传媒行业2019年报业绩前瞻业绩预告盈利向好关注绩优细分龙头-20200225-山西证券-17页.pdf
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1、 本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的,还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料 。客户应全面理解本报告结尾处的免责声明。传媒行业传媒行业 报告原因报告原因:专题报告专题报告 2019年年报业绩前瞻报业绩前瞻 维持评级维持评级 业绩预告盈利向好,关注绩优细分龙头业绩预告盈利向好,关注绩优细分龙头 中性中性 2020 年年 2 月月 25 日日 行业行业研究研究/专题专题报告报告 传媒传媒板块近一年市场表现板块近一年市场表现 报告要点报告要点:行业业绩前瞻:上市公司预告盈利向好
2、,减值压力犹在。行业业绩前瞻:上市公司预告盈利向好,减值压力犹在。1)截至 2020 年 2月 12 日,传媒上市公司中已有 100 家公布 2019 年业绩预警及快报。除 1 家不确定外 62 家上市公司预计盈利,37 家亏损,其中 18 家公司为首亏。盈利上市公司中整体增长情况向好,其中业绩扭亏公司达到 18 家,占比 29.03%;24 家上市公司业绩预计同比增长,且增速 30%以上公司占比 62.5%。2)从板块预告的盈利情况来看,出版发行、院线、报业、广电、营销、网络视频、互联网板块预告的半数以上公司为盈利,从板块预告的增速情况来看,除广电与数字阅读板块外,各板块业绩预计增长(含扭亏
3、)公司均多于业绩预计减少(不含亏损)公司的数量。3)从业绩归因来看,主营业务的内生发展为上市公司业绩的主要驱动。另一方面,传媒板块经历了 2018 年大规模的商誉减值以及其他资产减值准备的计提,部分上市公司的减值压力已有所缓解;2019 年业绩预告中有 42 家上市公司预计将进行商誉减值,主要集中在影视、游戏和营销板块,已披露的整体资产减值准备计提规模为 297.28 亿-337.32 亿元。游戏:板块业绩预告分化明显游戏:板块业绩预告分化明显。24 家上市公司中有 12 家公司盈利和 12 家公司亏损,且受上市公司亏损规模较大影响,板块整体净利润预告区间为亏损119.65 亿至亏损 80.7
4、5 亿元。自 2018 年 12 月审批重启以来,游戏版号在总量控制中有序下发,推动游戏产业规模稳定增长;在市场新游增加、行业景气回升的整体趋势下,游戏公司经营回归正常节奏,新游陆续上线后对公司业绩有明显的提振作用。完美世界、三七互娱、掌趣科技、昆仑万维等公司受益于自研及发行产品的良好表现,业绩实现同比增长。影视影视&院线:板块整体亏损面较大。院线:板块整体亏损面较大。17 家上市公司中业绩亏损的公司数量达11 家,盈利的 6 家公司中有 4 家实现扭亏、2 家净利润同比减少。板块整体预告业绩亏损 128.00 亿至 157.32 亿元。慈文传媒、华录百纳、文投控股、幸福蓝海等公司 2019
5、年实现扭亏。行业的调整给影视剧集制作公司生产经营不同阶段均带来影响,下半年电影票房回暖驱动电影院线业绩平稳增长。出版发行:板块业绩预告稳健。出版发行:板块业绩预告稳健。在进行业绩预警的 9 家上市公司均实现盈利,且 6 家实现净利润同比增长,1 家续盈及 2 家净利润预计同比减少;板块整体预告净利润规模 33.76 亿至 36.30 亿元。中南传媒预计实现归母净利润 12.74 亿元目前居板块首位,读者传媒、广弘控股净利润同比增长 50%以上,中信出版、中南传媒、中原传媒同样实现净利润稳健增长。营销:板块商誉减值压力有所缓解。营销:板块商誉减值压力有所缓解。24 家上市公司中有 18 家公司盈
6、利及 6家亏损,但由于亏损规模较大导致板块整体预告净利润亏损10.43亿至25.60亿。到 2019 年三季末,营销板块商誉规模为 304.41 亿元,相比 2018 年同期减少29.16%,占总资产及净资产的比例进一步下降至 20%和 33.65%。商誉规模减少对部分上市公司而言减值的压力有所缓解,从而实现了业绩扭亏或同比增长。分析师:徐雪洁 执业证书编号:S0760516010001 电话:0351-8686801 邮箱: 联系人:徐雪洁 电话:0351-8686801 邮箱: 太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层 山西证券股份有限公司 http:/-25.00%-20.00%
7、-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%传媒(中信)上证指数每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告;2、每日分享当日华尔街日报、金融时报;3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版,权利归原作者所有,起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复:研究报告加入“起点财经”微信群。证券研究报告:行业研究证券研究报告:行业研究/专题报告专题报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 2 投资建议:投资建议:标的方面可关注业绩增长较为确定的细分板块龙头以及板块边际改善、在行业调整
8、中优势更加巩固的头部公司,包括中南传媒、中信出版、凤凰传媒、新经典、完美世界、三七互娱、游族网络、吉比特、光线传媒、芒果传媒、新媒股份、华策影视、慈文传媒等。风险提示:风险提示:疫情持续时间不确定;政策变动及监管对行业发展趋势转变的风险;市场竞争加剧风险;盗版侵权及知识产权纠纷风险;单个文化产品收益波动性;商誉减值风险等。rQpMsMuNmNoOpQtQoRnRoP7NbP8OpNqQpNpPfQrRtRkPtRqOaQsQnOMYrNtMuOrQmO 证券研究报告:行业研究证券研究报告:行业研究/专题报告专题报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声
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