交通运输行业建议关注航运港口中受疫情影响较小标的-20200211-中信建投-33页.pdf
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1、 请参阅最后一页的重要声明 证券证券研究报告研究报告行业行业动态动态 建议关注航运港口中受疫情建议关注航运港口中受疫情影响较小标的影响较小标的 行业动态信息行业动态信息 行情综述:行情综述:本周受疫情影响,市场认为电商等非接触经济将出现大幅增长,快递行业如顺丰控股、圆通速递、韵达股份等涨幅靠前。航运港口股如长航凤凰、宜昌交运跌幅靠前。投资建议:投资建议:近期我们认为重点关注行业格局逐步进化的集运行业。集运行业从供需层面来看,2020 年有修复空间,供给层面十二年供给大周期终结,从供给结构来看,目前的手持订单主要集中在前七位的班轮公司手中,从船型结构来看,相应船舶均有投放目标航线,因此我们将经历
2、最后一波行业结构的调整。从行业竞争格局来看,集运行业开始出现服务与价格分层,主要体现在不同联盟不同公司的服务效率与服务价格,同一条航线上中远海控的价格要高于 THE 联盟中的公司,显示出集运行业格局终于在经历过多轮并购后见到彩虹。从草根调研的情况来看,我们认为集运本身处于淡季,2 月份是集运淡季,历史单月出口量占比仅为 5.8%,一季度整体出口量占比 21%左右。目前疫情主要影响复工节奏,若复工进一步延迟,欧美将继续处于去库存阶段,若后期复工修复叠加欧美补库存,行业仍有望出现旺季更旺的局面。从中长期逻辑看,集运供需格局将持续改善,行业的中长期逻辑存在。港口方面,优质港口如上港集团、青岛港、唐山
3、港等均处于估值历史底部,如青岛港估值只有 10 倍,ROE 仍在 13%,唐山港估值7.8 倍,ROE 在 10%以上,估值具有吸引力。我们建议重点关注:中远海控、上港集团、唐山港、青岛港 风险提示:风险提示:全球贸易环境恶化、疫情失控等 上调上调 增持增持 韩军韩军 -执业证书编号:S1440519110001 发布日期:2020 年 02 月 11 日 市场市场表现表现 相关研究报告相关研究报告 -4%6%16%26%36%2019/2/112019/3/112019/4/112019/5/112019/6/112019/7/112019/8/112019/9/112019/10/1120
4、19/11/112019/12/112020/1/11交通运输沪深300交通运输交通运输 每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告;2、每日分享当日华尔街日报、金融时报;3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版,权利归原作者所有,起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复:研究报告加入“起点财经”微信群。1 交通运输交通运输 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 一、行情综述:物流综合大幅反弹,跑赢沪深 300.4 1.1 交运行情综述.4 1.2 投资建议.5 二、主要发达经济体 1 月份 PMI 反弹.6 2.1 主要发达经济体 1 月份 PMI 反弹
5、.6 2.2 印度、俄罗斯 PMI 反弹,巴西 PMI 跌至荣枯线.8 2.3 中国 PMI 仍处于景气区间.8 三、航空机场:疫情影响客运量暴跌.10 3.1 航空:疫情影响航空客运量暴跌.10 3.2 机场:受疫情影响,机场旅客吞吐量也将出现大幅下滑.16 四、航运港口:航运仍处淡季,运价纷纷回落.19 4.1 集运:集运价格仍维持在节前水平附近,但装载率各家表现不一.19 4.2 油运:大连油运解禁,油运价格跌至低位.20 4.3 港口:春节淡季叠加疫情影响,港口吞吐量增速大概率下滑.23 五、快递行业:快递行业复工难,运力紧缺.24 六、铁路行业:受疫情影响,铁路旅客客运量同样出现暴跌
6、.27 七、投资评价和建议.29 八、风险分析.30 2 交通运输交通运输 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表目录图表目录 图表 1:交通运输行业各子板块与沪深 300 的超额收益.4 图表 2:交通运输行业涨跌幅股票排名前十(单位:%).4 图表 3:发达国家制造业 PMI.6 图表 4:发达国家非制造业 PMI.6 图表 5:主要发达经济体工业生产指数同比增速.7 图表 6:主要发达经济体零售销售总额同比增速(%).7 图表 7:美国耐用消费品和非耐用消费品变化趋势.8 图表 8:新兴国家制造业 PMI 走势.8 图表 9:中国 PMI 走势.9 图表 10:航空业供给增速与
7、需求增速.10 图表 11:春运期间航空旅客发送量.10 图表 12:2015-2019 年 10 月航空业供需增速差与客座率.10 图表 13:中国国航各航线月度经营数据.11 图表 14:中国南航各航线月度经营数据.12 图表 15:中国东航各航线月度经营数据.13 图表 16:春秋航空各航线月度经营数据.14 图表 17:吉祥航空各航线月度经营数据.15 图表 18:上海机场月度经营数据(单位:架次/万人次).16 图表 19:首都机场月度经营数据(单位:架次/万人次).16 图表 20:深圳机场月度经营数据(单位:架次/万人次).16 图表 21:白云机场月度经营数据(单位:架次/万人
8、次).17 图表 22:厦门空港月度经营数据(单位:架次/万人次).17 图表 23:美兰机场月度经营数据(单位:架次/万人次).18 图表 24:集运主干航线运价表现.19 图表 25:集运次干航线运价表现.19 图表 26:全球集装箱海运航线供需平衡表.20 图表 27:全球集装箱海运航线月度运量运价数据.20 图表 28:全球原油油轮运输供需平衡表.21 图表 29:全球原油油轮供需分析.21 图表 30:正在安装脱硫塔原油船队占比(单位百分比).22 图表 31:平均安装脱硫塔天数(单位:天).22 图表 32:大连油运船队全球分布图.22 图表 33:中国沿海主要港口吞吐量增速.23
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