承压。随着国内复工有序推进、宏观支持政策逐步落地及海外疫情防控全面升级,我们建议投资者关注受疫情影响较小的内需板块,例如工程机械、轨工程机械、轨道交通装备道交通装备等,从中优选具备护城河和长期增长潜力的装备制造龙头。工程机械:工程机械:3月挖机销量同比增长月挖机销量同比增长11.6%。2020年3月,我国挖机行业销量为49,408台,同比增长
3、11.6%;其中,国内大陆市场销售 46,610 台,同比增长 11.2%;出口 2,798 台,同比增长 17.7%。2020 年 3 月中金挖机利用指数同比上升 13.7%,1-3 月累计降幅收窄至 4.7%。由于下游工程需求复苏明显,我们预计预计 4 月挖机行月挖机行业同比增速达到业同比增速达到中高双位数水平中高双位数水平。我们维持 2020 年土方机械销量同比持平,汽车起重机和混凝提泵车实现双位数增长的判断。特别地,海外疫情导致部分核心零部件供应受阻,国内主机厂随供应链成本上升对部分产品采取提价策略,我们预计国产零部件厂商有望迎来进口替代的加速推进。我们维持看好三一重工三一重工、恒恒立
4、液压立液压、中联重科中联重科 A/H,关注徐工机械(未覆盖)、艾迪精密(未覆盖)徐工机械(未覆盖)、艾迪精密(未覆盖)。锂电设备:国内新能源汽车补贴政策延长两年锂电设备:国内新能源汽车补贴政策延长两年。根据中汽协数据,2020 年 3 月我国新能源汽车产销量分别为 5.0 万辆和 5.3 万辆,同比下降 56.9%/53.3%,降幅环比收窄。根据 GGII 数据,2020 年 3 月我国动力电池装机量约 2.76GWh,同比下降 46%;其中,CR10 继续保持 97%的高位水平,宁德时代、比亚迪、LG 化学位列月度装机量前三。近期国常会指出,将原本今年年底到期的新能源汽车的购置补贴和免征购置
5、税政策延长两年,我们预计此举有望刺激新能源汽车需求,提振车企和电池厂投资信心。长期来看,我们看好与 CATL、LG 化学、三星 SDI 等龙头企业合作密切、客户资源良好的厂商,看好先导智能。先导智能。油服设备:国际油价低迷抑制短期投资需求。油服设备:国际油价低迷抑制短期投资需求。截至 4 月 9 日,布伦特原油/WTI原油价格较年初价格累计跌幅达 51.8%/38.6%。在国际油价低迷的背景下,我们预计“三桶油”资本支出或较年初计划有所调整。以中石油为例,2019 年中石油勘探与生产业务的资本支出为 2,301 亿元,同比提升 17.3%,近期中石油年报披露 2020 年公司资本支出总额预测数
6、为 2,950 亿元,略低于 2019 年实际完成额2,968 亿元;此外,中石油将按照自由现金流为正的原则,对 2020 年资本支出进行动态优化调整。但在国家能源安全战略实施与油气开采市场准入放开的宏观背景下,我们中长期看好民营油服设备龙头企业杰瑞股份。杰瑞股份。估值与建议估值与建议 维持我们所覆盖公司的盈利预测、目标价和评级不变。风险风险 下游行业需求不及预期。孔令鑫孔令鑫 分析员 SAC 执证编号:S0080514080006 SFC CE Ref:BDA769 张梓丁张梓丁 分析员 SAC 执证编号:S0080517090002 舒维康舒维康 联系人 SAC 执证编号:S0080118
7、080014 目标 P/E(x)股票名称 评级 价格 2020E 2021E 三一重工-A 跑赢行业 22.10 11.6 10.2 中联重科-A 跑赢行业 7.19 10.0 8.5 华测检测-A 跑赢行业 20.72 41.6 33.3 美亚光电-A 跑赢行业 48.26 39.7 33.6 捷佳伟创-A 跑赢行业 87.89 24.9 20.4 先导智能-A 跑赢行业 60.00 28.0 23.7 杰瑞股份-A 跑赢行业 36.85 13.5 11.2 中联重科-H 跑赢行业 7.34 8.1 6.9 海天国际-H 跑赢行业 19.00 10.3 9.3 中金一级行业 工业 相关研究报
8、告相关研究报告 机械|中金挖机利用指数:3 月同比增速转正,基建需求相对强劲(2020.04.12)机械|财政政策逐步发力,建议关注内需板块(2020.03.31)机械|工业自动化月度观察:出口需求承压,不确定性仍在(2020.03.24)资料来源:万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 8288941001062019-042019-072019-102020-012020-04相对值(%)沪深300 中金机械 每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告;2、每日分享当日华尔街日报、金融时报;3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版,权利归原作者所有,起点财经仅分发做内部学习。扫一扫
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