公用事业行业煤价下跌冲抵短期负面因素一季度火电业绩同比有望持平-20200330-中信建投-15页.pdf
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1、 请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告证券研究报告 行业动态行业动态 煤价下跌冲抵短期负面因素,一季煤价下跌冲抵短期负面因素,一季度火电业绩同比有望持平度火电业绩同比有望持平 行情回顾:行情回顾:本周电力板块上涨 1.42%,沪深 300 指数上涨 1.56%,电力板块本周落后大盘 0.14 个百分点。2020 年初至今电力板块下跌 9.29%,沪深 300 指数同期下跌 9.44%,电力板块年初至今累计跑赢大盘 0.15 个百分点。分子板块看,本周火电、水电和燃气板块涨跌幅分别为 1.11%、1.94%和-0.84%。秦皇岛煤价同比下跌秦皇岛煤价同比下跌 13.41%,期货价格较现货贴水,
2、期货价格较现货贴水 12.8 元元/吨吨 3月27日环渤海动力煤指数5500大卡综合平均价格为551元/吨,本周环比下跌 0.72%,同比下跌 4.67%;3 月 27 日,秦皇岛港山西产 5500 大卡动力煤报价 536 元/吨,本周环比下跌 1.47%,同比下跌 13.41%。中国沿海电煤采购价格指数 CECI5500 大卡综合价 3 月 27 日报收 551 元/吨,环比下跌 3%,同比下跌 7.24%。期货方面,郑州商品交易所 2020 年 5 月交割的动力煤合约 3 月 27日报价 523.2 元/吨,环比下跌 0.72%,较现货价贴水 12.8 元/吨。6 大发电集团日煤耗大发电集
3、团日煤耗 59.94 万吨,同比下降万吨,同比下降 11.87%电厂耗煤方面,截至 3 月 27 日,6 大发电集团最新日均耗煤量为59.94 万吨,本周环比上升 9.84%,同比下降 11.87%。煤炭库存方面,截至 3 月 27 日,秦港库存 639.50 万吨,本周环比增加 2.5万吨,增幅 0.39%,同比减少 9 万吨,跌幅 1.99%。而广州港 3月 27 日库存为 273.7 万吨,本周环比增加 10.4 万吨,增幅 3.95%,同比增加 58.6 万吨,增幅 24.41%。六大发电集团沿海电厂 3 月27 日库存 1741.97 万吨,本周环比减少 29.16 万吨,减幅 1.
4、65%,同比增加 148.08 万吨,增幅 9.29%;可用天数为 29.06 天,本周环比减少 3.40 天,同比增加 5.70 天。周度观点及投资建议周度观点及投资建议 从 1-2 月份分省用电数据来看,位于华东华南地区、用电规模较大的省份用电增速下滑较为明显,浙江、湖北、江苏位列用电增速倒数后三位,用电增速排名靠前的省份主要为云南、内蒙古和新疆。对于火电行业而言,1-2 月份全国火电累计利用小时为 633小时,同比下降 97 个小时。考虑到 3 月中旬以来各地复工复产进度加快,用电需求企稳向好,我们预期一季度火电利用小时同比下降幅度在 100 小时左右。我们测算显示煤价下跌基本上可以对冲
5、利用小时大幅下降的负面影响,全国性火电企业一季度业绩中枢有望持平,大幅下滑的风险相对较小。考虑到后续市场风险偏好或将降低,我们重点推荐低估值的全国火电龙头华电国际华电国际、海上风电进入密集投产期的福能股份福能股份。水电方面,我们推荐高分红的稳健标的长江电力长江电力。天然气方面,目前我们重点推荐城燃龙头新奥能源新奥能源以及涉足上游煤层气领域的新天然气新天然气。维持维持 买入买入 万炜万炜,CFA 021-68821626 执业证书编号:S1440514080001 高兴高兴 021-68821600-865 执业证书编号:S1440519060004 研究助理:任佳玮研究助理:任佳玮 021-6
6、8821600 发布日期:2020 年 03 月 30 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -23%-13%-3%7%2019/4/12019/5/12019/6/12019/7/12019/8/12019/9/12019/10/12019/11/12019/12/12020/1/12020/2/12020/3/1公用事业上证指数公用事业公用事业 每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告;2、每日分享当日华尔街日报、金融时报;3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版,权利归原作者所有,起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复:研究报告加入“起点财经”微信群。
7、1 公用事业公用事业 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 投资要点及重点公司盈利预测.2 重点公司盈利预测.3 电力及公用事业周度行情回顾.4 本周电力板块跑输大盘,估值仍保持较低水平.4 个股表现.6 周度高频数据汇总.7 秦皇岛煤价同比下跌 12.26%,期货价格较现货贴水 17 元/吨.7 6 大发电集团日煤耗 59.94 万吨,同比下降 11.87%.8 重点新闻及公告汇总.10 重点新闻.10 重点公告.10 图表目录图表目录 图表 1:重点公司推荐表.3 图表 2:电力板块本周上涨 1.42%,落后沪深 300 指数 0.14 个百分点.4 图表 3:2020 年
8、年初至今电力板块下跌 9.29%,跑赢沪深 300 指数 0.15 个百分点.4 图表 4:本周火电、水电和燃气板块涨跌幅分别为 1.11%、1.94%和-0.84%.5 图表 5:电力及公用事业行业一致预期市盈率 15.84 倍.5 图表 6:电力及公用事业行业最新 PB 为 1.42 倍.6 图表 7:本周电力及公用事业表现最好及最差公司.6 图表 8:秦皇岛 5500 大卡动力煤现货价(单位:元/吨).7 图表 9:煤炭期货现货价格(单位:元/吨).7 图表 10:环渤海动力煤指数 5500 大卡(单位:元/吨).7 图表 11:CECI 指数 5500 大卡综合价(单位:元/吨).7
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