中观景气跟踪第33期复工的重启-20200222-长江证券-33页.pdf
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1、复工的重启复工的重启中观景气跟踪(第33期)长江证券宏观固收研究小组分析师:赵伟SAC执业证书编号:S04905160500022020年2月22日51133 每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告;2、每日分享当日华尔街日报、金融时报;3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版,权利归原作者所有,起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复:研究报告加入“起点财经”微信群。目 录01复工:返工状况有所好转02中上游:生产出现修复迹象03中下游:终端需求分化明显 研究报告 04通胀:猪肉果蔬均有上行 qRtQoQwPoPmMsNnOoRqMnM7NdN6MsQrRoMoOf
2、QrRoMiNpNtN9PsQnOvPsRqNwMqMrR综述 春节返工:在中央督促下,各地密集出台支持政策,加快推动人员复工、企业复产。上周,全国旅客发送量环比增加6.7%,返工情况有所好转,广东、上海等地复工进度相对领先。从绝对值来看,返工客流仍低于往年,复工进程将延续。工业生产:上周,生产环比出现修复迹象,发电耗煤量企稳回升,部分行业开工率开始上行;但同时,高炉、炼厂等开工率继续走低,螺纹、水泥、玻璃等投资需求相关的库存持续累积。总体而言,节后复工已经重启,预计将继续改善。终端需求:近期终端需求表现分化,房地产市场出现边际的回暖,土地、商品房成交量开始上行;四季度货币政策执行报告继续强调
3、“房住不炒”,预计房地产政策或难以出现大幅放宽。电影、旅游等休闲娱乐服务消费仍然持续承压。CPI通胀:上周,猪肉、蔬菜价格总体上仍延续逆季节性上涨,并且水果价格也出现上行。疫情以及相关防疫举措,对部分行业的供给或成本产生不利影响,有可能推升食品项中的肉类、非食品中的服务类价格,成为隐藏的“通胀”风险。01复工:返工状况有所好转 01旅客发送:环比增长6.7%,复工有所改善 上周,全国日均旅客发送量1298万人次,环比增加6.7%;21日旅客发送量1387万人,为假期结束以来最高值,复工情况逐步改善。图1:全国旅客发送量(农历)图2:2月10日复工以来旅客发送量资料来源:交通部,长江交运研究团队
4、,长江证券研究所资料来源:交通部,长江交运研究团队,长江证券研究所-90-80-70-60-50-40-30-20-10010010002000300040005000600070008000900010000十六十八二十廿二廿四廿六廿八三十初二初四初六初八初十十二十四十六十八二十廿二廿四廿六廿八春运期间全国旅客发送量2019年2020年当日同比(右轴)(万人次)(%)12001220124012601280130013201340136013801400808590951001051101151201251302月10日2月11日2月12日2月13日2月14日2月15日2月16日2月17日2
5、月18日2月19日2月20日2月21日复工以来全国旅客发送量和铁路旅客发送量铁路全国(右轴)(万人次)(万人次)01迁徙指数:全国迁徙指数环比改善 2月15-21日,全国迁徙指数均值周环比上升14.7%,按农历同比下降73.3%,降幅收窄7.4个百分点。截至2月21日,节后全国迁入指数累计值,为去年同期的24.5%;用工大省中,广东、上海相对较好。图3:全国迁徙指数(农历)图4:迁入指数同比表现(农历)资料来源:百度迁徙,长江交运研究团队,长江证券研究所资料来源:百度迁徙,长江交运研究团队,长江证券研究所31.130.624.822.717.705101520253035青海广东辽宁贵州上海四
6、川吉林云南西藏甘肃黑龙江内蒙古山西重庆广西北京宁夏湖南天津江苏安徽河北河南福建山东江西海南陕西浙江新疆湖北迁入指数同比(以今年节后迁入指数累计值除以去年同期值,截至2月21日)(%)全国平均水平24.5%-90-70-50-30-101030050100150200250300廿五廿五廿六廿六廿七廿七廿八廿八廿九廿九三十三十春节春节初二初二初三初三初四初四初五初五初六初六初七初七初八初八初九初九初十初十十一十一十二十二十三十三十四十四十五十五十六十六十七十七十八十八十九十九二十二十廿一廿一廿二廿二廿三廿三廿四廿四廿五廿五廿六廿六廿七廿七廿八廿八全国迁徙指数(分省指数加总)2020年2019年当
7、日同比(右轴)01迁徙指数:前期疫情影响较大的省份加速返工 分地区来看,浙江、江苏等前期受疫情影响较大的用工大省,上周返工在加快修复,日均值周环比分别增长289%和57%。图5:主要省份迁入指数(农历)图6:主要城市迁入指数(农历)资料来源:百度迁徙,长江交运研究团队,长江证券研究所资料来源:百度迁徙,长江交运研究团队,长江证券研究所012345678廿五廿五廿六廿六廿七廿七廿八廿八廿九廿九三十三十春节春节初二初二初三初三初四初四初五初五初六初六初七初七初八初八初九初九初十初十十一十一十二十二十三十三十四十四十五十五十六十六十七十七十八十八十九十九二十二十廿一廿一廿二廿二廿三廿三廿四廿四廿五廿
8、五廿六廿六廿七廿七廿八廿八主要城市迁入指数北京上海深圳成都西安02468101214161820廿五廿五廿六廿六廿七廿七廿八廿八廿九廿九三十三十春节春节初二初二初三初三初四初四初五初五初六初六初七初七初八初八初九初九初十初十十一十一十二十二十三十三十四十四十五十五十六十六十七十七十八十八十九十九二十二十廿一廿一廿二廿二廿三廿三廿四廿四廿五廿五廿六廿六廿七廿七廿八廿八主要省份迁入指数广东江苏浙江四川 01城市交通:地铁旅客发送量增长3成以上 2月15-21日,全国9个主要城市地铁日均旅客发送量为514.9万人次,同比(农历)下降89.5%,环比大幅增长31.3%。分城市来看,杭州周环比增加179
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