机械行业2020年4月报复工复产稳步推进坚定逆周期调节主线-20200326-招商证券-40页.pdf
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1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告证券研究报告|行业行业策略报告策略报告 工业工业|机械机械 中性中性(维持维持)复工复产稳步推进复工复产稳步推进 坚定逆周期调节主线坚定逆周期调节主线 2020年年03月月26日日 机械行业机械行业2020年年4月报月报 上证指数上证指数 2782 行业规模行业规模 占比%股票家数(只)370 9.7 总市值(亿元)28005 5.1 流通市值(亿元)21461 4.8 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现-11.4-8.0-11.6 相对表现 0.9-0.9-6.2 资料来源:贝格数据、招商证券 相关报告相关报告 1、半导体设备系列报告之三清洗
2、篇清洗需求提高,关注设备进口替代2020-03-05 2、工程机械行业点评专项债发行创 新 高,逆 周 期 行 业 受 益 2020-02-26 3、油气装备行业专题系列之五受益 LNG 重卡发展,车载气瓶有望稳步增长2020-02-25 诸凯诸凯 S1090518070005 吴丹吴丹 S1090518090001 刘荣刘荣 S1090511040001 研究助理 时文博时文博 3 月以来,随着疫情在海外持续扩散,2020 年全球经济增长蒙上阴影,虽然国内疫情已经基本控制,但海外的扩散,对于占经济比重较高的出口外需认识较大打击。我们认为,在出口、消费均受到较大冲击的背景下,基建、老旧小区改造
3、等逆周期投资板块预计将维持较高景气度,坚定推荐工程机械、电梯、立体停车等逆周期调节方向。同时,关注因油价下跌而超跌的油气装备板块,国内能源安全大战略仍在坚定不移推进中。工程机械:工程机械:工程机械龙头企业已经恢复正常生产,3 月销量回暖超预期。虽然线下订货会不能如期举办,但线上渠道开拓了新的领域。国内市场由于新冠疫情影响,1-2 月挖机销量出现明显下滑,但工程需求仅仅是延后,并未消失,销售旺季可能延迟,且 3 月中旬开始各品牌销量已经开始大幅增加,出现断货现象,预计 3 月行业销量仅较 19 年同期略有下降,龙头公司可能持平,明显好于月初预期。从细分公司市占率来看,龙头持续提升,2 月行业前三
4、名份额已达 62%,我们认为疫情间接促进了行业优胜劣汰、集中度提升,预计 2020年龙头公司市占率将进一步提升,马太效应凸显。2020 年工程机械行业相对景气优势明显,三一、中联等主机厂估值依然较低,将是确定性最大的机会,继续重点推荐三一、中联、起重机龙头、恒立、艾迪。油气装备:油气装备:强烈推荐关注杰瑞超跌机会。产业调研了解到,中石油页岩气开采规模和目标不会受到油价任何影响,2020 年原油开采目标和节奏也按原定计划。能源安全趋势未变,即使长期低油价,对业绩影响仍有限:国内业务占 70%,80%都是页岩气相关,几乎完全不受影响,海外业务中 70%来自俄罗斯和中东,也对油价不敏感(俄罗斯完全依
5、靠石油财政,中东成本低不受影响),低油价对美国业务有影响,但也应意识到,本次低油价为美国页岩油敲响警钟,意识到降低成本的重要性,若后续生产恢复正常,采用电驱/涡轮压裂降低成本渗透速度有望加快,有利于公司在北美推广涡轮/电驱压裂。杰瑞 19 年收入 69 亿元,同比增长 50.8%,净利润 13.6 亿,同比增长 122%,目前看上半年订单趋势仍然不错,1-2 月订单仍继续快速增长,继续强烈推荐。光伏设备:光伏设备:我们已经反复提示,站在现在时点看,光伏设备是很合适的买点,现阶段市场对海外光伏需求比较悲观,但对光伏设备影响不大,20 年电池片大厂 PERC 扩产力度不减,叠加新技术可能产生的订单
6、,对设备公司来说,20 年订单有望同比 19 年有所增长,保证未来两年业绩稳定增长。PERC 订单保证业绩高增长,HJT 如预期推进,继续拔高设备商的估值,是 2020 年推荐迈为、捷佳的主逻辑。会有更多投资者认识并相信 HJT 新技术带来的革新,市场给光伏设备商的估值将有稳定的、一致性的向上调整。我们此前也反复提示,只要 HJT 技术方向不变,设备国产化趋势向好,那么现有估值就完全值得持续买入。继续强烈推荐关注迈为、捷佳(电新联合)!锂电设备:锂电设备:2 月份为疫情冲击最严重的阶段,导致原本是淡季的新能源汽车随国内整车一同跌入冰点,电池企业基本处于停产状态。近期科恒股份公告子公司浩能收到
7、CATL 和德国图林根工厂订单,对应 15GWh 左右的产能,前段通常是最先开始招标的,因此预计中段和后段设备也将陆续确定供应商。据调研了解,德国工厂的智能仓储也已经开始筛选供应商。本土电池企业海外扩产将带动设备商加入国际竞争,先导智能作为最强锂电设备供应商,最受益于锂电全球扩张。此外,从历史成功转型经验来看,先导不仅仅是个锂电设备公司,而是一个具备超强研发实力、充分了解下游工艺的专用设备研发制造平台,继续强烈推荐。-15-10-505101520Mar/19Jul/19Nov/19Feb/20(%)机械沪深300每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告;2、每日分享当日华尔街日报
8、、金融时报;3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版,权利归原作者所有,起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复:研究报告加入“起点财经”微信群。行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 智能装备:智能装备:1)机器人等通用设备销量承压,疫情对于制造业投资预计将产生较大影响,特别是汽车、3C 等消费相关行业,预计一季度机器人整体销量下降 20-30%,叉车销量下降 40-50%,但光伏、锂电等行业受影响相对较小,国内机器人龙头埃斯顿一季度预计收入仍有增长;2)半导体设备方面,2 月北美半导体设备销售额同比环比均有增长,SEMI 预计 2020 年将同比增长,建议关注半
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