全球重大疫情回顾对当前新型肺炎疫情的政策研判-20200202-太平洋证券-19页.pdf
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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 1 全球重大疫情回顾:对当前新型肺炎疫情的政策研判 核心观点:核心观点:全球几次重大疫情的共同之处:一、从 1918 年“第一次世界大战”开始爆发的重大疫情无论是否得到有效控制,持续时间均在一年半以内。二、在搜集资料的过程中我们发现,全球主要经济金融机构包括主要疫情国家的官方报告对疫情产生的经济影响判断并不多。事后可查数据同样显示疫情并非经济波动的主要影响,甚至“微不足道”(非洲国家除外)。三、主要疫情国家在应对疫情时,多提出专款拨付等经济措施,鲜有因疫情爆发而加码财政或货币政策。四、对资本市场的影响,从标普 500 指数观察,几次疫
2、情在爆发阶段导致标普 500 负向波动持续时间平均在一个月左右。影响最大的是“寨卡病毒”爆发期间,标普 500 指数 66 个工作日内下跌 12.9%。综上并结合对“非典”时期各经济细分项数据的拆解分析,我们认为从全年经济总量增长来看,要保证经济平稳运行,可通过加大重点加大制造业及高新技术产业的投资与产出,适当稳定建筑业、金融业及房地产业来完成。短期我们认为谈影响还“为时过早”。从 2 月 9 日开始以周为时长,都将是一个观察的时间节点。一旦疫情在 2 月得到有效控制,可能引发市场对 3 月乃至一季度经济预期的整体上修。1 季度并不是板上钉钉,仍有想象的空间。后续政策预期,我们认为全年政策空间
3、大不如 2003 年,短期影响难改全年政策节奏。2 月央行大概率继续调降 MLF 利率,并最终引导 LPR 利率下调。财政政策可能在“两会”后,迎来对所得税、部分增值税的调整。且可能在保证赤字率不破 3 的前提下,发行特别国债。风风险险提示:提示:疫情疫情较快较快结束,结束,政策政策不及不及预预期期。宏观研究报告宏观研究报告 宏观分析师:袁野宏观分析师:袁野 电话:15810801367 Email: 执业资格证书编码:S1250117080032 相关报告:相关报告:1.中国财政政策手册:详解中央与地方的收支博弈2018/07/05 2.从省级到市级的地方政府隐性债务测算2018/08/29
4、 3.“牛市”与宏观基本面2019/03/11 4.全球债务观察2019/04/12 5.经济转型期的日本与韩国:人口、资本与股市2019/06-10 6.特朗普大选的隐忧:10 万条新闻大数据的启示2019/06/19 7.从各国房地产税政策中探寻中国模式2019/07/18 8.老旧小区改造的宏微观效应2019/07/19 9.如何启动农村市场:钱、地、人的乡村振兴2019/08/01 10.美国菲律普斯曲线平坦化证伪特朗普如何结束贸易战2019/09/10 11.2.5 万亿减税降费后,明年财政如何稳增长?2019/11/10 12.警惕 2020 年基建投资的下行风险2020 年 1
5、月 22 日 Table_Message 2020-2-2 宏观研究报告 宏观研究报告宏观研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告;2、每日分享当日华尔街日报、金融时报;3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版,权利归原作者所有,起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复:研究报告加入“起点财经”微信群。宏观研究报告宏观研究报告 P2 全球重大疫情回顾:对当前新型全球重大疫情回顾:对当前新型肺炎疫情的政策研判肺炎疫情的政策研判 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 1 目录目录 一、疫情对全年经济的影响很小
6、,短期影响也一、疫情对全年经济的影响很小,短期影响也并非板上钉钉并非板上钉钉.1 二、政策预判二、政策预判.3 三、全球过往重大疫情回顾三、全球过往重大疫情回顾.6 宏观研究报告宏观研究报告 P3 全球重大疫情回顾:对当前新型肺炎疫情的政策研判全球重大疫情回顾:对当前新型肺炎疫情的政策研判 2 图表目录图表目录 图 1:2003 年投资同比增速与 2002 年的差值.2 图 2:疫情爆发时期 S&P500 指数表现.2 图 3:生产法分项对 GDP 的贡献(2019 年-2003 年).2 图 4:对 GDP 同比拉动(2003 年-2002 年).2 表 1:2018 年-2020 年 1-
7、2 月整体流动性投放.3 表 2:2003 年与 2020 年疫情期货币政策对比.4 表 3:2003 年与 2020 年疫情期财政政策对比.5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 1 一一、疫情疫情对对全全年年经济经济的的影响影响很小,很小,短期短期影响影响也也并非并非板上钉钉板上钉钉 疫情突发打乱了年初对 2020 年经济走势的预判。市场多与 2003 年“非典”相比较,对后续经济及政策应对做出预期。我们试图扩大比较样本,回顾历史上被列入 PHEIC 的几次全球性疫情。观察疫情结束后对主要疫情国家经济的确定性影响,并总结政府当局的政策应对,为后续的判断提供多一些参考。
8、虽然历史上重大疫情的爆发环境、主要疫情国家的政治体制、经济发展情况、国际环境等均有所不同,但相同之处亦值得关注:一、从 1918 年“第一次世界大战”开始爆发的重大疫情无论是否得到有效控制,持续时间均在一年半以内。二、在搜集资料的过程中我们发现,全球主要经济金融机构包括主要疫情国家的官方报告对疫情产生的经济影响判断并不多。事后可查数据同样显示疫情并非经济波动的主要影响,甚至“微不足道”(非洲国家除外)。三、主要疫情国家在应对疫情时,多提出专款拨付等经济措施,鲜有因疫情爆发而加码财政或货币政策。四、对资本市场的影响,从标普 500 指数观察,几次疫情在爆发阶段导致标普 500负向波动持续时间平均
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