钢铁行业稳增长下的上游原材料需求后移钢价触底-20200220-国泰君安-13页.pdf
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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020.02.20 稳增长下的上游原材料稳增长下的上游原材料需求后移,钢价触底需求后移,钢价触底 李鹏飞李鹏飞(分析师分析师)魏雨迪魏雨迪(分析师分析师)张树玮张树玮(研究助理研究助理)010-83939783 021-38674763 021-38676779 证书编号 S0880519080003 S0880520010002 S0880118100060 本报告导读:本报告导读:在一季度经济增速受到较大冲击的基础上,我们认为后期国家的刺激政策或出台在一季度经济增速受到较大冲击的基础上,我们认为后期国家的刺激政策或出台。疫
2、情使得钢疫情使得钢材需求后移而非消失,叠加市场对政策刺激预期,长期看布局钢铁行业的机会已经到来材需求后移而非消失,叠加市场对政策刺激预期,长期看布局钢铁行业的机会已经到来.摘要:摘要:我们维持行业“增持”评级我们维持行业“增持”评级。重点推荐成本管控优秀的华南、华中地区长材龙头钢铁股:三钢闵光(002110)、方大特钢(600507);同时推荐低估值板材标的华菱钢铁(000932)、新钢股份(600782)。疫情疫情集中影响集中影响一一季度,季度,最坏的时间已逐渐过去最坏的时间已逐渐过去。2 月 11 日钟南山院士表示,基于数学模型,预期新冠疫情高峰会在 2 月中下旬出现,4月结束。从全国新增
3、疑似和确诊的病例来看,新冠疫情最坏的时间已逐渐过去。根据我们调研了解,除湖北地区外的其他地区正逐渐复工,而由于工人返城后需要隔离 14 天才能开始工作,我们预期需求的爆发时点或在 2 月底到来。中期来看,疫情导致的下游需求延后及悲观预期已充分反映,钢价或已触底,后期下游需求将逐步回暖,钢材基本面稳步走强。赶工叠加政策刺激,需求赶工叠加政策刺激,需求边际边际或超预期或超预期。从钢材成交情况来看,疫情导致 2 月份钢材需求基本停滞,但疫情使得需求推后而非消灭。我们预期在疫情得到控制后,下游大概率出现赶工,钢材需求或出现爆发。另外,为对冲疫情对经济的负面影响,我国经济的刺激政策或逐渐出台,MLF 中
4、标利率下行、房地产开发贷等融资边际松动和资管新规过渡期延长等信号已较为明显。下游赶工叠加政策偏暖,钢材后期需求或超出市场预期。从中长期来看,下游需求依然稳健从中长期来看,下游需求依然稳健。地产和基建对国内经济的影响和作用不可替代,后期地产和基建或成为经济增长的发力点。地产端库存依然很低,利率的下行会进一步刺激销售的见底;而目前提前下达的新增专项债额度已经达到 1.29 万亿,较 2019 年提前下达的 8100亿增长较大,从资金来源看,后期基建将逐渐发力。中长期钢材需求无需担忧,下跌反而是机会。此外,1 月 23 日,国家发改委、工信部发布关于完善钢铁产能置换和项目备案工作的通知,要求各地区自
5、 2020 年 1 月 24 日起,不得再公示、公告新的钢铁产能置换方案,不得再备案新的钢铁项目,我认为这一政策是影响中长期行业发展趋势的核心,行业变相新增产能被控制住,对行业格局和供需影响深远。风险提示风险提示:疫情超预期发展,宏观政策不及预期。评级:评级:增持增持 上次评级:增持 细分行业评级 普碳钢 增持 不锈钢 增持 特殊钢 增持 钢铁制品 增持 铁矿石 中性 钢铁贸易 中性 相关报告 钢铁中期看行业发展向好趋势不改 2020.02.16 钢铁 油气投资景气周期持续,推荐上游耗材企业 2020.02.14 钢铁短期受疫情影响不改中长期行业向好趋势 2020.02.09 钢铁 疫情短期对
6、需求有一定影响,中长期行业 2020.02.02 钢铁钢价震荡延续,春季行情可期 2020.01.19 行业更新行业更新 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 钢铁钢铁 每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告;2、每日分享当日华尔街日报、金融时报;3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版,权利归原作者所有,起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复:研究报告加入“起点财经”微信群。行业更新行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 13 目目 录录 1.核心观点.3 2.疫情集中影响一季度,最坏的时间逐渐过去.5 2.1.
7、湖北省外疫情已得到控制,最坏的时间逐渐过去.5 2.2.从城市迁入指数来看,一线城市已经逐渐复工.6 3.赶工叠加政策刺激,需求边际或超预期.7 3.1.疫情结束后,超季节性赶工需求将出现.7 3.2.经济增长需求仍在,刺激政策可期.8 4.中长期看下游需求依然稳健.10 4.1.地产库存仍处于低位,融资放松可期.10 4.2.提前下达的专项债额度高增,基建发力力度或较大.11 4.3.产能置换新规,钢铁行业长期格局优化.11 5.风险提示.12 qRtQrPwPnMnNoRsRpQsOoP7NdN7NtRrRsQqQfQoOpNfQpNqR8OoMtQNZsQnRNZtOmR 行业更新行业更
8、新 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 13 1.核心观点核心观点 我们维持行业“增持”评级我们维持行业“增持”评级。重点推荐成本管控优秀的华南、华中地区长材龙头钢铁股:三钢闵光(002110)、方大特钢(600507);同时推荐低估值板材标的华菱钢铁(000932)、新钢股份(600782)。疫情集中影响疫情集中影响一一季度,最坏的时间已逐渐过去。季度,最坏的时间已逐渐过去。2 月 11 日钟南山院士表示,基于数学模型,预期新冠疫情高峰会在 2 月中下旬出现,4月结束。从全国新增疑似和确诊的病例来看,新冠疫情最坏的时间已逐渐过去。根据我们调研了解,除湖
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