房地产行业2019年三季报综述三季报行业结算业绩理想全年继续值得期待-20191105-东莞证券-10页.pdf
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1、 本报告的信息均来自已公开信息,关于信息的准确性与完整性,建议投资者谨慎判断,据此入市,风险自担。请务必阅读末页声明。房地产房地产行业行业 推荐(维持)三季报行业结算业绩理想三季报行业结算业绩理想 全年继续值得期待全年继续值得期待 风险评级:中风险 房地产行业 2019 年三季报综述 2019 年 11 月 5 日 分析师:何敏仪 SAC 执业证书编号:S0340513040001 电话:0769-23320072 邮箱: 行业指数行业指数走势走势 资料来源:东莞证券研究所,Wind 相关报告相关报告 投资要点:投资要点:上市公司上市公司2019年年三季三季报报已全部公布完毕。我们统计了全国已
2、全部公布完毕。我们统计了全国142家上市房地产家上市房地产开发企业(按申万房地产分类)业绩情况:开发企业(按申万房地产分类)业绩情况:前三季行业整体归属净利增长一成四前三季行业整体归属净利增长一成四。2019前三季上市房企共实现营业总收入同比上升23.22%,增幅较2018年全年增幅提升2.85个百分点,较2019年二季度增幅提升0.34个百分点。前三季度共实现营业利润2430亿,归属母公司股东净利1378亿,同比分别升18.85%和上升14.19%,营业利润增幅相比2018年全年下降6个百分点,归属净利润增幅则相约。整体看,行业营业收入增幅超两成,营业利润及归属净利润增幅也达双位数,绝对值更
3、是再创同期新高。行业结算业绩继续令人满意。而从当前房企整体销售及可结算资源看,全年结算业绩维持较理想增幅保障度高。毛利率及净利润率小幅回落毛利率及净利润率小幅回落 但仍维持在较高水平但仍维持在较高水平。三季度行业整体销售毛利率及净利润率均小幅回落,前三季度上市房企整体销售毛利率及净利率分别为31.6%和11.9%,相比中报时分别下降1个百分点和下降1.3个百分点。但销售毛利率及净利润率均维持在近年的高位。总的来看,房地产行业近两年由于房价涨幅明显,整体结算收益率探底回升。预计全年整体结算毛利率及净利率仍将维持较高水平,盈利情况理想。待售面积持续回落待售面积持续回落 新开工增速提升新开工增速提升
4、。截止9月末,全国商品房及商品住宅待售面积分别为4.9亿平米和2.2亿平米,同比分别降7.2%和降13.5%。行业在过去两三年销售大年后,去库存现象明显。而由于今年上半年年,尤其是一季度整体销售出现一定的回落,开发商拿地补库存相对谨慎,维持稳步补充库存基调;另外开发商融资受到一定规管限制也导致补库存进度放缓。而行业整体库存水平不高,对于房价将有一定的支撑作用。负债率维持高位负债率维持高位 可结算资源充裕可结算资源充裕。2019年上半年行业融资有所改善,但下半年开始出于社会整体流动性增加预期,带来房地产行业融资规管从严等情况。行业整体负债率水平维持平稳状态。由于销售保持平稳回升,而开发商结算增幅
5、低于销售增幅,留存可结算资源丰富。全年来看行业整体业绩保障度高。总结与投资建议总结与投资建议。开发商当前可结算资源仍较多,全年结算业绩保持理想增幅值得期待。地产板块今年以来整体走势偏弱,跑输大盘。行业整体估值水平跌至历史底部区间,向下空间及风险较低。全年业绩理想带动估值提升值得期待。建议重点关注基本面靓丽、业绩锁定性及股息率较高、估值便宜的一二线龙头地产股,包括保利地产、万科A、华夏幸福、金地集团、荣盛发展、华发股份、大悦城、招商蛇口、金融街等。风险提示风险提示:楼市销售回落;楼市出现超预期调控。行业行业报告报告 行业研究行业研究 证券研究报告证券研究报告 房地产行业 2019 年三季报综述
6、2 请务必阅读末页声明。目 录 1.前三季行业整体归属净利增长一成四.3 2.毛利率及净利润率小幅回落 但仍维持在较高水平.4 3.三费率维持在较高水平 开发资金相对良好.5 4.待售面积持续回落 新开工增速提升.6 5.负债率维持高位 可结算资源充裕.7 6.总结与投资建议.8 7.风险提示.9 插图目录 图 1:上市房企营业总收入.错误错误!未定义书签。未定义书签。图 2:营业利润、归属净利润同比变化.错误错误!未定义书签。未定义书签。图 3:商品房销售面积变化.错误错误!未定义书签。未定义书签。图 4:商品房销售额变化.错误错误!未定义书签。未定义书签。图 5:上市房企资产总计.4 图
7、6:总资产净利率、净资产收益率变化.4 图 7:三费同比变化.5 图 8:三费率同比变化.5 图 9:房企开发资金来源合计.5 图 10:房企开发资金来源变化.5 图 11:存货水平变化.6 图 12:行业待售面积同比变化.6 图 13:房屋施工、新开工面积.6 图 14:房屋施工、新开工增长.6 图 15:房地产行业负债水平变化.7 图 16:房企现金流情况变化.7 房地产行业 2019 年三季报综述 3 请务必阅读末页声明。1.前三季行业整体归属净利增长一成四 上市公司 2019 年三季报已全部公布完毕。我们统计了 142 家上市房地产开发企业(按申万房地产分类),2019 年前三季度共实
8、现营业总收入 14712 亿,同比上升 23.22%,增幅较 2018 年全年营收增幅提升 2.85 个百分点,较 2019 年二季度增幅提升 0.34 个百分点。前三季度共实现营业利润 2430 亿,归属母公司股东净利 1378 亿,同比分别升 18.85%和上升 14.19%,营业利润增幅相比 2018 年全年下降 6 个百分点,归属净利润增幅则相约;相比今年中报,营业利润及归属净利润增幅均有所下降,分别下降 3.94 个百分点和 3.48 个百分点,主要由于今年中报结算增速较高。整体看,行业营业收入增幅超两成,营业利润及归属净利润增幅也达双位数,绝对值更是再创同期新高。行业结算业绩继续令
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