中诚信国际-2019年度煤炭行业特别评论-2019.12-20页.pdf
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1、 中诚信国际中诚信国际行业评论行业评论 煤炭行业特别评论,2019 年 12 月 1 2019 年年 12 月月 联络人联络人 作者作者 企业融资评级二企业融资评级二部部 刘刘 旷旷 010-66428877-339 王文洋王文洋 010-66428877-587 杨笑天杨笑天 010-66428877-618 其他联络人其他联络人 企业融资企业融资评级二部评级二部 总经理总经理 公司董事总经理公司董事总经理 王雅方王雅方 010-66428877 公司执行副总裁公司执行副总裁 孔令强孔令强 010-66428877 lqkong 中诚信国际 煤炭行业煤炭行业 特别评论特别评论 目录目录 要点
2、 1 主要观点 2 结论 18 2019 年年以来,以来,受受电力行业用煤需求电力行业用煤需求减少及煤炭进口量增加影响减少及煤炭进口量增加影响,我国我国煤炭价格有所煤炭价格有所下跌下跌,但整体仍处于较高水平,但整体仍处于较高水平,前三季度,前三季度煤炭煤炭企企业仍保持了较业仍保持了较好好的盈利及获现的盈利及获现能力。未来能力。未来我国我国煤炭煤炭供应将供应将趋于趋于宽宽松,松,煤炭煤炭价格价格将将面临一定的下行压力面临一定的下行压力,煤炭,煤炭企业企业偿债压力犹存偿债压力犹存 要要点点 2019 年 19 月,我国钢铁及建材行业用煤需求进一步回升,但电力行业煤炭消费量出现下滑,带动我国煤炭消费
3、增速明显回落;长期看,经济增长方式的转变、能源结构的调整及严格的环保政策都将继续压制煤炭需求增长,未来煤炭消费增速将保持在较低水平。受益于落后产能的逐步淘汰及先进产能的不断增加,我国煤炭供给逐步向晋、陕、蒙等区域转移,未来随着浩吉铁路运力的提升,北煤南运通道打通将促进三西区域先进产能快速投放消费市场,我国煤炭产业格局将得到进一步优化。2019 年以来,在我国宏观经济增速放缓、电力行业用煤需求持续低迷以及煤炭进口持续增长等多重因素影响下,我国煤炭价格整体有所下行,但较为稳定的年度长协价格对煤价形成一定支撑;未来,我国煤炭价格大幅下跌空间不大,但短期内仍面临一定下行压力。2019 年以来,煤炭价格
4、虽有所下降,但整体仍处于较高水平,前三季度煤炭企业继续保持了较好的盈利及获现能力;然而煤炭价格的下跌预计将会对部分企业盈利水平形成拖累,未来企业盈利能力的提升仍有赖于自身经营及管理能力的增强。2019 年以来,煤炭企业财务杠杆水平继续下降,相关偿债指标有所优化,加之融资环境逐步改善,偿债压力得到一定缓解;但整体来看,煤炭企业债务仍保持较大规模,负担较重,煤炭价格的下行也使得煤企偿债能力难以实现进一步提高,偿债压力犹存。中诚信国际中诚信国际行业评论行业评论 煤炭行业特别评论,2019 年 12 月 2 2019 年年 19 月月,我国钢铁及建材行业用煤需求进一步回升,但电力行业我国钢铁及建材行业
5、用煤需求进一步回升,但电力行业煤炭消费量煤炭消费量出现下滑,出现下滑,带动带动我国我国煤炭煤炭消费增速消费增速明显回落明显回落;长期看,长期看,经济增长方式的转变、经济增长方式的转变、能源结能源结构构的的调整及调整及严格的环保政策严格的环保政策都将继续压制煤炭需求增长都将继续压制煤炭需求增长,未来未来煤炭消费增速将保持在煤炭消费增速将保持在较低水平较低水平 2019 年 19 月,我国宏观经济增速进一步放缓,全国煤炭消费量同比增长 0.7%至 29.5亿吨,消费增速同比下降 3.0 个百分点1,为 2016 年以来首次出现增速下滑,结束了 20162018年连续三年的增长势头。近年来在经济转型
6、、环保趋严及新能源行业不断发展等因素的制约下,煤炭在我国能源消费中占比由 2015 年的 63.0%降至 2018 年的 59.0%,且随着中国经济改革和人口红利逐步减弱,原有的投资拉动型经济增长模式也难以为继,煤炭消费量增速整体处于较低水平。图图 1:商品煤消费量及增速商品煤消费量及增速情况情况 图图 2:月度累计煤炭消费量及增速情况月度累计煤炭消费量及增速情况 资料来源:中国煤炭市场网,中诚信国际整理 资料来源:中国煤炭市场网,中诚信国际整理 图图 3:2019 年年 19 月月我国煤炭消费结构我国煤炭消费结构 图图 4:煤炭煤炭主要下游主要下游行业耗煤量行业耗煤量及增速及增速情况情况 资
7、料来源:中国煤炭市场网,中诚信国际整理 资料来源:中国煤炭市场网,中诚信国际整理 从主要下游行业来看,2019 年 19 月我国煤炭下游行业中电力行业、钢铁行业、建材行业及化工行业煤炭消费占比分别为 53.56%、17.63%、12.20%和 7.46%,同比变化不大,其中 1 除特别注明外,本文煤炭行业相关数据均取自中国煤炭市场网。-6-4-20246810051015202530354045消费量(亿吨,左轴)同比增速(%,右轴)-8-6-4-20246810-40-30-20-10010203040 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015
8、-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09累计值(左轴,亿吨)累计增长(右轴,%)53.56%17.63%12.20%7.46%9.15%电力钢铁建材化工其他-10-5051015051015202520152016201720182019.19电力钢铁建材化工电力耗煤量增速钢铁耗煤量增速建材耗煤量增速化工耗煤量增速亿吨%中诚信国际中诚信国际行业评论行业评论 煤炭行业特别评论,2019 年 12 月 3 电力行业耗煤量最高,是煤炭最重要的下
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