沪镍月报供应过剩格局延续-20200302-建信期货-11页.pdf
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1、 请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明 有色金属研究团队有色金属研究团队 研究员:余菲菲研究员:余菲菲 021-60635729 期货从业资格号:F3036190 研究员:张平研究员:张平 021-60635734 期货从业资格号:F3015713 行业行业 沪镍沪镍月月报报 沪铝底部支撑犹存沪铝底部支撑犹存 供应供应过剩格局延续过剩格局延续 日期日期 20202020 年年 3 3 月月 2 2 日日 每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告;2、每日分享当日华尔街日报、金融时报;3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版,权利归原作者所有,起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码
2、关注公号回复:研究报告加入“起点财经”微信群。请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明 -2 2-月月度报告度报告 目录目录 一、行情回顾.-3-二、供应端:影响有限.-4-(一)、海外疫情扩散对矿端影响有限.-4-(二)、镍铁产量小幅下滑.-5-(三)、电解镍供应基本保持平稳.-6-三、需求端:减量明显.-7-(一)、不锈钢高库存低利润,减产压力大.-7-(二)、硫酸镍需求对镍价支撑暂有限.-9-四、行情展望:供应过剩格局延续.-10-rMmQnPyQzR9P8Q8OsQmMsQoOkPnNtQeRrRrN8OnMsNMYtQpNvPoPrP 请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明 -3 3-月月
3、度报告度报告 一、行情回顾一、行情回顾 表表1 1:月度行情变化表(单位:元月度行情变化表(单位:元/吨;美元吨;美元/吨)吨)1 1月末月末 2 2月末月末 月度涨跌幅月度涨跌幅 期货价格 沪镍指数 105660 98610-6.67%LME 镍 12790 12225-4.42%沪伦比值 7.84 8.12+0.28 进口现货盈亏 -2227-990+1237 数据来源:Wind,建信期货研投中心 进入 2020 年,受到新冠肺炎疫情的影响,镍-不锈钢产业链库存积累,国内主要表现为不锈钢库存创下历史记录,部分钢厂出现胀库而不得不减产,而海外 LME 则表现为精炼镍持续交仓,周交仓量在 1
4、万吨左右。疫情导致短期过剩局面加剧,镍价震荡走低,中间虽有国内复工以及政策托底经济的预期,但全球疫情的大幅蔓延,国内亦难独善其身,加上国内钢厂持续调降不锈钢报价,负反馈整个产业,镍与不锈钢价格重心下调。具体来看,二月份,伦敦方面,前期因美国经济数据表现强劲,中方下调对美关税,伦镍表现为震荡偏强走势,但到了下半月,随着疫情在全球范围扩散,全球金融市场受到打击哀嚎一片,避险情绪下投资者逃离资本市场,伦镍亦未能幸免,后半月伦镍单边下跌,月尾最低跌至 12140 元/吨,较上月跌幅 4.42%,月线继续收阴。国内方面,二月份因春节假期及疫情原因,沪镍共 20 个交易日,走势呈现“拱形”。节后首日沪镍大
5、幅跳空低开宣泄疫情带来的空头情绪,后随着疫情得到逐步控制以及国家的积极号召,市场信心逐步回暖,镍价低位逐步返升,但反弹高度有限,日线触及 20 日均线即遇阻再度转跌,后半月随着疫情在海外扩散而开始加速下跌,指数接连跌穿10万、9.9万整数关,最低至98590元/吨。量能方面,沪镍指数全月减仓 65842 手至 24.8 万手,成交量减少 328.7万手至 971.5 万手。价差方面,年后沪铝镍市场维持 contango 结构,月底 2003-2004 价差报-580 元/吨。请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明 -4 4-月月度报告度报告 图图1 1:受受疫情疫情影响影响,两市两市镍价镍价纷纷
6、纷纷下跌下跌(元(元/吨)吨)数据来源:Wind,建信期货研投中心 二、二、供应端供应端:影响影响有限有限 (一)、(一)、海外海外疫情疫情扩散扩散对对矿矿端端影响影响有限有限 海外疫情爆发地区的原镍产量实际占比并不高,边际增量地区印尼确诊病例暂为零。早在国内爆发疫情时,印尼地区就开始采取针对性的措施,所以短期该地区产量仍将保持增长,尤其是青山印尼和德龙印尼项目释放的增量。对于海外爆发排名靠前的地区,意大利实际并无矿产出,欧洲地区的镍矿主要集中在俄罗斯、芬兰、希腊等地区(分别占全球镍矿产出的 8.6%、2.7%,0.9%),同样,亚洲地区的日本和韩国,都无矿产出,矿资源主要集中在印尼、菲律宾、
7、中国等(分别占全球镍矿产出的 32%、15%,4%),所以疫情短期对矿端的影响有限。此外,从运输角度来看,海外镍矿主要来自印尼和菲律宾,而 2020 年印尼已经禁止对外出口镍矿,菲律宾正处于雨季,所以整体来看,短期矿端市场处于有价无市的状态,可流通量级偏低,疫情对于矿运输环节同样没有太大的影响。据海关数据表明,2019 年中国镍矿进口量总计 5608 万吨,同比增加 871 万吨,增幅 18.39%。其中菲律宾矿进口量 3008 万吨,基本与去年持平,略小增 0.27%。印尼矿进口量 2372 万吨,同比增加 872 万吨,2020 年后中国自印尼镍矿进口量基本为零。总的来说,矿端价格相对坚挺
8、。虽然现阶段由于疫情影响下游产量减少,矿需求量减少,但因远期预期矿端紧张,所以矿端价格较产业链其他品种价格偏强。请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明 -5 5-月月度报告度报告 图图2 2:镍矿镍矿港口港口库存库存(万吨)(万吨)图图3 3:镍矿镍矿进口进口量量(吨吨)数据来源:Wind,建信期货研投中心 数据来源:Wind,建信期货研投中心 (二)、(二)、镍铁镍铁产量产量小幅小幅下滑下滑 根据上海有色调研数据,2019 年印尼镍生铁产量增量约 12 万吨,主要来自于德龙、青山和金川。从 2020-2021 的投产进程来看,今明两年印尼镍生铁投产进度依然较大,其中印尼在建和拟建项目众多,20
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